红塔期货：供需偏紧 钢厂调节利润带动铁矿价格反弹

　　一、观点与逻辑

　　行情回顾：7月31日，铁矿石港口库存止降，远期供给恢复预期发酵，宏观悲观预期叠加政治局会议强调“房住不炒”，需求预期走弱，盘面摇摇欲坠，铁矿石开始下跌，截止8月30日，市场价格已从最高点回落近35%，回落至3月初水平。

　　行情逻辑：供应方面：根据四大矿山公司公告，上半年共产铁矿石4.96亿吨，较去年同期下降超7%，根据四大矿山产量计划，下半年产量或达5.4亿吨，较上半年增加8.8%，虽下半年产量有所恢复，但全年总量仍不及去年水平。需求方面：钢厂产能整体处于扩张状态，钢材月度产量屡创新高，今年1-7月生铁累计产量4.73亿吨，同比去年增长6.7%；1-7月粗钢累计产量5.77亿吨，同比去年增长9%。进入8月之后，钢材库存累库，传统淡季，钢材利润下滑，各地钢企存在一定检查检修，但主要是短流程减产明显。虽进入9月，环保限产趋严预期，限制高炉产量，但由于高炉成本因素，高炉开工率或维稳。钢厂利润方面：当前吨钢利润，介于高炉利润和电炉利润区间，且大幅低于前期水平，预计后期或有所好转。

　　综合来看：基于铁矿石今年以来全年供需偏紧的格局，后期钢厂利润好转，或存在带动铁矿反弹机会。

　　二、操作策略与风控

　　操作策略：单边：铁矿石2001合约580-600附近做多，630-670附近部分止盈，570-575止损，期间可日内区间操作。铁矿石1909合约700-720附近做多，800-820附近部分止盈，680-690止损，（到交割月后，及时平仓换月）。

　　风险控制：保证金使用日内60%，隔夜30%（若净值小于1，日内30%，隔夜15%，若净值小于0.9，日内15%，隔夜10，若净值为0.8，则清盘），单日最大亏损4%，则止损离场观望。

　　策略周期：2019年8月30日-2019年9月30日

　　计划调整：根据基本面情况、量价走势调整交易计划。

　　风险点：房地产和基建大幅下滑，宏观经济持续悲观

　　图1：铁矿石价格指数

　　图2：铁矿石主力基差

　　图3：澳洲、巴西铁矿石到港量预估

　　图4：45港口铁矿石日均疏港量

　　图5：45港口铁矿石库存

　　图6：螺纹利润

　　图7：国内矿山产能利用率

　　图8：全国钢厂高炉产能利用率

　　图9：五大钢材品种周消费量

　　图10：五大钢材品种周产量

　　图11：五大钢材品种社会+厂内库存

　　图12：独立电弧炉钢厂产能利用率

　　红塔期货2队 郭健