试错交易：8月14日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——贵金属领涨强者恒强 油脂不示弱紧随其后

　　今日商品指数上涨0.03%，工业品下跌0.06%，农产品(000061)上涨0.21%。其中，原油板块下跌1.06%，化工板块下跌0.22%，煤炭板块下跌0.08%，谷物板块下跌0.01%，有色板块上涨0.04%，软商板块上涨0.42%，建材板块上涨0.71%，饲料板块上涨0.94%，油脂板块上涨1.02%，贵金属上涨2.19%。

　　央行昨日向市场投放300亿元流动性之后，今日继续开展600亿元逆回购操作，以缓解月中税期对资金面扰动的影响。截止7月末，广义货币（M2）同比增长8.1%，狭义货币（M1）同比增长3.1%，增速均低于去年同期水平。7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比去年同期减少2103亿元，为今年以来的次低值。从多种货币市场的数据来看，目前市场整体资金水平仍处于偏紧状态，在美联储及多国央行进行降息的背景下，我国央行并未进行放水刺激，严守稳健货币政策不动摇，可见其金融去杠杆的决心之大，以限制投机泡沫。

　　今日商品市场继续分化走势，以原油化工为代表的工业品相对较弱，农产品偏强。受阿根廷股市闪崩及汇率狂贬的突发消息影响，国际金融市场避险情绪再度高涨，使得贵金属继续走强创出新高，成为今日市场的领头羊。近三个月以来，我们多次强调贵金属的避险资产属性，金银可继续作为重要的资产配置。油脂板块也不甘示弱，近期已经走出8连阳行情，其多头强势格局不言而喻。值得注意的是，油脂经过连续的大涨之后，尽管多头趋势不变，但预计后期的震幅可能会加大，前期老仓多单注意做好利润保护。

　　资金分析——资金、成交现分歧 数据联动待回升

　　今日市场资金净流出22.83亿，较前一交易日增长1.84%，总沉淀更新至1262.25亿。农产品、次主力板块分别流入5.24亿和23.31亿，较上一日分别增长2.67%和5.31%。黑色、化工板块分别流出5.57亿和0.15亿，较上一日分别减少1.62%和0.06%。其中次主力板块以贵金属为首的资金大幅回流，再成焦点。其它板块资金相比之下则稍显逊色。目前仍围绕次主力板块作为热点，继续进行关注。

　　今日市场总成交3388.08万手，较前一交易日减少13.65%。黑色、化工、次主力板块分别回落19.28%、23.37%和22%。农产品板块回升17.15%。日内多数板块成交回落，与资金增长状态出现分化，欠缺联动。尤其近期市场成交依然在宽幅剧烈波动中，连续性较差。温馨提示投资者，还需针对此现象多一份警惕。

　　农产品专栏——供给压力犹存 油脂反弹或将调整 不宜过分看高

　　在国际油脂反弹的带动下豆油领涨，三大油脂大幅强势反弹，国内油脂受人民币破7影响大幅走高，短期中美贸易摩擦又有升级态势，做多情绪高涨，多种因素推动油脂板块走强，上周走出了近期最大的一波反弹行情， 周五09豆油涨停，分析主要原因，首先豆油产量因油厂开机率偏低持续减少，令近期豆油库存走低，其次中美贸易摩擦升级引原料缺口忧虑, 做多情绪高涨。美豆进口后期或仍会受阻，国内豆系品种在市场情绪的带动下走强，对于主要依靠大豆进口国内投资者来说，对后市大豆类油籽原料缺口的忧虑持续发酵，多头资金入场炒高国内油脂期价，其中豆油带头领涨，国内豆类油脂市场期现价格的大幅攀升，所以供减需增是推动此轮豆油价格上涨的核心因素。虽然中美贸易摩擦会给国内油脂油料价格带来一些积极的信号，导致国内暂时性做多情绪高涨，但是未来大豆供应并不非常短缺，因此未来豆油上涨空间有限，不宜过分看高。棕榈油上周也有很好的表现，7 月份马来产量继续上升， MPOA数据显示 7月份马来产量环比上升 13.07%，其中西半岛环比上升 15.47%，东半岛环比上升 8.47%，产地棕油库存依旧高企，数据利空棕油价格。7 月份马来西亚棕油出口表现一般，未来供大于求的局面仍未有明显好转，对目前棕油反弹形成一定压力。

　　总的来看，近期中美贸易关系紧张成为当前国内外市场着重关注的热点，其对国内豆类油脂市场的影响力已完全超过外围原油地缘风险、马棕出口等相关影响因素。随着国内豆油供需基本面的改善，库存下降及开学中秋前备货来临，外加国内暂时对大豆等进口原料担忧情绪浓重，使国内油脂市场短期内反弹幅度加大，国内整体油脂市场上周的反弹力度超过国际油脂市场。虽然中美贸易摩擦会给国内油脂油料价格带来一些积极的信号，导致国内暂时性做多情绪高涨，但是未来大豆供应并不非常短缺，库存高企供大于求的局面并未有明显好转，所以预计油脂反弹空间有限，不宜过分看高。

　　期货品种解析—— 苹果回落金银再起 平衡打破新章开启

　　金融期货——股指震荡回调 量能大幅走弱

　　三大股指今日震荡回调，量能和成交量均呈现大幅走弱态势。其中，IF（沪深300）下跌0.33%报3652.2点；IH（上证50）下跌0.49%报2785.2点；IC（中证500）上涨0.10%报4646.8点。量仓方面，IF今日减仓10528手，减仓比例16.64%，资金大幅流出23.85亿元，流出比例20.63%；IH今日减仓5450手，减仓比例19.47%，资金流出9.41亿元，流出比例24.98%；IC今日减仓8307手，减仓比例15.07%，资金流出19.03亿元，流出比例18.22%。

　　2019年7月新增社会融资规模1.01万亿元，较去年同期减少2103亿元，预期1.625万亿元，前值2.26万亿元；M2货币供应同比增长8.1%，预期8.4%，前值8.5%；M1货币供应量同比增长3.1%，较前值低1.3个百分点。在新增人民币贷款的各分项中，增速下滑最明显的是企业短期贷款，而企业中长期贷款并未发生变化，可见企业的需求下降，对于扩大生产经营的意愿下降。当前撑起社融的主要是地方专项债，国内企业的生长动力依旧疲软，加上中美贸易摩擦带来的出口影响，我国经济短期内依旧下行，在改革中负重前行。

　　在近期的报告中，我们一直提示到，三大股指当前形成空头趋势。股指在昨日大涨之后，今日回调震荡，但是趋势结构并未大幅转变。IF和IH依旧是下跌中的上涨结构，IC为下跌中的震荡结构。股指走势紧随股市，可以重点关注沪指3000点关键位。近期操作上我们一直建议多看少动，老观点保持不变，股指做空要谨慎，操作上以短线为主，一切以风险控制为上。