云数据：商品股市低探回升 压力释放

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓10.5万手，低开拉涨翻红1.07%报141.21点。周二指数低开企稳之后增仓持续性走高，在大跌逾6%之后走强，在风险快速释放之后，空头获利了结，以及多头在低位主动出击之后形成了阶段性的买盘，但目前处在疫情氛围之下，压力犹存，空单离场之后，建议也是谨慎去参与多单买进，波段性参与为主。农产品(000061,股吧)上涨1.69%、好于工业品的0.78%，早盘我们给出策略也是农产品具备优先反弹走升的。期间，也是软商品2.4%领涨，饲料板块走升2.29%，油脂则是表现相对平淡，录得0.79%的涨幅，主要是目前饲料存在补库需求，但限制因素还是在运输，阶段性紧张平衡之后，后期还是存在供需弱势逻辑影响，多单入场还是控制好波动率，期权参与或是不错的选择。

　　黑色整体也是录得2.03%的涨幅，主要是在春节之前相对紧平衡的情况下，长期需求存在提振，抄底资金也是较为强劲，因此操作上还是逢低参与远月多单的策略，有色和化工板块表现一般，修复了部分跌势，当前原油板块低位走升力度还是欠佳，国际油价逼近去年年初低位之后，整体技术性跌势犹在，注意能否有效破位，形成整体沽空压制。贵金属高位回落，避险略有下滑，情绪上关注是否转变，但整体还是关注疫情发展，以及资金流动性。

　　商品指数沉淀资金984.75（-87.19）亿元，其中：贵金属流出56.78亿元，油脂链流出47.58亿元，有色流出43.85亿元，软商品流入18.67亿元。白糖增仓逾4.2万手涨停，甲醇增仓近3.0万手低开抗跌；豆油减仓4.6万手低位盘整飘红，棕榈油减仓3.1万手低开高走。领涨品种菜粕（3.70%）、白糖（3.63%）和豆二（3.58%），领跌品种原油（-4.33%）、铁矿（-2.56%）和PTA（-2.42%）。

　　股债方面：周二（2月4日），A股迎来强势反抽，深市表现更为活跃，题材股爆发。上证指数收涨1.38%报2784.38点；深证成指涨3.17%报10089.67点；创业板指涨4.84%报1882.69点；万得全A涨1.74%。两市成交额超9000亿元，较上日放量明显。北向资金连续两日大幅净流入。

　　病毒防治概念持续造好，泰达股份(000652,股吧)、哈药股份(600664,股吧)等近30股涨停。在线交易概念强势爆发，中文在线(300364,股吧)、全通教育(300359,股吧)等近30股涨停。云办公题材同样大涨，金山办公、会畅通讯(300578,股吧)等多股涨停。特斯拉概念风生水起，宁德时代(300750,股吧)、模塑科技(000700,股吧)等逾20股涨停。此外，网红经济、网络游戏概念亦有不俗表现跌幅榜上，军工、油气、大消费板块跌幅居前。

　　国债期货明显收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.02%。资金面宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行23.1bp报2.2730%，7天期下行19.10bp报2.4160%，14天期下行3.5bp报2.5850%，1月期下行4.6bp报2.76%。公开市场方面，为充足供应流动性，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，2月4日人民银行以利率招标方式开展了5000亿元逆回购操作，包括3800亿元7天期和1200亿元14天期逆回购。7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%，均持平上次。Wind数据显示，今日1000亿元逆回购到期，单日净投放4000亿元。

　　【能源化工】

　　原油（SC2003）: 今日减仓0.11万手，下跌18元或4.33%，报397.5元/桶。周二INE原油低开回踩380下方之后减仓走升，较春节之前最大下跌67.4元或逾15%，当前国际油价也是在去年年初低位徘徊出现了止跌，注意布油在55美元下方未能有效施压之后的阶段性止跌，国内INE原油注意在400整数位置争夺，进一步企稳之后注意试多机会，不过整体还是存在疫情的变量。

　　燃油（FU2005）: 今日减仓0.24万手，下跌27元或1.31%，报2032元/吨。燃油今日减仓的情况下出现低开高走的行情，期价开盘创出近期新低之后没有继续下行，开始出现反弹。走势来看期价跌至1945附近的平台有支撑作用，接下来关注下期价能否回补周一的跳空缺口继续上行，建议有高位空单的减仓或者止赢。没有持仓的投资者日内关注下期价突破2039附近的平台压力位试多的机会。

　　沥青（BU2006）：今日增仓0.56万手，上涨44元或1.57%，报2850元/吨。沥青今日增仓的情况下低开之后开始反弹，期价触及2790附近的平台支撑有效，那么这个位置没有继续下跌的情况下，不建议投资者追空，而有高位空单的投资者考虑减仓。期价短期可能在2790-2930这个区间震荡，建议投资者可以适当采取低吸的策略捕捉反弹行情。

　　甲醇（MA2005）：今日增仓2.95万手，下跌46元或2.19%，报2053元/吨。甲醇今日增仓的情况下跳空低开，主要是受到了前一交易日跌停的影响，但是低开之后触及2000整数关口的支撑开始反弹，目前来看这个支撑有效。国内MTO烯烃装置仍是最主要需求承接动力，外采多处于华东沿海地区，本周恢复开工可能较低。烯烃方面宁夏宝丰、神华榆林等新型下游烯烃装置外采量稳定。整体库存偏高的情况下，限制其大幅反弹的空间，但是震荡走升的概率较大，修复基差为主。

　　PP（PP2005）：今日减仓2.72万手，上涨18元或0.26%，报6921元/吨。PP今日同样是减仓的情况下出现了低开大幅反弹的行情，最终报收大阳线收盘。日内的振幅较大，但是对于操作来讲难度较大，早盘低开之后直接反速度较快，不符合我们的操作策略，暂时保持观望的策略。受益于口罩、防护服等医疗装备需求的增加，不排除节后出现短期炒作PP非标纤维级如无纺布专用料等的可能性，但在供应充裕背景下，涨幅应该也相对有限。

　　PTA（TA2005）：今日减仓2.11万手，下跌108元或2.42%，报4362元/吨。TA今日出现减仓大幅低开之后反弹的行情，但是从反弹的幅度来看弱于多数其他能化品种。TA装置负荷相对高位，正处于阶段性累库阶段，整体累库压力在增大。下游涤纶市场，江浙一带主流工厂价格保持暂稳。多地延迟复工至元宵节后，终端需求恢复缓慢，但TA开工稳定，市场将面临较大的累库压力。接下来关注反弹的持续性，适宜日内操作，没有夜盘的情况下不要隔夜。

　　乙二醇（EG2005）：今日减仓0.94万手，下跌24元或0.55%，报4360元/吨。乙二醇今日的走势与其他能化板块趋同，都是低开之后大幅反弹为主。回补了当日缺口之后开始横盘，接下来关注下4388附近的平台压力位能否形成突破，一但突破的话还有反弹空间，日内可以适当轻仓跟进多单捕捉反弹行情。反之突破失败的话底部震荡的概率较大，多单不宜追涨。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓1.24万手，下跌105元或0.94%，报11040元/吨。橡胶今日减仓的情况下出现低开大幅走升的行情，日内高低点之差有865点，可见振幅非常大。那么日内低点也跌破了18年的低点，不过这个低点可能也是短期的底部，继续下破的概率不大。接下来关注下期价能否突破昨日的跌停价之后继续走升，日内参与多单为主。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.18万手，上涨35元或0.57%，报6180元/吨。PVC今日减仓的情况下显现出抗跌性，期价日内盘整为主，盘中尝试上破6200压力位没有持续性的情况下，最终收盘回落至平台下沿附近反复。建议投资者日内围绕6200整数关口采取高抛低吸的策略。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓1.69万手，上涨79元或2.44%，报3312元/吨。周二螺纹在低开试探3207之后走升，增减仓变换的过程中期价最高升至3333元的位置，在企稳3300之后建议是轻仓多单介入，现货市场整体还是处在较低流动性的情况下，抗跌性也是存在支撑，高位注意在3400附近整数位压制，不过继续回落的话，则有继续寻底可能，因此操作上也是注意节奏，支撑在3140-3160区间。10月已经是显著修复跳空带来的缺口，在3150守住之后冲击3320的位置，整体在均线附近多空博弈加大，少动多看了。

　　热卷（HC2005）：今日减仓1.39万手，上涨66元或2.03%，报3312元/吨。周二热卷在低开回踩3226之后增仓企稳，随后是减仓继续是震荡走高，最高升至3340的位置，同样是在3300企稳之后，具备轻仓买入机会，作为多空分界点，近月还是受到需求推迟之后的库存压力和资金压力下的抛盘，高位也是注意在3400附近争夺，整体企稳尚不稳。10月表现也是较强，在3154企稳拉升至3276的高位，修复也是较强，存在进一步冲击3360的可能，支撑参考3160和3061两个位置。

　　铁矿（I2005）：今日增仓0.15万手，下跌15.5元或2.56%，报591元/吨。周二铁矿大幅低开回落至570下方之后增仓企稳，最高反弹升至602的位置，随着增仓驱动下降之后盘整运行，整体在600附近还是一个坎，没有有效企稳之前，预计在570、544支撑处的震荡概率较高，当前运输影响供需平衡，错配影响价格回升力度，成材也是需要库存的消化。9月回踩541之后走升，也是相对受到青睐的情况下，建议是参与远月多单，压力关注600附近位置，支撑参考550、510的位置。

　　焦炭（J2005）：今日减仓0.68万手，上涨45元或2.60%，报1778元/吨。周二焦炭在1731.5守住之后回升，没有继续下挫相对钢矿较强，增仓最高升至1785的位置，整体在焦化企业当前压力尚不大的情况下，关注期货贴水之后的走升机会，高位注意在1815附近的阻力争夺，短线在1770企稳的话，尝试性低吸买多，破位维持下跌调整行情，低位支撑参考1710-1650区间。9月在1700上方守住之后走强，关注在1785、1800的阻力争夺，之下则为技术性弱势。

　　焦煤（JM2005）：今日增仓0.26万手，上涨30元或2.57%，报1198.5元/吨。周二焦煤在1167.5开盘之后持续性走高，多头主动增仓之下，最高升至1210的高位，几乎是回补了春节之后的下跌缺口，表现强于焦炭、钢矿，技术性震荡升势行情延续的情况下，关注在1200附近争夺，未能企稳的情况下，还是存在调整压制，低位支撑1150附近位置。9月涨势不及近月，在震荡走升下，关注在1100、1120的支撑，未能有效下破之前低吸介入。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓0.72万手，上涨8.6元或1.54%，报565.8元/吨。周二郑煤在高开回踩557.6之后走升，企稳560之后，也是触发了我们给出的买入建议，最高升至566的高位，整体在供需错配的情况下，还是存在上行机会，支撑继续是参考560元，高位注意在570、580的争夺，企稳顺势继续买进。9月在高开550.6之后持续性增仓走升，最高升至555下方，553-554元企稳之后多单跟进，阻力关注560-565区间。

　　玻璃（FG2005）：今日增仓0.84万手，上涨3元或0.22%，报1384元/吨。周二玻璃震荡冲高1402之后回落，最低回落1376新低之后略有回升，收盘没有有效下破1379的位置，不过目前的空单是继续持有的，下破则可继续常识性介入，阻力关注1400整数位附近。9月玻璃表现先对较好，低开冲高1413之后回落继续飘红，守住1400的位置，增仓抗跌显著之后，注意在此位置争夺，企稳则不建议主动抛空远月。低位支撑1360和1344附近。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日增仓1.17万手，上涨69元或2.67%，报2649元/吨。豆粕今日出现强势反弹行情，增仓迹象明显。就今日情况来看：目前国内压榨企业开工率依旧偏低，豆粕供应总体上略显紧张。由于节前大多数需求终端备货数量偏低，节后的2月下旬将会有一波较为集中的补库需求，这对豆粕行情形成利多。4日国内豆粕报价稀少，少数工厂报价略有上涨。除此之外，也正是因为新冠疫情，导致工厂大豆到货也出现紧张的几率明显加大，那么这将进一步刺激工厂上涨产品价格的几率。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓0.57万手，上涨80元或3.70%，报2243元/吨。菜粕今日延续强势反弹的节奏，昨日大幅低开之后开始走升，截止收盘期价回到节前2240附近的平台附近，接下来如果继续保持增仓的情况下，期价还有反弹的空间，建议投资者关注下10日线的压力位，一但突破的话可以轻仓介入多单。下个反弹目标看至2280附近。

　　豆油（Y2005）：今日减仓4.58万手，上涨10元或0.17%，报6050元/吨。豆油今日大幅减仓的情况下出现止跌的迹象，但是反弹的幅度相比其他品种还是弱一些。“由于各地控制疫情需要，实际上昨日国内油脂行业正常上班的企业很少，仅有部分大豆加工企业开工，大量的贸易企业和下游需求企业均将复工时间推迟至2月10日。” 咨询一下市场形势和价格，棕榈油、豆油等现货市场并没有实际成交价格。恐慌行情解释之后，豆油启稳的概率较大，不建议追空。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓3.13万手，下跌26元或0.46%，报5650元/吨。棕榈油今日减仓的情况下出现低开高走的行情，期价触及5546附近的平台虚破之后开始走升。盘中回补了跳空缺口。从相关市场报价来看，昨日国内华南市场基差为420元/吨，华东市场基差为300元/吨，维持节前水平，没有变化。同时，现货市场实际成交几乎为零，相对应的物流企业、下游食品等需求企业均处于放假状态。不建议投资者过于悲观的看油脂市场，启稳之后还是有反弹的空间。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.01万手，上涨156元或2.19%，报7264元/吨。郑油今日缩量的情况下出现强势反弹行情，期价大阳线收盘。昨日豆油、棕榈油均跌停的情况下郑油就表现出了抗跌性，没有跌停的情况下盘中也尝试了反弹。建议投资者依托7100附近的支撑采取低吸布局多单的策略。

　　苹果（AP2005）：今日减仓0.57万手，上涨128元或1.86%，报7002元/吨。苹果今日减仓的情况下也出现了止跌小幅反弹的行情，期价没有受到昨日跌停影响继续低开，这也说明恐慌情绪逐渐消退之后，期价继续下跌的空间也受到了限制。苹果主产区山东、陕西等区交通受到一定的限制，节后复工时间相继延迟，苹果出库、运输等受阻，不利于苹果终端消费。疫情尚未得到控制，预计苹果客商收购意愿不高，部分货源在果农手中，销售时间不断被压缩，市场抛售手中货源风险加大，预计后市主要以修复基差为主。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.21万手，上涨135元或1.34%，报10240元/吨。红枣今日保持震荡行情，期价日内波动依旧较大，但是没有走出持续反弹的行情。由于持仓较小活跃度受限的因素影响，红枣保持横盘震荡的概率较大，不易于隔夜参与，观望为主。

　　白糖（SR2005）：今日增仓4.21万手，上涨199元或3.63%，报5680元/吨。白糖今日主动增仓的情况下盘中持续性走升最终触及涨停板直至收盘。那么白糖昨日大幅低开之后最终报收长下影，也体现出抗跌性。果不其然，今日受到资金的推动涨停。那么现货市场并没有出现大幅涨价的现象，国内产量不及预期的情况下，有拉涨的动因，但后市还是要看疫情影响的需求能否起来，中间运输不畅的话，会出现产销区价格不匹配的问题。技术上如果突破40月线的压力位，还是看好上涨空间。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓0.82万手，下跌24元或0.75%，报3179元/500千克。鸡蛋今日低开出现高走的行情，9月合约触及涨停，5月回补了当日的跳空缺口。节前鲜蛋和淘汰鸡价格明显走弱而蛋鸡苗价格仅仅高位小幅回调，补栏积极显示市场对5月需求仍存在一定乐观预期。疫情的短期影响，受制于终端零售偏弱以及鸡蛋物流周转效率下降。恐慌盘导致价格大幅下跌之后，目前是修复基差的阶段，反弹行情可能还会延续，空单暂时回避，日内参与反弹行情为主。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2004）：今日增仓1.37万手，上涨2230元或2.18%，报104420元/吨。沪镍今日增仓的情况下出现强势反弹的行情，报收大阳线的同时期价即将回补昨日的跳空缺口，期价收盘站上了103940附近的重要支撑，接下来关注下5日均线的压力位能否起到作用，目前来看还有反弹空间，日内依托平台支撑低吸试多，触及压力位突破失败逢高止赢离场。

　　沪锌（ZN2003）：今日减仓0.44万手，上涨40元或0.23%，报17340元/吨。沪锌今日减仓的情况下低开高走为主，期价目前在底部保持宽幅震荡的走势，大势偏空但是不适宜追空。建议投资者暂时保持观望。2月4日现货价格出现普跌的情况下，期货反弹空间有可能受阻。

　　沪铝（AL2003）：今日减仓0.70万手，下跌0元或0.00%，报13605元/吨。沪铝今日减仓的情况下保持底部震荡的走势。日内波动不大，期价没有收复13680附近的平台之前，偏空思路对待。本来高利润之下铝厂正在加大空头保值力度，加上消费受到压制的综合影响，短期铝价或受到压制，后期仍需关注累库幅度。长周期来看，铝相对其他有色品种消费向好的预期犹在，且目前伦铝价格跌幅是有色中最小的，仍需关注后续消费的进展。节后需密切关注复工情况及社会库存累计情况。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.30万手，下跌3.1元或0.86%，报356.2元/克。沪金今日增仓的情况下出现回调的走势，在恐慌情绪有所释放的情况下，大宗商品均出现筑底反弹行情，黄金报收阴线。有低位多单的情况下适当减仓。国际市场，美元指数交投于97.8附近，澳元兑美元大幅走高，澳洲联储决议维持利率不变，同时消费增速逐渐上升，预计短期通胀约达到2%，预期失业率将在较长时间内维持在当前水平，房市也出现好转迹象。同时，全球风险偏好情绪也有所好转，全球股市集体反弹，提振了商品货币，美元兑日元走高，现货黄金承压于1580。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。