试错交易：11月22日期货市场观察

　　今日商品指数上涨0.03%，工业品上涨0.19%，农产品(000061,股吧)下跌0.29%。其中，软商板块下跌1.28%，有色板块下跌0.54%，煤炭板块下跌0.2%，油脂板块下跌0.12%，饲料板块上涨0.05%，贵金属上涨0.06%，谷物板块上涨0.26%，建材板块上涨0.27%，化工板块上涨0.77%，原油板块上涨1.3%。

　　《2019年第三季度中国货币政策执行报告》中表示将继续实施好稳健的货币政策，创新和完善金融宏观调控。并继续加强逆周期调节，妥善应对经济短期下行压力。受近期操作利率下降、MLF等超预期举措影响，市场资金面边际紧张状况明显趋缓。今日央行未开展逆回购操作，也无逆回购到期，银行体系流动性总量处于合理充裕水平。

　　近期商品指数触及前低关键位，日内商品呈现震荡分化局面。从板块情况来看，各板块联动都较差。不过各板块均有单品种爆发行情，可关注建仓机会。持有老仓的投资者，注意控制总仓位。

　　资金分析——单品种行情爆发，数据还有待配合

　　商品净流出13.12亿，流出比例0.98%，总沉淀1326.84亿。黑色、化工、农产品、次主力分别流出8.01亿、1.64亿、1.53亿和1.94亿。

　　近期商品沉淀高位调整，日内稍有回落，仍缺乏连续性。伴随行情的单点爆发，建议投资者适当建仓，但总仓位不宜过重。

　　商品总成交3775.16万手，回落比例1.93%。其中黑色、农产品、次主力板块分别回落2.93%、8.97%和7.23%。仅化工板块回升10.11%。

　　近期成交宽幅波动，日内与资金双双回落，短期仍处调整状态。单品种行情的爆发还需数据的进一步配合，投资者可跟随行情启动适当建仓，注意控制总仓位。

　　农产品专栏——油脂回调空间有限 趋势利多上行不变

　　上周油脂呈现高位震荡，在MPOB11月报告利多落地后，马棕11月减产初步得到验证，但马棕出口增速存在放缓迹象，短期市场缺乏进一步利多信息指引，且前期油脂价格上涨幅度较大，近期市场情绪存在调整的需求。展望未来，油脂市场潜在利多因素较多， 11月次年2月为马棕季节性减产周期，且受前期降水偏少、用肥量降低，预计本年度马棕减产幅度超预期；棕油产地生柴政策对棕油消费的提振；印度棕油进口存在刚需。国际方面，本周一MPOB报告显示10月棕榈油库存下降至235万吨，低于预期，因此盘面在周一大涨，不过涨势没有持续，连续回调整理。从后期来看，减产的预期在逐步兑现，库存依然有较大的下降空间，预计未来半年内油脂价格都将保持强势

　　国内方面，国内进入油脂消费旺季，后期存在节日备货需求。豆油库存在持续下降，但是随着中美贸易关系的逐步好转，大豆短缺的担忧可能不再会是一个问题，因此豆油在短期内表现不佳。不过从后期来看，备货旺季即将到来，豆油库存面临快速下降，将推动国内油脂价格上涨。总的来看，国内外油脂均迎来了去库存的阶段，盘面将会持续走强。综上，在马棕减产的驱动下，预计后期油脂维持上涨趋势，重点关注马棕减产幅度，建议回调企稳买入。

　　品种分析—— 黑色调整化工止跌，节奏放缓蓄力待时

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。