重磅齐发！证监会定调资本市场全面深化改革落实落地六大工作要点，12月23日沪深300ETF期权和股指期权一齐上，黄金期权合约发布

　　资本市场全面深化改革下一阶段任务重点出炉！证监会12月13日消息，证监会党委书记、主席易会满当日主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，并就证监会系统贯彻落实工作进行部署。证监会定调下一阶段加快推进资本市场全面深化改革落实落地的六大重点工作任务：第一，抓紧研究资本市场基础制度的内涵、外延以及改革的思路举措，努力构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，不断提升资本市场治理能力；第二，加大资本市场对符合国家战略和产业政策方向相关领域的支持力度，提升支持实体经济的能力；第三，综合施策提高上市公司质量，完善推动上市公司做优做强的制度安排，畅通多元化退市渠道；第四，大力发展权益类基金。推动完善中长期资金入市的制度安排。优化投资者合法权益保护的制度体系；第五，强化对股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险的防范化解，努力维护资本市场平稳运行，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战；第六，坚定推进资本市场对内对外双向开放，加强开放条件下的监管能力建设，确保“放得开、看得清、管得住”。

　　12月13日晚，上交所、深交所、中金所三大交易所同时发布公告，敲定沪深300ETF期权和股指期权上市时间。上交所、深交所将于12月23日上市交易沪深300ETF期权合约，同日，中金所将上市沪深300股指期权合约。

　　此外，上期所昨日正式发布黄金期货期权合约。黄金期权的标的物是黄金期货合约，即投资者行权（履约）后获得的是黄金期货合约。如期权合约AU2104C248的标的物是AU2104期货合约，AU2104C248的投资者行权（履约）后获得AU2104期货合约。适时上市黄金期权品种，发挥期货市场功能，有利于促进黄金行业形成合理的定价机制，增强我国定价影响力，有利于为产业链上下游企业提供有效而灵活的风险管理工具，对黄金产业升级、优化产业结构具有重要意义。

　　证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神 加快推进资本市场全面深化改革落实落地

　　证监会12月13日消息，证监会党委书记、主席易会满当日主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，并就证监会系统贯彻落实工作进行部署。

　　会议认为，这次中央经济工作会议是在全面建成小康社会和“十三五”规划收官阶段召开的一次重要会议。证监会党委对党中央关于明年经济工作的总体要求、主要目标、政策取向、重点工作部署，完全赞成、坚决拥护。

　　上交所、深交所、中金所三大交易所同日发布公告，12月23日沪深300ETF期权和股指期权一齐上

　　12月13日晚，上交所、深交所、中金所三大交易所同时发布公告，敲定沪深300ETF期权和股指期权上市时间。上交所、深交所将于12月23日上市交易沪深300ETF期权合约，同日，中金所将上市沪深300股指期权合约。

　　上交所表示，经证监会批准，将于2019年12月23日上市交易沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码510300），以更好满足投资者风险管理的需求。

　　上交所表示，2015年2月9日，我国首个场内期权产品——上证50ETF期权正式上市交易，实现了场内股票期权“零”的突破。近五年来上证50ETF期权运行平稳，定价合理，风控措施有效，投资者参与理性，交易和持仓规模稳步增长，市场功能逐步发挥，为投资者提供了新的风险管理工具，受到了市场的广泛认可，开始成为我国金融市场的重要组成部分。此次扩大期权试点，新增上交所沪深300ETF期权，意味着我国股票期权市场进入多标的运行的新阶段，丰富了投资者的风险管理工具。

　　目前上交所已在中国证监会的指导下，做好了各项准备工作，确保沪深300ETF期权合约顺利上线，实现平稳运行。

　　深交所则表示，经证监会批准，将于12月23日上市交易沪深300ETF期权（标的为嘉实沪深300ETF，代码159919），标志着深交所正式迈出构建完备产品体系的重要一步。

　　深交所公告，沪深300ETF期权合约标的跟踪的是沪深300指数，市场代表性强、覆盖面广、影响力大，推出相应期权品种有助于满足市场风险管理需求。深交所推出沪深300ETF期权，是落实全面深化资本市场改革的重要举措，对增强市场活力与韧性具有重要意义。

　　自11月8日中国证监会宣布启动扩大股票股指期权试点工作以来，深交所认真按照“高标准、稳起步、防风险”的原则，扎实全面推进期权上市的各项筹备工作。目前，深交所业务、技术和市场准备均已就绪，已完成发布业务规则，有序开展全网技术系统测试，积极做好做市商招募、投资者开户等工作，确保沪深300ETF期权业务安全稳健运行。

　　下一步，深交所将按照中国证监会的统一部署，坚持“四个敬畏、一个合力”工作要求，会同市场各方共同努力，督促期权经营机构持续开展投资者教育和服务工作，做好风险管理工作，确保沪深300ETF期权业务平稳推出、安全运行，促进资本市场健康稳定发展。

　　中金所也表示，经证监会批准，将于2019年12月23日开展沪深300股指期权上市交易。

　　中金所公告，上市沪深300股指期权，是落实全面深化资本市场改革的重要举措，有助于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资金入市，对于促进资本市场健康发展具有重要意义。前期，中金所牢牢坚持“高标准、稳起步、控风险”的原则，扎实有序推进沪深300股指期权上市筹备，在市场各方的广泛关心与支持下，完成了合约规则公开征求意见、技术系统测试、做市商招募等相关工作，目前各项上市准备工作已经就绪。

　　下一步，中金所将以“四个敬畏、一个合力”为指引，根据全面深化资本市场改革工作的总体安排，扎实做好沪深300股指期权风险防控、会员服务和投资者教育等各项工作，确保产品平稳推出、稳步运行。

　　开启中国股市对冲新时代

　　沪深300ETF期权和股指期权的上市对中国股市的意义是重大的。行业专家表示，沪深300ETF期权和股指期权的主要作用是对冲波动风险，将开启中国股市对冲的新时代。

　　从金融市场本身而言，这也是确保进一步对外开放取得良好效果的重要配套措施，将提高我国资本市场国际化水平；将丰富投资者的风险管理工具，有利于投资和套期保值和风险对冲，有助于增强保险机构等长期资金的持股信心，吸引长期资金入市；有助于活跃现货市场，提高标的市场流动性，满足投资者对证券涨跌的投资需求，还可以交易证券的波动率；投资者可卖出认沽期权，收取权利金，以低价买入标的资产，降低买入成本；长线持有标的的投资者可通过卖出认购期权、收取权利金，增强持仓收益；有助于促进衍生品市场发展，丰富多层次资本市场体系。

　　沪深300ETF期权的推出，对于机构市场来说无疑是一大利好，那么对于普通的个人投资者来说，有没有入局的可能呢？

　　或者说，普通个人投资者如果想参与沪深300ETF期权投资，如何参与？上交所、深交所的相关规则内容是基本一致的。股票账户和期权账户是相互独立的，要参与从沪市50ETF期权的个人投资者参与门槛来看，需满足以下条件：

　　（1）有资产：投资者在申请开通50ETF期权账户前20个交易日上，需要保证期货保证金账户中的可用资产不低于50万元；

　　（2）有经验：申请人有6个月以上的金融期货交易经验，具备融资融券的资格；

　　（3）有知识：申请人需要具备一定的期权基础知识，并通过相关测试；

　　（4）有模拟经历：具备证券公司认可的期权模拟交易经验；

　　（5）具有风险承受能力；

　　（6）没有违法违规的行为。

　　（7）满足证券公司规定的其它条件。

　　这些条件，被业内俗称“五有一无”。投资门槛50万人民币、个人投资者须通过适当性综合评估。这是因为，大多数金融产品都有一定的风险，通过制度和一定条件，把合适的人与合适的产品匹配起来，实质上对投资者来说是一个保护。

　　首个股指期权——沪深300股指期权

　　我国首个沪深300股指期权合约将开启我国期权市场指数期权发展的序幕，这将是我国资本市场第一个上市的指数期权产品，标志着我国多层次资本市场建设取得新进展。

　　股指期权是管理资本市场风险的重要工具，上市股指期权，有助于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资金入市，对于推动资本市场深化改革，促进资本市场健康稳定发展具有重要意义。

　　厦门大学经济学院教授韩乾表示，从国际经验看，金融期权和期货在风险管理中扮演着不同角色，是风险管理市场的两大基石。在当前推出股指期权，有助于进一步完善资本市场风险管理体系，丰富避险工具，增强市场长期投资信心，改善市场生态结构，促进股票市场稳定健康发展。

　　韩乾认为，首个股指期权产品为沪深300股指期权。从成熟市场经验看，股指期权的标的指数普遍由大盘蓝筹股为样本进行编制，具有较强的抗操纵性和防范内幕交易风险的能力。我国沪深300指数样本覆盖了沪深市场中规模最大、流动性最好的300只股票，其流通市值占全市场比重较高，成分股行业分布较为分散，拥有较强的抗操纵性，是股指期权的理想标的。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，股指期权拥有简便易行的“保险”功能，使投资者在管理风险时不放弃获得收益的机会。股指期权可以帮助市场各方有效管理市场波动的风险，也为金融机构提升服务能力提供更为灵活的基础性构件。

　　上期所黄金期货期权合约发布

　　上期所昨日正式发布黄金期货期权合约。黄金期权12月20日将正式挂牌交易。

　　上市前夕，上期所12月13日发布“黄金期权合约规则20问”，就市场热点话题进行回应。

　　（1）上海期货交易所为什么选择推出黄金期权？

　　黄金行业是我国的战略性行业之一。近年来随着我国黄金市场的国际影响力不断提升，国内黄金行业规模逐渐扩大，中国黄金企业和商业银行更希望通过国内期货市场开展套期保值，这样可以有效规避外汇风险和资金周转风险。特别是近几年国内外金价波动率总体下降，但当出现短期剧烈波动行情时，通过期权开展保值资金成本低、效果好，更有利于黄金企业灵活运用套保策略，许多黄金企业非常希望国内市场及时推出黄金期权产品。

　　适时上市黄金期权品种，发挥期货市场功能，有利于促进黄金行业形成合理的定价机制，增强我国定价影响力，有利于为产业链上下游企业提供有效而灵活的风险管理工具，对黄金产业升级、优化产业结构具有重要意义。

　　（2）期权的定价方法、模型有哪些？

　　计算期权权利金的方法、模型多种多样，较为经典的有蒙特卡洛模拟、二叉树模型、Black Scholes模型、Black模型等。针对不同的期权，可以选择相应的定价方法、模型。

　　黄金期权是欧式期货期权，其定价模型为Black模型。

　　（3）黄金期权的标的物是什么？

　　黄金期权的标的物是黄金期货合约，即投资者行权（履约）后获得的是黄金期货合约。如期权合约AU2104C248的标的物是AU2104期货合约，AU2104C248的投资者行权（履约）后获得AU2104期货合约。

　　（4）期权买方可以在什么时候行权？期权的行权方式有哪些？

　　期权买方可以在期权合约规定的时间内行权。不同行权方式对应不同的行权时间，比较经典的两种行权方式为美式和欧式。美式期权的买方在合约到期日及之前任一交易日均可行使权利，欧式期权的买方只可在合约到期日当天行使权利。

　　黄金期权是欧式期权，买方仅能在到期日行权。

　　（5）黄金期权的最小变动价位是多少？

　　黄金期权最小变动价位指的是黄金期权合约单位价格变动的最小值。黄金期权的最小变动价位为0.02元/克。

　　（6）黄金期权合约交易代码中的合约月份是什么？

　　黄金期权合约月份为该期权合约对应的标的期货合约的交割月份。目前上期所黄金期货合约的交割月份为最近三个连续月份的合约以及最近13个月以内的双月合约，相应地，黄金期权的合约月份也是最近三个连续月份的合约以及最近13个月以内的双月合约。

　　（7）黄金期权的行权价格是如何设计的？

　　黄金期权的行权价格覆盖黄金期货合约上一交易日结算价上下1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格200元/克，行权价格间距为2元/克；200元/克行权价格>　　400元/克，行权价格间距为8元/克。

　　（8）黄金期权买方可以在什么时候申请行权？

　　黄金期权是欧式期权，期权买方可在到期日当天15:30之前提交行权申请、放弃申请。值得注意的是，到期日15:00收盘后，仍有30分钟时间可供投资者提出行权申请、放弃申请。

　　（9）黄金期权到期日自动行权是什么？

　　在到期日，交易所根据黄金期权合约行权价、标的黄金期货合约当日结算价判断该期权合约是否为实值期权。若为实值期权，交易所会自动为该期权执行行权，平值期权和虚值期权自动放弃。

　　为满足投资者的特殊需求，交易所为投资者留有申请渠道。投资者可以对实值期权提出放弃申请，对平值、虚值期权提出行权申请。

　　（10）投资者提交黄金期权行权申请、放弃申请的渠道有哪些？

　　投资者可以通过交易客户端提出行权申请、放弃申请，也可以联系会员单位，通过会服系统提出行权申请、放弃申请。

　　结算时，对于买方行权申请，交易所按照如下顺序处理买方期权持仓：

　　（11）黄金期权是否实行做市商制度？

　　黄金期权实行做市商制度。

　　（12）什么是回应报价？

　　非期货公司会员和客户可以向做市商询价，做市商收到询价请求后，会在规定时间内对相应期权合约进行回应报价。

　　黄金期权做市商仅在标的为偶数月份的期权上有回应询价义务。

　　（13）投资者询价后是否一定会收到回应？

　　不一定。根据规定，黄金期权做市商仅在偶数月份系列期权合约上有回应询价义务，因此对奇数月份合约询价，可能无法得到回应。同时做市商仅需要对一定比例的询价请求进行回应，这意味着做市商可以不对某些询价给出回应。

　　（14）投资者如何获取黄金期权交易权限？

　　投资者申请黄金期权交易权限，可前往期货公司评估其是否满足开通期权交易权限的适当性要求。若符合，则可获取黄金期权交易权限。个人客户、一般单位客户以及特殊单位客户分别适用不同的适当性标准。

　　（15）个人客户应符合哪些适当性标准？

　　个人客户的适当性标准可以简单概括为“四有一无”，具体包括主体要求、资金要求、知识要求、经验要求、信誉要求等。主体要求：

　　1.具备完全民事行为能力；

　　2.资金要求：申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

　　3.知识要求：具备期货交易基础知识，了解相关业务规则（目前期货公司会员通过知识测试的方式了解客户知识水平）；

　　4.经验要求：具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的在与中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）签署监管合作谅解备忘录的国家（地区）期货监管机构监管的境外交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录（以下简称认可境外成交记录）；

　　5.信誉要求：不存在严重不良诚信记录、被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者和法律、法规、规章、交易所业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形；

　　6.其他要求：交易所要求的其他条件。

　　（16）一般单位客户应符合哪些适当性标准？

　　一般单位客户的适当性标准可以简单概括为“四有一无”，具体包括资金要求、知识要求、经验要求、合规要求、信誉要求等。

　　资金要求：申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

　　知识要求：相关业务人员具备期货交易基础知识，了解相关业务规则（目前期货公司会员通过知识测试的方式了解客户知识水平）；

　　经验要求：具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的认可境外成交记录；

　　合规要求：具有健全的内部控制、风险管理等期货交易管理相关制度；

　　信誉要求：不存在严重不良诚信记录、被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者和法律、法规、规章、交易所业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形；

　　其他要求：交易所要求的其他条件。

　　（17）对特殊单位客户等投资者在适当性认定方面有哪些豁免规定？

　　除法律、行政法规、规章以及中国证监会另有规定外，期货公司会员为以下客户参与实行适当性制度的上市品种申请开立交易编码或者开通交易权限的，可不再对资金、知识储备、仿真或真实交易成交记录做要求。

　　1.符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者；

　　2. 已开通实行适当性制度的某一品种交易权限，再通过其他期货公司会员开通该品种交易权限的客户；

　　3.近一年内具有累计不少于50个交易日境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录或者认可境外成交记录的客户；

　　4.做市商、特殊单位客户等交易所认可的其他交易者。

　　（18）期权知识测试是由哪个机构组织的？

　　期权知识测试由中国期货业协会统一组织，投资者可以通过协会的知识测试平台参与测试。

　　（19）已通过境内交易所其他上市品种适当性评估并开通交易权限的客户，是否能够直接在同一期货公司开通黄金期权交易权限？

　　已通过境内交易所其他上市品种适当性评估并开通交易权限的客户，如开通境内交易所实行适当性制度的期权品种交易权限的客户，如铜期权、豆粕期权、白糖期权、50ETF期权的客户，或开通境内交易所实行适当性制度的期货品种交易权限的客户，如原油期货、铁矿石期货的客户，在同一期货公司可自动获得黄金期权交易权限。

　　（20）已通过境内交易所其他上市品种适当性评估并开通交易权限的客户，是否能够直接在其他期货公司开通黄金期权交易权限？

　　已通过境内交易所其他上市品种适当性评估并开通交易权限的客户，在其他期货公司申请黄金期权交易权限时可豁免基础知识要求、交易经历要求、资金要求，但是还需要对其违法违规等情况进行审核。