【钜阵原油市场周报】产油国将加强干预，油价将震荡筑底

　　钜阵点评

　　虽然OPEC继续维持较强的减产力度，但在伊朗局势缓和以及中美贸易摩擦升级的双重冲击下，原油出现了大幅的调整。上周四以来，国际油价出现连续下跌，5个交易日累计跌幅达10%左右。不过，油价大跌后，沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌，这表明OPEC成员国对油价的重视，并且不满意当前的油价水平。市场近期的下跌已经对伊朗局势和中美贸易关系的变化有所消化，同时沙特等OPEC产油国有望加强对油价的干预，我们认为，油价将进入震荡筑底，目前不宜继续杀跌。

　　原油市场一周回顾

　　近一周（8.1-8.7）国际原油大幅下挫，其中ICE布油下跌10.56%，NYMEX原油下跌9.64%，国内原油期货下跌6.125%。

　　原油市场重要消息

　　沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌。

　　美国将中国列为“汇率操纵国”。

　　中国相关企业暂停新的美国农产品(000061)采购。

　　特朗普声称将对3000亿美元中国商品加征10%关税。

　　美宣布延长对伊朗制裁豁免期。

　　以下为研报具体内容

　　【钜阵原油市场周报】

　　产油国将加强干预，油价将震荡筑底

　　一

　　原油市场一周回顾

　　近一周（8.1-8.7）国际原油大幅下挫，其中ICE布油下跌10.56%，报57.44美元/桶，NYMEX原油下跌9.64%，报52.31美元/桶，国内原油期货下跌6.125%，报419.1人民币/桶。

　　7.31-8.6期间，ICE布油下跌9.74%，纽约原油下跌8.36%，同期国内原油相关的基金净值也均有所下跌。其中华宝油气（162411）、华安石油（160416）、南方原油（162411）、国泰商品（160216）和诺安油气（163208）分别下跌5.56%、4.52%、4.01%、5.11%和4.70%。二级市场的成交方面，华宝油气（162411）近一周日均成交14600万，较前增加1640万。

　　二

　　原油市场消息及各方观点

　　重要消息

　　沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌。油价已连跌三日、齐创七个月最低，且布伦特油价深陷熊市区间。有消息称沙特不愿再忍受油价持续下滑，有意联合其他产油国一道进行干预，或在短期内制造油价上行压力。据新浪美股报道，一名要求匿名的沙特官员表示，沙特已致电其他产油国，讨论近期油价跌至今年最低后的可能政策回应。据悉，沙特“不会容忍”油价持续下滑，“正在考虑所有选项”。上述媒体此前曾报道称，沙特能源大臣法利赫日前表示，已与美国能源部长讨论过国际油市。

　　美国将中国列为“汇率操纵国”。继人民币对美元汇率破7、美股大跌后，8月5日美国财政部将中国列为汇率操纵国。事实上，中国并不满足美国财政部设定的汇率操纵国三条认定标准中的两条，即经常账户顺差占GDP的比重超过2%，以及过去12个月“持续的、单向的”干预外汇市场贬值汇率。但是，美国财政部称中国有充足的外汇储备来干预外汇市场避免人民币贬值，但却没有这么做，因此应被视为汇率操纵国。实际上，过去一年，中国央行基本退出了对汇率市场的直接常态化干预，而且采取了多种措施来保持人民币汇率的相对稳定。

　　中国相关企业暂停新的美国农产品采购。新华社北京8月5日电 记者从国家发展改革委、商务部相关方面获悉，由于日前美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。中方有关部门表示，中国市场容量大，进口美国优质农产品前景光明，但希望美方认真落实中美两国元首大阪会晤达成的共识，言而有信，落实承诺，为两国农业领域合作创造必要条件。

　　特朗普声称将对3000亿美元中国商品加征10%关税。美国总统特朗普1日下午通过社交媒体表示，美国将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。不过，特朗普表示，将就全面的贸易协议与中国继续进行建设性的对话，中美两国的未来将是非常光明的。

　　美宣布延长对伊朗制裁豁免期。8月1日，在中美经贸磋商进行之时，紧张形势出现转机。据福克斯新闻，美国国家安全顾问博尔顿表示，美国将延长伊朗核制裁豁免90天。

　　各方观点

　　方正中期期货：中美贸易形势恶化、美联储降息利好兑现以及延长伊朗制裁豁免从宏观层面打压市场情绪，而经济走弱对原油需求增长形成长期抑制。从供给端来看，OPEC减产有所松动，下半年很难进一步收缩，而美国页岩油下半年有一定增产预期，但上游投资仍受页岩油企业债务增长制约。我们认为，当前主导油价走势的核心逻辑来自于宏观层面，利空情绪将令油价进一步走弱。走势上，国内SC原油有可能跌向400附近，建议空头思路。

　　华泰期货：昨日 EIA 公布库存数据，其中原油库存降幅低于预期与 API 数据，主要是原油出口大幅 回落至 190 万桶/日，但库欣库存依然维持下降，我们认为虽然昨晚的 EIA 数据加重了市 场的悲观情绪，但近期主导油价下跌依然是贸易战升温到来的宏观利空，从近期大类资产的走势相关性也能体现当前市场进入到避险模式，但我们曾在半年报提出，美湾库存 是原油边际供需变化的关键变量，目前并没有出现大幅累库的现象，而从全球一些高频 库存来看，目前也还是处于去库阶段，因此当前基本面虽然没有非常强劲，但也没有非常过剩，从当前 WTI 与 Brent 的月差结构也能印证这一观点，目前油价下跌至当前位置，沙特等产油国已经出现了一些挺价的表态或意愿，我们认为当前位置做空油价并非明智的选择。

　　三

　　原油市场数据

　　8月2日当周，API原油库存减少343万桶，预期减少331.3万桶，前值减少602.4万桶，EIA原油库存增加238.5万桶，预期减少253.4万桶，前值减少849.6万桶。美国石油钻井数8月2日当周为770口，较前一周减少6口。

　　近一周（8.1-8.7）国际原油大幅下挫，其中ICE布油下跌10.56%，报57.44美元/桶，NYMEX原油下跌9.64%，报52.31美元/桶。两者价差5.13美元，较前一周缩小1.2美元，处于于2014年以来的均值水平。

　　OPEC在2019年6月原油产量为2983万桶/日，较2019年5月份修正值减少6.8万桶/日。

　　7月27日-8月2日当周，美国原油产量为1230万桶/日，较前一周增加10万桶/日，处于历史的高位水平。全美商业原油库存量较上一周增加238.5万桶，至4.3893亿桶。

　　2018年下半年开始，原油供需逐步转向过剩，2018年1季度和2季度原油供需平衡差异修正值分别为-21万桶/日和-8万桶/日，处于供求平衡状态；到3季度和4季度分别为13万桶/日和119万桶/日，原油市场在去年四季度呈现明显的供过于求。2019年开始，OPEC+再度减产，截至今年一、二季度末，原油供需平衡差异分别下降至32万桶/日和-84万桶/日，市场供求情况开始有所好转，二季度开始已经扭转供过于求的局面。

　　四

　　钜阵点评

　　近一周（8.1-8.7）国际原油大幅下挫，其中ICE布油下跌10.56%，报57.44美元/桶，NYMEX原油下跌9.64%，报52.31美元/桶，国内原油期货下跌6.125%，报419.1人民币/桶。

　　上周四以来，国际油价出现连续下跌，5个交易日累计跌幅达10%左右。油价的大跌主要受到地缘政治事件变化的影响。一是美国宣布延长对伊朗制裁豁免期90天，伊朗与美国的矛盾有所缓和，国际油价当天下跌超过6%。尽管伊朗与英国等少数欧洲国家仍有摩擦，但美国的制裁才是影响伊朗局势的主要因素。未来需要关注伊朗原油产量的情况。二是中美贸易谈判并没有取得进展，相反，在谈判结束后，中美贸易摩擦迅速升级。上周中美的贸易谈判中，双方并没有表示“取得进展”。随后，美国总统特朗普1日下午通过社交媒体表示，美国将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。到本周，中国相关企业暂停新的美国农产品采购，美国将中国列为“汇率操纵国”。而随着中美贸易摩擦的升级，市场避险情绪上升，原油、股票等风险资产均受到打压。因此，虽然OPEC继续维持较强的减产力度，但在伊朗局势缓和以及中美贸易摩擦升级的双重冲击下，原油出现了大幅的调整。

　　另一方面，油价大跌后，沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌，这表明OPEC成员国对油价的重视，并且不满意当前的油价水平。尽管地缘政治事件对油价有一定的影响，但其冲击往往影响时间相对较短。OPEC由于占据全球原油产量的1/3，对油价的中长期走势仍然有较强的影响力。市场近期的下跌已经对伊朗局势和中美贸易关系的变化有所消化，同时沙特等OPEC产油国有望加强对油价的干预，我们认为，油价将进入震荡筑底，目前不宜继续杀跌。

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