黑色“翻脸”“双焦”领跌 能化板块“黑天鹅”还能飞多久？

　　9月24日，国内商品期货多数收跌，未能延续昨日走势。黑色系火速调头，双焦重挫近4%领跌商品市场，铁矿石尾盘重挫跌逾2%，螺纹放量冲高回落，重回3500点下方，热卷涨幅收窄；农产品(000061,股吧)飘绿，郑麦跌逾3%，菜籽跌近3%，棕榈、郑油、豆油跌逾1%，苹果1910合约大跌近5%，苹果主力合约小幅收涨；能化下行为主，燃油、玻璃跌逾2%，甲醇涨近1%；有色偏弱运行，沪锡、沪铅跌近1%。

　　仅仅一天多的时间，黑色系由涨转衰，尤其“双焦”、铁矿石等原料端受限产影响全面领跌，跌幅迫近4%，其它品种除期螺和热卷勉强收涨，但尾盘两连跳对市场信心的重建起到较大的掣肘。截至收盘，期螺2001主力合约已经被打回原形，重回3500元整数关口以下，热卷勉强守住3500，但压力仍然很大。

　　双焦今日跌幅靠前，焦炭领跌商品。上周尽管价格提涨100，但盘面前期涨幅已经反映两轮上涨空间，就基本面情况来讲，当前钢厂及港口库存仍较高，且前期焦炭环保限产力度总体不及预期，同时昨日山东，邯郸，唐山多地发布限产政策，对焦炭供给影响大于需求。而利润方面，焦企吨焦平均利润接近一百，利润较好的差不多一百五十左右，虽不算高，但在钢厂利润也一般的情况下，该利润水平也不算差，焦企开工、发运积极，因此，东海期货黑色分析师刘慧峰对和讯期货表示，短期来看，焦炭价格总体偏弱，更多的是跟随钢材价格走势，预计运行区间在1800-2000，中期来看，四季度焦炭还是要看去产能力度，若力度较大，其下方仍有一定支撑。

　　伴随沙特“黑天鹅事件”陆续发酵，能化板块逐步恢复平静。对PTA板块来说，首先原油方面，爆炸发生后国际油价暴涨，但目前沙特能源部长阿卜杜勒-宾-萨勒曼王子表示，沙特已恢复了原油生产设施遭袭造成的产能损失的50%，预计到月底将完全恢复。东海研究所资深能化分析师李婉莹对和讯期货表示，由沙特爆炸带来的中东衍生问题仍有可能在未来一个月继续发酵。对油价来说，此次事件导致其重心大约上移3-4美金/桶。因此，布油价格近期可能会在63-68美金/桶的区间内徘徊。不过，考虑到供需基本面，美国用油旺季即将过去，从库存上可以看出去库趋势难以继续维持。很快将迎来美国传统飓风季，热带风暴伊梅尔达在美国得州自由港登陆，给该地区造成大范围降雨。据悉，虽然伊梅尔达的威力已有所减弱，在未来48小时内，雷暴天气和洪水仍是最大威胁。交易商担心当地炼油设施遭遇威胁，从而降低市场的原油需求。

　　下游方面，此次沙特事件点燃了能化板块情绪，但下游与终端方面并未持续跟随原料端上涨步伐，幅度也相对较小。同事，似乎在TA价格出现松动后，部分聚酯工厂的FDY等产品的下跌速度明显加快，日内跌100-150元/吨。从当前聚酯的基本面上看，受到前段时间TA走势偏弱产业链利润再分配的促进作用，聚酯现金流有所好转。此次突发事件也未能起到同步抬升上下游盈利的作用，反而造成 “抢利润”的情况。由此也可以看出，当前产业链矛盾并未解决。库存方面，中秋节前去库顺利，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在5.6、11.5、13.8天，整体处于中性偏低水平。销售方面，在经历价格提涨后，外销订单不畅，部分工厂甚至愿意降价出售。今年外部宏观环境较为动荡，负面作用于我国纺服出口，因此李婉莹认为，终端的矛盾并未完全化解，聚酯端的支撑难以延续对TA价格的正反馈。

　　总体看来，此次突发事件自上而下传导，但产业红利并未更多的分配给使得聚酯-终端。终端开工在中秋节后有所走弱，“黑天鹅”带来的提振也只持续了三天左右，而后产销迅速回落。目前而言，终端开工积极性不高，整体需求预期仍旧偏向悲观，矛盾可能在国庆之后集中爆发。考虑到TA装置可能在节后集中检修，建议投资者谨慎关注大厂公布的检修计划以及下游产销变动。