玉米 阶段性底部夯实

　　近期，受出口需求改善和美国收割进展缓慢支撑，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货从两个月低点开始反弹。美国农业部周一在每周作物生长报告中公布称，截至2019年11月17日当周，玉米收割率为76%，去年同期为89%，五年均值为92%。USDA周二公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售191000吨玉米，2019/2020市场年度付运；民间出口商报告向未知目的地出口销售132000吨玉米，2019/2020市场年度付运。欧洲贸易商表示，韩国买家定购约12.5万吨玉米，但其中一些被认为产地是乌克兰。阿根廷玉米播种不稳定性为市场提供更多支撑，预期新上任的总统将提高谷物出口关税。

　　低库存带来支撑

　　供应方面，近日东北大雪来袭，降雪天气不利于“地趴粮”存储，易造成“地趴粮”霉变，粮农加快售粮进度，南北港口集港量趋增，库存回升明显。不过，整体上我国南北港口玉米库存仍位于低位，基层售粮进度偏慢，阶段性供应面趋紧将继续提供支撑。需求面，近期生猪养殖利润出现阶段性回调，不过仍远远高于历史同期水平。此外，深加工消费仍有增长空间。近期东北基层种植户惜售情绪相对减弱，南北港口集港量趋增，库存回升明显，不过整体上我国南北港口玉米库存仍位于低位，供应面趋紧将继续提供市场支撑。

　　现货市场表现强势

　　近期华北地区玉米现货价格开启新一轮上涨模式，受天气、物流以及惜售情绪等因素影响，上周深加工企业连续上调收购价格，并一路冲破了2000元/吨的大关。山东地区深加工企业翘首以盼等待东北的支援。截至目前，华北地区新粮已全部完成收购入仓工作，新粮卖压随着时间的推移逐渐减弱，华北地区深加工企业在完成第一波低价收割之后，农民的惜售情绪也提前释放。毕竟在目前如此高的养殖利润吸引下，家庭与小散养殖户发展家庭养殖的愿望迫切，粮价与猪价之间的不协调，为发展短平快的禽类养殖提供了条件，虽然这些散养体量太小不足以对市场产生影响，但是通过基层的这些变化，也在一定程度上反映了农民对于玉米价格的一种态度。

　　技术面利好

　　从盘面来看，玉米期货主力2001合约自9月底见底1810元/吨之后，一路振荡上行，虽然不是凌厉上涨，但底部逐步抬升，其间的调整与振荡正是夯实底部准备发力的印证。长中短期均线黏合，近一两日似有重新转向向上发散的趋势。MACD指标也接近零轴即将形成金叉。以上种种迹象表明，玉米2001合约目前正处于较为稳妥的振荡上行格局。

　　综上所述，一方面，CBOT玉米期货价格近期收高形成带动，另一方面，从供需存基本面来看，国内玉米低库存继续形成重要支撑，9月华北新粮大量上市初期市场已经把价格水准压到一个极低的位置，基层抵触惜售的心理已经显现，底部基本已经奠定。玉米低库存的局面春节前很难出现缓解。近期，华北地区玉米价格的上涨不容忽视，加之技术盘面已现多头迹象。整体而言，在底部逐步夯实的情况下，玉米期价继续振荡上涨的概率较大。

　　风险方面，一是关注宏观面中美贸易存在的不确定因素；二是观察下游需求影响因素变化。

　　操作策略如下：

　　交易方向：玉米2001合约多单进场。

　　进场区间：1848—1850元/吨。

　　目标区间：1852—1900元/吨。

　　止损区间：1700—1846元/吨。