试错交易：12月13日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品回暖录得八连阳，原油领涨有色紧跟随

　　今日商品指数上涨0.12%，工业品上涨0.20%，农产品(000061,股吧)下跌0.05%。其中，有色板块上涨1.03%，贵金属上涨0.73%，化工板块上涨0.54%，油脂板块上涨0.50%，原油板块上涨0.18%，软商板块上涨0.16%，谷物板块上涨0.09%，建材板块下跌0.18%，饲料板块下跌0.57%，煤炭板块下跌0.75%。

　　截至今日央行已连续17日不开展逆回购操作，实现零投放零回笼，隔夜SHIBOR和7天期SHIBOR均出现下跌，说明目前银行体系的流动性总量仍处于充裕水平。我国11月末社会融资规模存量为221.28万亿元，同比增长10.7%，其中对实体经济发放的贷款余额同比增长12.5%，这也显示出货币政策对实体经济强劲的支持力度。

　　商品延续上涨态势，目前已经出现8连阳，但上涨动能有所减缓。从板块情况来看，今日有色板块成为上涨领头羊，近期出现了一波6连阳，反弹势头较猛，一改前期颓势。尽管尚未扭转为多头趋势，但也可关注日内走强带来的短多试单机会。黑色系经过前几日的大涨之后，今日出现回落调整，库存压力减小的利多因素基本被消化，近期可能进入新的区间震荡格局。随着行情集中爆发之后，尽管商品整体还在延续上涨态势，但目前板块之间开始产生分化，在操作上老仓注意做好利润保护，新仓提高入场标准。

　　资金分析——节前数据陷入调整，持仓降低隔夜风险

　　商品净流出1.38亿，流出比例0.11%，总沉淀1293.78亿。化工、次主力板块分别流出0.31亿和5.2亿。黑色、农产品板块分别流入1.35亿和2.78亿。

　　短期资金增多减少，出现小幅回升。但受节日因素影响，资金的连续性有待我们在近两周重点观察。建议趋势单仓位逐步降低，新仓跟随资金轮动短线参与，严控隔夜风险。

　　商品总成交3463.6万手，回升比例1.16%。其中黑色、化工、次主力板块分别回升12.77%、6.54%和7.93%。农产品板块回落14.96%。

　　近期成交延续调整，日内与资金小幅波动，引导商品陷入震荡行情，且趋势性也继续减弱。建议新仓短线参与，趋势单进入减持阶段，降低隔夜持仓风险。

　　农产品专栏——棕榈大趋势多头未变 关注下周二MPOB报告数据指引

　　国际方面，下周将公布 11 月 MPOB 报告，目前市场预期库存在 215-222 万吨，如果周二实际数据出现惊喜的超预期下降，价格还将进一步推升。目前东南亚还是偏旱，减产将会持续，未来3-4个月内预计还是会维持去库存的状态。

　　本周BMD棕榈油稳步上升。截至12月6日，BMD 棕榈油价格收于2856，较上周环比上涨 4.1%。 从供应端来看，今年产地棕榈油的减产已经成为定局，关键点在于减产的幅度以及持续时间。从当前的天气情况来看，印尼部分地区降水依然大幅低于往年正常水平，马来降水情况稍好倒是也低于正常值。如此来看，后续半年内可能都将维持一个弱产量的大格局。从需求端来看，12月初的出口数据尚需要等到10号才可以公布。从往年规律来看，12月份出口量不会出现太强势的情况。从几个主要出口目的地国家来看，中国买货量一直保持良好，但是12月份在进口利润的下降情况下，后期能否维持较高的买货存在疑问；印度还是老生常谈的问题，与马来西亚的关系能否好转，以及国际豆棕价差对于棕榈油的买家是否合适，以印度现在对于棕榈油的进口利润来看，后期棕榈油的买货存在上升的空间。欧盟方面缺乏一些可观察的因素，虽然未来将会限制棕榈油进口，但是在现在这个时点上，买货量还会保持相对稳定。总的来看，减产还是棕榈油供需中最大的话题以及推动力，本周生物柴油方面的消息不多，BMD棕油价格持续上攻也在印证大家对于减产的预期。下周二MPOB将发布 11 月供需报告，预期库存在215-222万吨之间，如果实际数据低于215万吨，市场还将迎来一波比较强势的上涨。

　　国内方面，DCE 棕榈油前期存在抢跑的情况，经历了价格回调整理，盘面趋于稳定。在 MPOB 报告发布前，市场利多情绪较为强烈，盘面走强。关注周二报告的实际数据与预期的对比，以及高频产量及出口数据，12 月份的棕榈油供需结构将会逐渐明了。从后期来看，国内棕油大概率将拉动整体油脂市场上涨，后续产地的情况将会决定油脂价格的高度。国内豆油的持续去库存也将利多于相对偏弱的豆油价格，豆棕价差可能会出现恢复性的上升。总的来看，油脂价格将继续上行，关键点在于行情节奏如何把握。本周四五的上涨更多的是对下周 MPOB 报告的蓄势，如果报告出现利多，将会点燃多头的热情。如果报告偏空，价格也将出现回调，不过回调或许也将会是不错的入场机会。总的来看，油脂上方空间较大，棕榈油突破 6000 的概率较高，还是继续建议逢回调买入棕榈油 5月合约。

　　品种分析——空头平仓沪镍反弹，换月尾声多看少动

　　股指期货——三大股指走势回落，短线操作为宜

　　今日三大股指均呈现不同程度的回落。其中，IF下跌0.33%报3895.4点；IH下跌0.33%报2939.0点；IC下跌0.22%报5017.8点。量能方面，三大股指均呈现流出状态。股指走势回落，多单老仓持有者建议减平仓，新仓以日内短线操作为为主。

　　央妈超量续作MLF，态度清晰明了！从沪指近期的七连涨也能看出，市场对于放水的反应。

　　上周，人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元。同时，当日不开展逆回购操作。中标利率为3.25%，与此前持平。需要注意的是，本次放水利率并未改动，加量不降价。纵观央行近期动态，11月5日，调降1年期MLF中标利率5BP；11月18日，下调7天逆回购利率5BP（四年来首次）；11月20日，下调1年期和5年期LPR利率5BP。可以看出，央行小幅却高频的降息路径，给市场释放了明晰的信号：降息周期已经悄然到来。单从资金层面来说，12月，将有超越1.61万亿元的同业存单到期；此外， 6400亿人民币在岸公募信用债到期。所以，再融资需求是刚性的。从宏观经济角度，近期，国务院称稳就业压力加大，要求各地出台更多支持新增就业岗位的措施，清理取消不合理限制灵活就业的规定。放的“水”是否能够全部流入股市尚未可知，但是可以确定的是，未来对股市是一大利好。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

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　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。