试错交易：10月23日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品进入震荡修复，板块价差幅度收窄

　　今日商品指数下跌0.07%，工业品下跌0.16%，农产品(000061,股吧)上涨0.09%。其中，原油板块下跌0.95%，有色板块下跌0.40%，软商板块下跌0.39%，油脂板块下跌0.35%，贵金属下跌0.27%，化工板块下跌0.19%，煤炭板块下跌0.08%，谷物板块下跌0.12%，建材板块上涨0.29%，饲料板块上涨0.34%。

　　9月末社会融资规模存量同比增长10.8%，前三季度社融规模累计增至18.74万亿元，可见市场融资需求在不断增加。央行节后连续8日不开展逆回购操作，银行体系流动性呈现出较为紧张的状态。上周五起央行开始进行逆回购操作，近3日已连续向市场投放3300亿元资金，这极大地缓解了市场流动性短缺的局面。

　　商品昨日爆发之后，今日没能进一步延续，行情进入修复调整期，日内走势较为震荡。从板块情况来看，板块之间呈现出分化态势，其涨跌幅均未达到1%，价差幅度收窄，市场活跃度也有所下降。英国脱欧事件尚未落定，全球经济增速放缓引发对原油需求的担忧仍在持续，使得油价继续疲弱，并再次探向前期低点，由此也带动了化工板块保持空头趋势。原油化工也是当前空头行情联动性最强的板块，值得继续跟踪。黑色系煤炭和建材下跌大趋势不变，但目前空头力量放缓，需要进一步积蓄能量。农产品方面，昨日大涨的饲料板块盘中继续创出新高，但多头动能不足，出现小幅回落，关注其上升趋势的延续性。目前盘面多空交织，行情分化明显，可进行多强空弱的对冲操作，以多品种配置来降低持仓风险。

　　资金分析——行情机会显现，资金继续回流，但成交仍待回暖

　　今日市场资金净流入3.37亿，流入比例0.25%，节后已连续10日回场。且商品总沉淀已达1332.32亿，再创年内新高。日内黑色、化工、农产品板块分别流入2.24亿、0.27亿和2.63亿，较上一日分别增长0.62%、0.11%和1.15%。仅次主力板块流出1.77亿，流出比例0.36%。

　　日内市场总沉淀依然稳重有增，状态乐观。在此阶段，黑色系量能释放引发行情延续，同时资金轮入农产品也带来新的行情机会，后市可同步密切关注。

　　今日市场总成交2839.28万手，较前一交易日减少14.07%。黑色、化工、农产品板块分别回落4.9%、22.87%和22.55%。仅次主力板块回升2.78%。

　　日内市场活跃度再度回落，表现平淡。在节后资金持续回流的背景下，成交迟迟未形成联动配合。基于近期行情机会不断出现，建议投资者于多板块均匀布局持仓，但总仓位暂不宜过重。后市还需看到成交爆发，数据联动，为行情的展开带来更强的支持。

　　农产品专栏——猪价超预期大涨 鸡蛋稳中偏强运行

　　溢价咨询数据显示，上周五猪价36.48元/千克，周末猪价再次大幅上涨接近2元/千克，目前均价接近40/千克。冬至附近将迎来猪肉年内消费高峰，南方腊肉和年关猪肉需求量较大，届时需求端驱动叠加和供给端进一步收窄，猪价上涨态势基本稳定支撑蛋价偏强运行。

　　本周主产区鸡蛋均价 4.83 元/斤，环比涨幅 8.79%；主销区鸡蛋均价 4.94 元/斤，环比涨幅 3.34%。本周鸡蛋价格反弹，市场货源偏紧，生产及流通环节余货较少，走货顺畅。本周鸡苗均价 5.71 元/羽，环比涨 23.86%。近期蛋价稳中偏强，蛋鸡养殖持续维持在高盈利状态，养殖单位补栏积极性较高，鸡苗需求较旺，多数市场供不应求。目前多数企业鸡苗订单排至 2020 年1 月份，种蛋利用率维持在100%。

　　综上所述，猪肉高价溢出效应将支撑鸡蛋价格偏强运行，消费端的边际贡献大于鸡蛋供给端的增加，建议维持逢低做多的观点。目前可以预期猪肉价格有望再创新高，冬至前后需求迎来快速上升，缺口将持续放大，利多鸡蛋。供给端，虽然蛋鸡在产存栏环比持续增加，但需要关注蛋鸡淘汰情况，淘汰蛋鸡价格处于高位，若鸡蛋现货回调，养殖端加速淘汰蛋鸡，整体鸡蛋供给量的增幅将受到影响。

　　期货品种分析—— 趋势下跌沪镍领头，浮仓锁盈等待花开

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。