黄金高台跳水白银下破19美元 牛市中的波动机会值得捕捉

　　当前，在全球经济形势不景气的大环境下，贵金属迎来了新一波牛市，黄金白银价格一路大涨，引起普遍关注。黄金价格屡次刷新逾6年新高，白银价格年初至今已上涨近20%，是黄金价格上涨启动后的补涨资产。但是值得注意的是，国际市场消息面风云诡谲，黄金白银价格在步入牛市的过程中，价格出现剧烈波动。

　　以近两日黄金白银价格走势为例，就在本周三(9月4日)纽市盘中，现货黄金价格出现大幅回升，一度较日低反弹超20美元，创逾六年来新高1557.11美元/盎司。但周四（9月5日）美市盘中金价又暴跌，最低下探至1506.60美元/盎司，当天金价在触及日内高位1553.00美元后转跌，盘中出现直线跳水，大幅下挫逾30美元。9月5日才暴涨的白银也转跌，盘中最高触及19.59美元/盎司后出现直线暴跌，跌幅超4%，至此，银价已下破19美元关口。

　　为何出现如此波动？具体分析来看，前段时间大涨，主要是两方面原因，一方面是全球债券收益长短期限出现倒挂，引发市场对经济衰退的担忧。另一方面是全球贸易形势愈发严峻。这两方面的因素激发市场避险资金涌入金银市场推升价格。但随着央行宽松举措的介入，将对经济形势有所托举，并促使风险资产价格回归，从而令金银价格出现阶段性的回撤调整。另外，贸易形势瞬息万变，不确定性同样对金银市场人气构成拖累。就在9月5日，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话缓和了市场的担忧情绪，叠加9月4日晚间国常会降息降准传闻，风险资产上涨，对金银价格施压。目前来看，金银供需基本面对金银价格影响不大，金融因素仍是主导中短期价格走势的关键。金银单边强势上涨缺乏基础。

　　从长远来看，分析人士认为，近期美联储降息预期不断升温，在“全球降息潮+全球贸易摩擦短期难除+美元有下行空间”的逻辑下，黄金仍具较强的配置价值，同时白银因为金银比合算，受到资金青睐。但因为市场不确定因素众多，投资方面需要防范价格大幅波动的风险。后期关注因素来看，除了中美贸易局势对金价影响重大之外，全球经济增长放缓的担忧、全球央行的宽松预期都是金价中期支撑因素。就美联储而言，近期美联储官员强调需要使用货币政策工具，进一步确认了美联储的降息预期。

　　此外，为高净值家庭提供投资策略的Rob Isbitts表示，从美国国债收益率走势中可以看到黄金的潜力。8月份，黄金和债券(iShare 20年+美债ETF)双双上涨逾8%。债券价格上涨使得10年期美债收益率下跌至1.50%；而在过去30年里，黄金有两次大型牛市，都发生在经济和股市不确定性上升的时候。当时10年期美债收益率接近4%或5%，如今却不到那时的一半。与债券不同，黄金本身不产生利息，因此，在恐慌时期，投资者很容易会选择债券而非黄金。

　　正是因为黄金可以依靠不确定性利于不败之地，白银又会受黄金影响，金银投资价值毋庸置疑。在投资标的的选择上，芝商所旗下的COMEX黄金期权提供了较好的选择。据资料显示，8月26日，黄金期权（包括月和周期权）未平仓合约创历史新高，几乎达到200万份合约，主要因为黄金价格仍处于6年来的高位，且自6月以来隐含波动率持续上升。8月份黄金期权的持仓量不断刷新历史前十高的记录，更在8月26日创下197万手的新高。

　　截至2019年8月27日，黄金期权（包括月和周期权）8月月度日均成交窄幅创有记录以来第二高月，仅次于6月的纪录高点。2019年6月、7月和8月是有记录以来的三个最高日均成交月。以下是黄金期权的前5个月日均成交排名：