美联储利率三连降 宽松货币避险情绪或推高金价

　　北京时间10月31日凌晨2点，美联储再次宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.50%-1.75%，符合市场预期。从本次美联储决议声明上看，美联储强调了劳动力市场强劲，经济活动温和增长，家庭支出强劲，失业率处于低位，整体基调略微偏向鹰派。今年以来，美联储在短短三个月内降息3次。决议公布后，美国三大股指全线收涨，黄金上演V型反转，美元指数冲高跳水，美债收益率全线下跌。

　　货币宽松叠加避险情绪利好黄金

　　此前，美国总统特朗普称签署中美部分贸易协议进度快于日程，且欧盟同意英国脱欧期限推迟至2020 年一月，引发市场乐观情绪，避险需求回落，贵金属承压下行，但是各国央行将进一步放松货币政策的预期支撑了金价。此外，英国下议院第三次拒绝约翰逊提前举行大选的提议。总的来说，短期避险情绪有所消退，但美联储三个月3次降息，贵金属仍有一定支撑；中长期避险需求依然存在，美国此轮经济扩张周期已长达126个月，未来经济下滑的可能性依旧较大，预计2020年美国股市或出现大幅波动，而避险性的黄金仍具备较高的投资价值，投资者可关注芝商所近期推出的上海金（美元）期货和上海金（离岸人民币）期货的趋势性交易机会。

　　芝商所上海金期货提供多层面交易机会

　　今年10月14日，美国芝商所（CME）联合同上海黄金交易所（简称上金所），推出两种“上海金”期货合约，即上海金(美元)期货和上海金(离岸人民币)期货，为全球投资者参与到中国黄金市场开辟新通道。同时，上金所推出新的基于芝商所COMEX黄金期货亚洲现货价格的T+N合约。此次合作为国际投资者提供了接触中国市场的机会。

　　芝商所全球金属主管Youngjin Chang对记者表示，“此次推出的新合约，更加适合银行和专业流动性提供机构，他们一方面参与上海金的主板市场，一方面可以进入国际市场，连通国内国际市场并平衡这两个市场。”Chang指出，合约的推出，为投资人和交易员提供了三个层面的交易机会。

　　一是套利层面。新合约有助于市场参与者充分发现中国在岸现货市场与COMEX黄金期货市场两个市场的价差，就是很多投资者在伦敦金和纽约金市场寻求套利机会一样。

　　二是外汇交易层面。新合约是首类既有美元计价、又有离岸人民币计价的金属类合约，有助于帮助推动人民币国际化。另外，由于黄金本身已经被很多市场参与者用作“半货币类”投资标的，有助于市场参与者在美元和离岸人民币之间找到更多机会。

　　三是套保对冲层面。很多国外商业机构把中国在岸价格作为参考价格，不能直接投资人民币市场，暂时缺乏套保对冲工具，而新合约则可提供这样一种对冲工具和风险管理工具。

　　全球投资者对中国黄金市场较为关注

　　目前，中国已成为仅次于纽约和伦敦的全球第三大黄金交易市场，有越来越多的国际投资者希望进入中国黄金市场。GFMS Refinitiv高级金属分析师Samson Li表示，国际投资者希望进入中国黄金市场主要有以下三个原因：

　　一是，中国上海黄金交易所的发展与壮大。上海黄金交易所成立于2002年，由中国央行——中国人民银行创建。经过近20年的耕耘，上海黄金交易所已成为全球最大的实物黄金交易所。中国已成为仅次于纽约和伦敦的全球第三大黄金交易市场，有越来越多的国际投资者希望进入中国黄金市场。

　　Samson Li表示，中国政府和政策制定者将上海黄金交易所打造成了中国唯一的黄金官方平台，所有的进口黄金、国内开采黄金以及回收黄金均通过该交易所进行交易。为进一步增强上海黄金交易所的主导地位，中国政府还实施了其他几项政策，包括对购买黄金免征增值税，而对白银实行13%的增值税（含税价）。黄金合约也正在增多，如上海金、国际板黄金等。

　　二是，中国是全球最大的黄金生产国，黄金开采量占全球的11%。中国经济的高速发展排第一，供求因素排第二。据Metal Focus的数据，2018年中国黄金产量为404.1吨，占全球黄金总产量的11.5%，位居全球黄金生产国首位。在黄金珠宝制作方面，中国也是全球领导者，珠宝金需求占到全球珠宝金需求的30.6%。2018年，中国珠宝消费量为686.5吨，同比增长3%。

　　三是，芝商所于今年10月新推出了两个与上海黄金交易所相关联的黄金期货产品。10月14日，芝商所推出了两种基于上海黄金基准价格的黄金期货合约。新合约为财务结算，一个以美元计价，即上海黄金（美元）期货，另一个以人民币计价，即上海黄金（离岸人民币CNH期货。投资者可以利用新合约与100盎司COMEX黄金期货合约进行套利，同时可以享受到与COMEX黄金期货以及芝商所其他产品之间进行套利操作的保证金冲销优惠。

　　市场对金属的交易兴趣普遍上升，芝商所旗下的COMEX金属合约8月成交量创纪录新高，贵金属与基本金属的平均成交量达88.5万手，较2018年8月增长41%。