北京时间2月20日凌晨,美联储1月货币政策会议纪要正式出炉,宣布将基准隔夜基金利率维持在1.5%至1.75%之间。FOMC成员指出,自去年12月的上一次预测之后,美国经济前景变得“更加强劲”。
美联储官员预计,在宽松的货币和金融条件的支持下,经济增长将继续保持温和的步伐。此外,贸易不确定性也有所减少,全球增长有稳定迹象。但是值得注意的是,前景仍然存在不确定性,包括新冠肺炎疫情带来的不确定性。
同时,会议纪要显示,暂时保持利率水平不变将使委员会有时间对经济进行更全面的评估,并且还将使决策者能够积累有关经济前景的更多信息。
在会议上,美联储对美国GDP增长的预测强于先前的预测,称下行风险已经减少。同时,其对通胀前景也较为乐观,美联储多数官员表示,他们普遍预计通货膨胀率将接近美联储设定的2%的目标。他们认为,当前的宽松程度将有助于将通胀率提高到2%的目标。
美联储在2019年三度降息,但在最近两次会议中均未采取行动。尽管交易员们最近一直认为美联储很有可能在9月份再度降息,并在年底前进一步降息的可能性为50%,但会议纪要指出,目前的货币政策立场是适当的。
在贸易问题上,美联储官员们确实注意到了风险。一些官员表示,贸易紧张局势缓解将对经济有所帮助,但表示,鉴于许多关税仍然存在,而且进一步的紧张局势可能加剧,协议的影响“相对有限”。会议纪要称,如果情况改变,政策将保持灵活。
除了讨论近期问题外,会议纪要还对政策的长期方向进行了持续审查。美联储官员们讨论了涉及通胀幅度的三种情况,这表明美联储愿意在一段时间内忍受通胀高于或低于目标水平。会议后声明对措辞进行了调整,以表明美联储希望通货膨胀率“回到”2%,而不是像先前声明所表明的“接近”。
此外,会议纪要表明,美联储可能会在年中之前最终确定其战略。该审查的部分重点在于,在金融危机期间和之后,美联储的激进政策是否会造成不稳定。美联储经济学家表示,将利率降至近零水平对股票等资产价格产生了“适度”的影响,尽管市场处于历史最长牛市中,这与降息和购买债券行动同时导致了美联储资产负债表增加超过4.5万亿美元。
除了讨论利率和政策评估,委员们还讨论了目前对隔夜拆借市场的干预以及购买美国国债的问题。这些举措是在9月份回购市场的动荡之后出台的。回购市场是银行获取短期资金的地方。美联储官员表示,流动性不足导致隔夜利率飙升,反映出银行准备金水平过低。
美联储交易部门一直在进行日常回购操作和短期国债购买,以保持市场平稳运行,并将银行存放在美联储的准备金提高到令银行满意的水平。会议纪要将这些行动描述为顺利进行,计划在4月后结束。委员会成员指出,必须向公众传达回购操作是“技术性的”,且“并非要代表货币政策立场的改变。”
据了解,目前资产负债表现在比9月份回购问题出现前高出4210亿美元,银行准备金目前为1.66万亿美元,高于美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)认为的1.5万亿美元充足水平。会议纪要称,该水平可能在税收季左右回落至1.5万亿美元,但随后会稳定下来。会议纪要称:“许多与会者强调,随着准备金持续逼近充足水平,对大量国债购买和回购操作的需求将减少,并且此类业务可以逐步缩减或逐步淘汰。”
在市场预期方面,美联储公布1月会议纪要后,期货交易员依然维持了他们对今年至少降息一次的预期,这一观点与美联储当前货币政策设置可能“在一段时间内保持适当”的主流观点不一致。2021年1月联邦基金期货表明,今年年底的利率在1.19%,与会议纪要发布前的水平相当。假设有效联邦基金利率为1.59%,则市场消化了约40个基点的降息幅度。这相当于降息25个基点,且再降一次的概率超过50%。
根据CME“美联储观察”,会议纪要公布之后,美联储3月维持当前利率在1.50%—1.75%的概率保持在90%不变,降息25个基点的概率保持在10%不变,加息25个基点的概率仍为0%;到4月维持当前利率在1.50%—1.75%的概率由此前的70.07%升至72.7%,降息25个基点的概率由此前的27.1%降至25.4%,降息50个基点的概率由2.1%降至1.9%,加息25个基点的概率仍为0%。
加拿大蒙特利尔银行表示,整体而言此次美联储会议纪要显示,只要美联储能够实现其经济适度增长和核心通胀温和提升的预期,那么FOMC委员们就没什么理由不对利率保持耐心。
财经网(博客,微博)站Forexlive分析师Adam Button表示,此次美联储会议纪要造成的市场反应不大。这些消息已经从美联储主席鲍威尔和其他FOMC官员那里获知了,当前的信息很不寻常地集中出现。市场仍怀疑美联储是否会等到7月会议上才调整利率。
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