三季度PVC价格新高可期

　　2019年以来，PVC期现货季节性走势尤为明显。进入6月后，季节性走势有所差异，主要受到G20峰会影响，市场观望情绪较浓。“金九银十”旺季需求预期犹存。在供需影响下，三季度PVC有望再创新高。

　　2019年以来，PVC期现货季节性走势尤为明显。春节前受节前备货影响，价格小幅反弹。节后库存累积超预期，PVC价格大幅回落。3月底随着春季检修的开始以及各类安全事故影响，价格出现大幅上涨，一度突破7100高位。进入6月后，季节性走势有所差异，主要受到G20峰会影响，市场观望情绪较浓，6月初以横盘振荡为主。在外围消息面稳定后，PVC价格再次走出季节性上涨走势。从基本面看，PVC在三季度预期将会出现年内高点。

　　电石接连上涨 成本支撑力度增强

　　回顾年内电石价格走势，2、3月受煤炭安全事故及环保检查影响，电石开工率降低，价格逐步企稳反弹。4月安全检查力度加大，中旬时，受到影响的电石产能达到全国总产能的5%左右，电石价格由此快速拉涨，创下年内新高。5月PVC进入集中检修期，电石需求转弱，同时前期安全检查影响弱化，电石开工有所提升。

　　供需失衡下，电石价格大幅下跌，在此期间，部分电石炉因利润亏损而被迫停车。后期随着6月底PVC开工率的回升，电石再次呈现出供不应求的局面，价格出现大幅反弹。

　　展望后期电石价格走势，短期电石开工难以恢复至较高水平，价格仍有小幅上涨空间，但与4月上涨逻辑有所不同的是，当前环保力度相对较小，因此预计价格难以达到此前高度。短期看，电石价格上涨从成本端对PVC起到支撑作用。

　　年内产能投放偏少 供应压力有限

　　2019年全年PVC计划投产产能总计为146万吨，国内扩能相比PP、PE较少。截止到7月，已扩能的企业包括陕西北元、山西瑞恒、泰州联成及宁夏金昱元，总计产能为70万吨。由于二季度国内发生了较多化工类安全事故，长期检修装置有所增多，同时也导致年内PVC春季检修损失量超过过去几年同期，对冲了一部分新增产能投产带来的供应增量。从产量预估数据上计算，1—6月供应增速约为1.35%，全年国内供应增速预计为3.3%。

　　在供应保持较低增速背景下，虽然需求增速也受国内宏观经济影响有所放缓，但总体看，年内供需维持紧平衡概率较大。

　　房地产开工数据表现良好

　　由于PVC下游制品中70%以上部分与房地产高度相关，房地产开工情况将决定PVC需求表现。从盖楼周期角度看，新开工后1—3个月为打地基阶段，主要需求为螺纹钢和水泥，打完地基之后将会搭排架，放置空心板，架设钢管，浇筑混凝土，并进行预埋管道，此时将会订购PVC管道，管材生产商接到订单后采购PVC原料。因此，从时间周期角度看，新开工对应的将是3—6个月之后的PVC需求。

　　根据统计局7月15日发布的房地产数据，1—6月，房屋新开工面积105509万平方米，增长10.1%，增速回落0.4个百分点。从房屋新开工数据看，2019年1—6月房屋新开工面积稳中有增，将对应后期“金九银十”的旺季需求。因此，旺季预期犹存。

　　总结来看，供应端，2019年年内新增产能投放偏少，长期停车装置增多，春季检修损失高于往年，整体供应压力较为有限。需求端，虽然国内宏观经济受贸易摩擦影响增速有所放缓，但房地产开工上半年维持增长态势，“金九银十”旺季需求预期犹存。在供需影响下，三季度PVC有望再创新高。

　　（作者单位：招金期货）