尿素 · 基本面驱动不足，四季度难言乐观丨四季报

　　作者：张琦/Z0014845/，一德期货能化分析师

　　一、重点关注

　　二、国内外市场价格

　　进入19年下半年后，在供应高位且内需不足的情况下，国内尿素市场价格呈现震荡下跌的走势，重点地区市场均价由约1950元/吨跌至目前约1780元/吨，处于18年至今的价格低点。

　　三、供需情况

　　1. 供应情况

　　2019年1-9月尿素企业平均开工率约6成，同比去年上涨5%，1-9月尿素产量约3970万吨，同比去年上涨5%。

　　2019年10月1日-2020年3月31日，京津冀及周边2+26城市实行大气专项整治。

　　2019年新增大规模国产气产能、中俄管道气年底提前供应，如不出现极端天气，预计19年冬季气头资源供给较为宽松。

　　由于环保限产及一些尿素企业的淡季检修计划，预计四季度尿素产量环比三季度将出现下滑，但同比高于去年同期。

　　2. 下游工业开工情况

　　秋季复合肥生产已经进入尾声，四季度生产计划不多，预计企业开工保持低位，原料冬储将于11月后陆续开始。

　　3. 上下游库存情况

　　国庆节期间，各地物流受到一定限制，同时下游需求疲软，尿素企业库存累积较快。

　　四季度尿素企业存在累库预期。

　　4. 进出口情况

　　2019年1-8月尿素出口量约263万吨，同比去年上涨183%。

　　2019年我国尿素出口主要流向印度、韩国、孟加拉、墨西哥等地。截止到8月份，出口到印度的量约占出口总量的4成。

　　四季度印度、巴西等国家仍存尿素需求，预计使我国的尿素净出口量进一步提高，对国内市场形成一定支撑。

　　5. 平衡表

　　2019年尿素企业开工较高，总体产量或增加约200万吨，但这部分产量被增加的出口量基本抵消。

　　四、相关煤炭数据

　　五、农业气象提示

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