期市恐慌性下跌后迎反弹 后市怎么看？

　　疫情对工业、投资、进出口和必选消费品（交通运输、住宿餐饮）的冲击是暂时的，在疫情消退后将得到修补。

　　2月4日， 期货市场多数品种翻红。

　　Wind数据显示，2月4日开盘国内商品期货行情有所回暖，截至收盘涨跌参半，农产品(000061,股吧)领涨，白糖(5661, 26.00, 0.46%)涨停，菜粕涨超4%，豆粕(2635, 7.00, 0.27%)涨超3%；黑色系多数上涨，螺纹钢(3300, 15.00, 0.46%)涨逾2%，动力煤(568, 4.40, 0.78%)、焦煤(1205, 16.00, 1.35%)、热卷(3307, 13.00, 0.39%)等涨超1%，但铁矿(585, -2.50, -0.43%)石跌逾2%；能源化工产品多数下跌，原油跌超4%，甲醇(2093, 44.00, 2.15%)、PTA(4402, 70.00, 1.62%)跌超2%，尿素涨近3%。

　　金融期货方面，截至2月4日收盘，A股三大股指期货翻红，沪深300股指期货主力合约收盘涨150点，涨幅4.15%，上证50股指期货主力合约IH2002收盘涨113.2点，涨幅4.24%，中证500股指期货主力合约IC2002收盘涨147.6点，涨幅3.07%。

　　2月3日是节后开市首日，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，期货市场当日大面积收跌。股指期货、商品期货约23个品种跌停，具备避险属性的国债期货逆势上扬。

　　业内观点认为，在情绪主导期，除了贵金属等避险资产，大宗商品整体将被市场定义为风险资产而被做空，但从长线看，投资者对于大宗商品走势无需过度担忧，相关需求在经历过一段时期的抑制之后，未来仍将保持稳定增长。

　　其中，受疫情影响较大的品种，如农副产品品种、与基建相关的黑色、有色品种等将如何演绎？此外，随着北向资金两日合计净流入231亿元，以及央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，金融期货后续走势如何？

　　商品期货跌停后翻红

　　黑色品种

　　在疫情影响下，由于建筑和制造业复工都会受影响，导致期货市场黑色品种短期内呈下跌趋势。

　　钢之家数据统计显示，国内大宗商品期市资金净流出113.88亿，其中，工业品流出65.41亿，农产品流出48.47亿。其中黑色系资金净流出58.08亿，占工业品资金流出量的88.79%。

　　2月4日，黑色品种行情有所缓解，截至收盘，铁矿石主力合约I2005价格为591.0元/吨，延续昨日下跌趋势。较前一日日盘收盘价格606.5元/吨，下跌2.56%。

　　螺纹钢2005价格为3312元/吨，较前一日日盘收盘价格上涨79元/吨，涨幅为2.44%。

　　据了解，新型肺炎疫情对黑色供需最大的影响就是需求端的冲击，尤其对建筑业复工影响较大。

　　国内绝大多数省市已发布通知，推迟建筑工地等各类企业复工时间，多数省市复工时间不早于2月9日24时，最晚的是太原市。太原市住建局要求全市新建项目和节前停工的在建项目不得在3月1日24时前开工、复工。

　　光大期货钢材分析师戴默对第一财经记者称，需求方面，各地企业开工时间普遍不早于正月十六（2月9日）。需求停滞带动库存大幅累积，螺纹社库连续第9周累积，厂库连续第7周累积至2016年以来最高水平，现货价格大幅下跌。短期钢材盘面价格或将弱势运行为主，远月表现或强于近月。

　　供应方面，戴默提到，长流程钢厂节前生产多数正常，短流程钢厂节前受利润亏损影响，多以停产放假，但受春节期间疫情蔓延的影响，部分地区长流程钢厂宣布限产，短流程钢厂复工也将明显延后。

　　根据中信期货黑色建材组分析，考虑到建筑工程施工人员集中、流动性大、外来人员多等特点，建筑行业的复工时间大概率进一步滞后，按此复工节奏进行推演，4月中旬后，在地产需求韧性、基建发力支撑下，前期受到疫情抑制的终端需求可能迎来一个小高潮。

　　钢之家钢铁研究中心杜洪峰对第一财经记者称，部分生产企业、工程建设工地复工推迟，钢材市场和码头的货物进出受到管控，但预计2月10日后逐渐恢复。

　　在杜洪峰看来，2020年春节过后的主导性事件就是新型肺炎疫情，导致工业生产活动及下游开工受到影响，经济运行速度阶段性掣肘。但从2003年SARS疫情期间中国经济和股市表现作为参照，疫情对工业、投资、进出口和必选消费品（交通运输、住宿餐饮）的冲击是暂时的，在疫情消退后将得到修补，且不影响经济趋势，随着疫情的消退，预计下半年市场将好于一季度。

　　南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政称，一旦疫情缓解，政府维稳经济动作会比较积极，不排除降息动作，包括地方专项债、一般债的发行节奏预计也将提前。因此此次疫情对经济影响预计是先承压后反弹。

　　有色品种

　　除了对基建钢材的影响，疫情对制造业有一定冲击。

　　铜的下游消费主要体现在电缆、空调、汽车等方面，此次疫情导致的生产活动延迟会造成短期需求不济。

　　2月4日，沪铜(45470, 410.00, 0.91%)2003收盘价格为45260元/吨，较昨日收盘上涨0.49%。但昨天沪铜出现大跌，开盘一度跌停，最终收于45040 元/吨，全天下跌了6.48%。

　　南华期货分析，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，市场避险情绪加剧，加之春节期间外盘LME和COMEX铜价已经出现了大幅下跌，跌幅均超过 8%，所以沪铜大跌也基本在预期之内。

　　金瑞期货研究所有色研究主管李丽对第一财经记者称，这轮期货铜下跌主要原因是受新型肺炎疫情影响，铜的走势不仅能反映出短期避险情绪，随着疫情蔓延铜价波动再次成为了经济预期的标尺。

　　鉴于疫情对铜供需面均有影响，需求面的负面影响更为突。李丽预计，短期看铜价急跌后或有所企稳反弹，而疫情对中期经济活动的影响还有不确定性，如疫情拐点与预期的差异、工人返工情况、中小企业抗风险能力等因素。长期看随着恢复生产、稳定经济等对冲政策的出台，铜价将从事件驱动型回归到自身交易逻辑。

　　农产品

　　农产品方面，鸡蛋(3240, 120.00, 3.85%)和白糖有着截然不同的表现。

　　受疫情影响鸡蛋主力合约连续两日下跌。2月4日一开盘鸡蛋跌超6%，截至收盘，鸡蛋主力的合约价格为3179元/500kg。

　　昨日鸡蛋期货全合约走低，JD2002、JD2003、JD2004、JD2005、JD2006、JD2007六个合约均以跌停收盘，其中主力合约JD2005直接以跌停价3203元/500kg开盘，直至收盘。

　　在新型冠状病毒感染肺炎疫情蔓延的同时，2月1日，农业农村部新闻办公室官网发布，湖南省邵阳市双清区发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情，养殖户存栏肉鸡7850只，发病死亡4500只。为做好疫情处置工作，当地已扑杀家禽17828只，全部病死和扑杀家禽均已无害化处理。

　　加之全国部分地区为防止疫情进一步扩散，采取了封路措施，物流不畅令一些养殖户面临着饲料供不上、成品出不去的局面，加重了养殖行业的悲观情绪。

　　沈阳京禾牧业有限公司总经理刘沛京表示，春节后本就是鸡蛋消费的淡季，再加上疫情影响，抑制了鸡蛋的需求。他表示，当前虽然部分产区交通受阻，但局部地区并不影响全国市场流通。现在很多大型的孵化场都在减孵，或者种蛋转商品蛋，导致一季度补栏量大幅减少。这将在一定程度上降低远期鸡蛋供应，鸡蛋远月合约价格将走稳。

　　方正中期期货分析认为，短期内疫情形势未出现明显好转之前，各地封堵恐难以解除。则产区价格承压，近月及主力合约多跟随现货补跌。中长期而言，肺炎疫情导致1、2月份雏鸡补栏减少，且上半年蛋价跌破成本有利于过剩产能出清，利好远月。

　　与鸡蛋不同的是，郑糖昨日超跌后受外盘的提振，主力2005合约早间迅速拉升至5680元，于午前涨停。

　　昨日郑糖触及5300元低位，但因对供应下降的担忧升温，抵消对冠状病毒疫情爆发对经济影响的担忧，隔夜ICE原糖攀至两年高位。

　　现货市场方面，市场的焦点主要在于南方甘蔗糖的压榨，目前因假期后延，部分糖厂开工推迟生产后移。

　　流动性护航，金融期货得到支撑

　　金融期货方面，截止2月4日收盘，A股三大股指期货翻红。沪深300股指期货主力合约收盘涨150点，涨幅4.15%，上证50股指期货主力合约IH2002收盘涨113.2点，涨幅4.24%，中证500股指期货主力合约IC2002收盘涨147.6点，涨幅3.07%。

　　就在上一个交易日（2月3日），上证50、沪深300主力合约及远月合计8个合约全部跌停报收。

　　具备避险属性的国债期货逆势上扬，2月3日国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨1.37%报100.97元，创逾三年新高；5年期主力合约涨0.71%报101.40元，2年期主力合约涨0.23%。

　　央行2月4日发文称，在2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，2月4日人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。

　　超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。

　　截至2月4日收盘，国债期货回调。Wind数据显示，国债期货10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.02%。

　　中金公司认为，从债市的机会来看，当前疫情导致避险情绪升温和未来通胀回落，叠加货币政策放松都是利好利率债的。春节期间主要国家国债收益率均出现了不小幅度的回落，目前均回落至历史低位附近；而主要央行的降息预期显著上升，今年海外央行可能会再度重启宽松进程。

　　在华泰期货看来，目前A股市场的恐慌情绪依然为完全释放，“股债跷跷板”短期仍会对国债期货形成支撑。此次央行下调逆回购利率10BP，带来本月MLF以及LPR下调的预期，宽松的政策环境短期仍然支撑国债期货。