洞察·资道|徐超：需求将再启螺纹存补缺口动力 看好煤焦钢

　　编者按：庚子年开年，一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心，从中央到地方，全社会及社会各界纷纷投入到防控疫情的行动中。让我们见证了举国上下众志成城，万众一心，全力阻击疫情的决心。

　　因疫情爆发，导致节后首个交易日A股近3000家公司跌停，沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录，但随后，沪指截止2月12日收盘创下八连阳，重新站上2900点。在金融战“疫”这场没有硝烟的战场中，券商、基金、期货等各金融机构一致认为目前疫情的冲击只是短期的，中国经济韧性强、潜力大，长期向好的基本面没有变，继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。和讯网访谈栏目《洞察•资道》特推出“金融战‘疫’必胜逻辑”系列，与金融机构一道为投资者梳理疫情下的投资脉络，以便让投资者能够对市场的认识更加清晰、准确。本期邀请到国信期货研究咨询部主管、黑色团队负责人徐超。

国信期货研究咨询部主管、黑色团队负责人徐超

　　受到疫情影响，煤矿复工延迟，国有大矿产能未完全恢复，而民营矿复产时间再度推迟。在徐超看来，双焦供应维持偏紧格局。另外由于通行管制，焦企焦炭库存出现明显累积，且运输成本上升。

　　动力煤方面，受到疫情影响，上游煤矿复工速度变慢，大型煤炭企业上调长协价格，对现货价格形成支撑。下游企业逐步复产，需求启动，对动力煤期现价格形成支撑。

　　螺纹铁矿方面，现货成交回归，打破现有的悲观预期。但钢厂库存高企，亏损蔓延后被动减产，后期可关注去库存情况。

　　本次疫情冲击下，徐超看好动力煤、焦煤、螺纹等品种。受到主产地煤矿复产进度较慢，进口时间周期拉长影响，煤炭品种库存偏低，价格受到支撑。

　　以下是采访实录：

　　和讯网：2020年新春佳节突发新冠疫情，2月10日之后，各地国有大矿陆续复产，但疫情影响仍在。您如何看待本次疫情对煤焦钢矿的影响？为什么？

　　徐超：双焦方面，受到疫情影响，煤矿复工延迟，国有大矿产能未完全恢复，而民营矿复产时间再度推迟，供应维持偏紧格局。由于原料供应紧张，焦企焦煤库存消耗明显，被动限产，全国焦企综合开工率不升反降，多地焦企保持20-50%的限产幅度。另外由于通行管制，焦企焦炭库存出现明显累积，且运输成本上升。

　　动力煤方面，受到疫情影响，上游煤矿复工速度变慢，大型煤炭企业上调长协价格，对现货价格形成支撑。北方港口由于转入煤炭减少，库存下行加快。部分进口国关口关闭，进口时间周期拉长。下游企业逐步复产，需求启动，对动力煤期现价格形成支撑。

　　螺纹铁矿方面，目前盘面体现了疫情边际影响削弱的预期，同比地产和基建需求走弱后，现货成交回归，打破现有的悲观预期。宏观政策刺激预期加快强，基建板块在需求推迟有，有望逐步发力，稳定经济增长信心，但钢厂库存高企，亏损蔓延后被动减产，后期可关注去库存情况。

　　和讯网：针对本次疫情，您更看好黑色板块中哪些品种？请您详述，看好的原因是什么？

　　徐超：本次疫情看好动力煤、焦煤、螺纹等品种。受到主产地煤矿复产进度较慢，进口时间周期拉长影响，煤炭品种库存偏低，价格受到支撑。

　　受到疫情拖累经济增速放缓，后期逆周期调节及经济刺激预期加强，提振后期基建及螺纹需求，支撑螺纹价格。一旦疫情逐步缓和，市场需求再度开启，需求只会延迟而不会消失，在节后跳空缺口后，存在补缺口动力。2020年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年，政策预期进一步强化，对基建形成较强支撑。

　　和讯网：全国各地返工期在这两周开始，但是对于建材的房地产工地来说，整体复工节奏在分批复工的政策下或晚于其他企业。您认为近期螺纹将如何运行？逻辑是什么？后续需关注的关键点有哪些？

　　徐超：从钢铁产业上看，疫情的直接影响在于以建筑工地为首的下游需求释放，工人返工的节奏或滞后4-6周，也给原先钢价的运行节奏重新洗牌。受到经济增速下滑预期，螺纹价格在库存累积的压力下，价格承压，但随着疫情的逐步受到控制，后期开工进度加快，需求在延迟后还是要到来。布局后期螺纹需求复苏的窗口转移到10合约，5月合约则更多反映库存压力以及需求的预期变化。

　　后期需关注全面复工的节奏、湖北及武汉的疫情控制情况、钢材去库存情况等。

　　和讯网：您是如何看待疫情影响下的焦煤焦炭行业现状？您认为双焦后续的运行逻辑是怎样的？

　　徐超：受到主产地煤矿复产减慢影响，焦煤库存偏低，现货价格受到较强支撑，另外，进口时间周期拉长，对焦煤市场利好。

　　焦炭终端需求走弱，部分钢厂也出现一定程度的限产及检修，焦炭市场供需双弱，价格持稳为主。短期煤企恢复完全生产能力可能性较小，但焦煤价格有一定成本支撑，利好焦炭价格。

　　从库存及需求角度来看，后期焦煤价格继续强于焦炭价格。需要关注煤矿的复产节奏、运输情况及钢厂的库存情况。

　　和讯网：后市我们需要关注哪些点？您有什么建议给到投资者？

　　徐超：后市我们需要关注疫情的控制情况、宏观货币政策和财政政策、交通运输及物流情况等。随着疫情的逐步控制，商品将逐步回归自身的基本面，不要盲目追逐题材，谨慎操作。