试错交易：11月25日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——工强农弱板块节奏转换，原油带领化工强势反弹

　　今日商品指数上涨0.12%，工业品上涨0.34%，农产品(000061,股吧)下跌0.33%。其中，建材板块下跌0.61%，油脂板块下跌0.51%，饲料板块下跌0.43%，有色板块下跌0.35%，软商板块下跌0.34%，贵金属下跌0.24%，谷物板块下跌0.02%，煤炭板块上涨0.16%，化工板块上涨0.52%，原油板块上涨2.32%。

　　央行通过逆回购操作和开展国库定期存款操作等多重货币政策手段，本周实现全口径净投放资金3500亿元，近半个月以来央行周度资金投放量出现快速回升，市场宽松预期进一步升温，这也使得货币市场上各个期限资金利率出现明显下行，流动性总量处于合理充裕水平。

　　商品市场今日继续呈现震荡，这种横盘运行的态势已经维持近两周，方向有待明朗。从板块情况来看，工业品反弹势头较猛，农产品集体出现回落，前期工弱农强的板块节奏出现转换。

　　今日原油板块表现最为突出，大幅领涨成为最强势的板块，OPEC将延长减产协议的预期对油价产生较强的支撑，原油的强劲也带动了化工板块的反弹，其连续下跌的局面得到缓解，但短期内上涨动能也不是很充足，化工的空头大趋势尚未改变，继续关注其进一步走势。农产品油脂板块出现回落，多头力量有所衰减，老仓多单注意做好利润保护。近期行情的连续性较差，临近周末，建议投资者控制好持仓仓位。

　　资金分析——单品种行情爆发，数据仍有待配合

　　商品净流出2.7亿，流出比例0.2%，总沉淀1324.14亿。化工、农产品、次主力分别流出4.3亿、0.92亿和3.54亿。黑色系流入6.06亿。

　　近期商品沉淀高位调整，日内稍有回落。虽缺乏连续性，但也未出现明显颓势。伴随近期行情的单点爆发，建议投资者适当建仓，但总仓位不宜过重。

　　商品总成交3403.37万手，回落比例9.85%。其中黑色、农产品、次主力板块分别回落11.31%、24.37%和9.74%。仅化工板块回升5.15%。

　　近期成交宽幅波动，日内与资金双双回落，继续调整。单品种行情的延续还需数据的进一步配合，建议于热点品种少量建仓，为后市联动行情做铺垫。

　　农产品专栏——猪价稳定 鸡蛋上冲乏力

　　根据涌益咨询数据，周四猪价32.71元/千克，较周三下降0.03元/千克。国内整体鲜品消费疲软依旧，冻品出库积极，存在冻转鲜现象，冲击消费市场。屠宰企业订单低位，采购积极性不佳，到目前价位养殖端亦南再压。供需博弈激烈，短时行情以盘整为主，中期行情趋稳后上涨。10月生猪存栏环比-0.6%，同比-41%，能繁母猪存栏环比0.6%，同比-39%。全国生猪存栏下降幅度明显收窄，能繁母猪存栏环比止降回升。能繁母猪存栏环比转正主要得益于三元商品大量留种用。关注复产进度，产能大概率 “L”型走势，若疫情防控不乐观，不排除“双底”。同时三元母猪占比较大，能繁母猪实际生产效率还需要打折扣。

　　今日大多数地区蛋价持稳，少数地区上涨。主产区均价为4.19元/斤，较昨日涨0.02；主销区均价为4.48元/斤，较昨日持稳。今日淘汰鸡报价涨跌互现，均价为6.91元/斤，较昨日涨0.05。销区到货量增多，走货一般，部分地区仍有余货，蛋价上行压力较大。老鸡淘汰速度偏快，但仍有部分赌节前反弹，继续惜淘，随着蛋价企稳，淘鸡价格也有望趋稳。

　　10月存栏情况：芝华所监测地区在产蛋存栏为11.85亿只，环比增加2.88%，同比增加11.48%，较去年同期大幅上升；当期新增开产9160万只，环比减少9.39%；后备鸡存栏2.69亿只，环比增加4.64，同比大幅增加30.73.全国蛋鸡总存栏为14.54亿只，环比增加3.2%，同比增加14.6%。10月存栏趋势基本符合我们此前的预期。从鸡龄结构来看，0-119天后的后备鸡占比19.5%，环比减少1%；120-180天的小蛋在产蛋占比11.68%，环比减少2.98%；180-270的中蛋在产蛋鸡占比22.54%，环比增加1.87%；270天以上的大蛋在产蛋占比46.28%，环比增加2.12%，其中450天以上即将淘汰的老鸡占比12.56%，环比增加0.88。综合来看，10月份鸡龄结构年轻化状况继续缓解，大、中码蛋源均有增加，其中，大蛋在产蛋鸡为生产主力。

　　新增开产方面，11月份新增开产主要受7月份雏鸡补栏两决定，因7月补栏8760万只，环比6月减5%，预计11月份新增开产量环比将继续下降。老鸡淘汰方面，按照1.5年生长的生长期来算，目前适龄老鸡多是2018年4月份以后所补，当时月均数量不足8500万只，对比新增开产与老鸡淘汰，除非有提前淘汰的情况，否则后期在产蛋鸡存栏大概率将继续保持升势，增幅将主要受老鸡淘汰情况影响。预计11月下旬蛋价以震荡为主，后期关注消费回暖以及老鸡淘汰进度。

　　品种分析—— 铁矿突破沥青修复，周末来临轻装慎行

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

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　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。