春节前后PTA弱势振荡为主

　　受春节假期影响，下游聚酯市场负荷不断下移，需求端下滑，供需格局处于相对偏弱状态。而 PTA 市场在年前缺乏重大利好消息来支撑价格走高， 短期维持弱势振荡的概率相对偏大。

　　装置增产及重启对后市存利空预期

　　截至1月21日，国内PTA开工率至 86.48%，较上周末的 83.46%上涨3.02个百分点，库存天数维持在 3.75 天，较上周走高25%。主要是因为珠海 BP 125万吨/年、新凤鸣(603225,股吧)110万吨/年、逸盛宁波65万吨/年和逸盛大连225万吨/年PTA装置重启，抵消了嘉兴石化150万吨/年的检修装置，造成了短期市场供应小幅增加。

　　而前期降负以及装置没有满负荷运行的，近期也在不断的提升。据统计，恒力石化(600346,股吧)4号线250万吨PTA装置现已开车并负荷在8成左右，福海创450万吨装置负荷提升至9成附近，洛阳石化负荷在7成左右。

　　而春节及元宵节期间，逸盛宁波220万吨PTA装置将计划1月底—2月中旬检修，四川能投100万吨PTA装置于12月29日停车后至2月18日重启，产能检修预估达到320万吨。届时春节后厂家开工率将出现下滑，对现货市场有一定的缓解。但是考虑到春节期间下游市场已离市，返市时间接近于正月十五，市场去库存的周期将推迟至元宵节后，对于春节期间至元宵节之后现货市场的库存压力仍然相对偏大。

　　所以综合考虑，年前至2月上旬，PTA现货市场压力重重，市场主要以去库存为主。

　　上游成本支撑有限，加工费拉动略显单薄

　　近期上游原油市场的焦点主要是利比亚两座最大的油田遭遇不可抗力，导致国际油价短期出现止跌反弹，但是幅度相对有限。美伊冲突消退后，中美第一阶段贸易取得阶段性的进展，但EIA 库存数据偏空，成品油库存增长明显；EIA 与 OPEC 月报对供应端预期调增，OPEC 或延长减产协议至6月，叠加美国原油钻井数量增加带来的利空影响，后期市场不确定因素较多，原油对PTA的成本支撑尚显得薄弱。

　　临近春节，国内 PX 装置低位振荡，外盘价和国内价格处于低位振荡，对市场支撑力度不佳。据统计，当下国内PX 开工率达到77.88%， 较上周下滑 3.41%，主要是海南炼化二线装置停机，此次停机时间预计较长。亚洲开工率在 79.55%较上周下滑1.52%。PX CFR中国主港价达到 811美元/吨，较上周末下滑0.86%。中石化1月PX结算价格 6700 元/吨，较12月份下跌0.81%。而2020年PX新增产能预计达到568万吨，考虑到2019年新增的833万吨产能若在2020年陆续实现完全量产，则对下游PTA市场的成本支撑来说大打折扣。

　　从当前PX CFR中国主港价811美元/吨及现货市场4860元/吨的价格来推倒，市场的加工费维持在650元/吨左右，较前期略有上涨，涨幅达到8.33%。单从加工费来说，对于PTA现货市场有一定的曙光，但是从整体的基本面来考虑，支撑力度又略显单薄。

　　下游需求不佳拖累PTA市场

　　考虑到春节期间，下游终端企业已开启放假模式，工人已陆续离市，织造企业也多数已停车放假，需求端已进入寒冬腊月，对PTA市场需求减弱，买气动力不足，整体需求不佳，拖累上游市场向上反弹驱动因素，造成下游装置开工低位振荡，产销不佳，询盘冷清。据统计21日，下游聚酯开工率至72.35%，涤纶长丝、涤纶短纤以及聚酯切片基本上产销维持在10%左右。而后期市场返市的时间基本上都在元宵节之后，若装置全部开启，还需要一定的时日，所以对于节假日期间，下游市场采买力度不佳，市场整体心态偏空，真正发力的阶段或要在2月中下旬。

　　综合考虑来看， PTA 短期缺乏重大利好消息来支撑价格走高， 短期维持弱势振荡的概率相对偏大，节前建议谨慎持仓过节。