中投期货：宏观数据平淡，工业品反弹后回落

　　宏观策略：通胀升温和经济数据弱势明显打压市场，基于宽松和中美经贸方面的乐观市场情绪明显出现转折。9月金融数据向好对工业品提振有限，黑色系领跌，以矿石和焦炭为代表的品种连续下跌。整体看市场对宏观数据的弱势反应更加敏感，货币宽松和市场情绪改善更多带来短期行情，宏观走势仍是工业品中长期走势的决定因素。在经济数据改善难度很大的情况下，预计工业品将逐渐重回弱势。

　　股指期货：CPI升至3%的水平一定程度上对货币政策形成掣肘，预计四季度货币政策在“量”的方面力度较大，在“价”的方面较为谨慎，流动性对股市的走势较为重要，投资者密切关注这一因素。另外需要关注中美第一阶段实质协议后在关税方面的进展，如果关税方面无实质进展，投资者继续关注沪指3000点以上的压力。

　　铜：铜价低迷主要受贸易摩擦和宏观悲观预期影响。矿端干扰事件频发使得矿端紧缩进一步加剧，而近两年全球存在大规模冶炼厂新扩建项目投产，国外部分关停的冶炼厂也可能在今年下半年或明年开启，使得铜精矿更为紧缺，矿端的紧缺或将限制精铜生产，进而使得矿端紧缺逐步传导至精铜。8月铜管等铜材等下游开工率处于低位且有所下滑，地产施工和新开工面积同比增速逐渐下滑，空调汽车等下游需求也难言利好。铜价仍将主要跟随宏观节奏,仅靠铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，铜价难以形成有效上涨趋势。

　　锌：供应方面，锌矿供给增加预期逐渐兑现，在锌高加工费情况下，冶炼企业开工率逐步提升，冶炼厂在高利润下开工率逐月增长、产能释放，矿端宽松逐渐传导至精炼锌。消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般，仅从供需结构来看，锌价难有上行可能。

　　黑色金属：宏观经济分歧较大，短期看地产数据较为平稳，钢材需求维持较好状态，供应端钢材有唐山地区限产制约，随着现货价格下行，电炉利润再次下降会令螺纹供应下滑，价格下跌后有望震荡企稳，后期重点关注需求持续性和进口问题。铁矿石中长期跟随钢材走势，供应端四季度仍有回升压力，需求端受限产影响，短期价格下跌后有超跌修复可能，中长期逢反弹沽空为主。焦炭中长期看四季度焦化行业去产能，区域性供需存在失衡可能，短期看，复产下供应有所增加，下游需求受环保限产影响，整体表现偏弱，但1750附近是成本支撑位，价格整体维持振荡为主。

　　原油：原油市场面临的主要利空因素是，沙特原油产量的全面恢复，以及美国原油库存出现累积。地缘政治风险已经反映在前期盘面表现中，事件带来的利好已经出尽。但原油市场本身仍存在极大的不确定性，难以事先预料到黑天鹅事件发生的影响。中国SC原油走出一小波独立行情，证明该品种初步达到了反映国内市场基本面的设计预期，但长期将继续跟国际原油价格体系保持接轨，涨跌幅度上或有差异。就眼下能够把握的因素来看，原油市场基调偏空，短多长空思路为主。

　　橡胶：全球天然橡胶现在处于一轮大熊市的后期，整体从供大于求开始向再平衡过渡，未来三年内供需关系或发生明显变化。但就此言底为时尚早，底部并不是某个时间或价格节点，而是一段反复确认的过程。只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观和中观周期向好形成共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。橡胶基调为底部整固，长周期从低点逐渐向上，中期季节性规律承压，短线思路上仍以逢高沽空的阶段性操作为主。在橡胶漫长的探底和筑底过程中，不要对趋势性反转抱有幻想，任何反弹的高点都是做空的机会。