云数据：国内工业品抗压 化工系领涨

　　【行情回顾】

　　文华商品指数减仓0.9万手，低开增仓拉涨翻红0.22%报144.62点。周二商品指数受国际疫情加重影响之下显著低开，不过在震荡抗跌之后增仓博弈下，多头占据上风，尾盘减仓继续上行之后，回到短周期均线之间，若能继续上行企稳的话，则我们预测的对国内影响相对较小，暂时是成立的。从日内表现来看，工业品整体翻红力度强于农产品(000061,股吧)，化工板块整体录得0.74%的上涨，在油价拖累下的低开，给多头带来了加仓的机会，注意指数在进一步走升突破之后的买多机会，部分化工品种的多单我们也是持有中，注意好节奏。黑色低开较多，不过也是反弹飘红，整体在高位压力逐渐靠近的情况下，还是谨慎参与，当前主要是铁合金压力较大，钢矿焦整体还是倾向于乐观。有色低位徘徊，操作上建议是配置空头对冲。国内贵金属大幅低开之后价格也是考验5日均线位置，持续性拉涨之后，国际金价也是获利了解较多，注意阶段性多单规避，等待调整结束继续介入。

　　农产品整体施压还是在油脂，继续下搓0.86%之后，指数也是成功再创新低，下行压力下继续维持空头思路；饲料下探之后减仓回升，震荡运行思路下，谨慎去追涨杀跌，高抛思路为主；软商品低开反弹翻红，在震荡走升格局尚在的情况下，注意白糖的上行驱动，美原糖未能有效打破上涨节奏前，国内还是维持坚挺概率较高；棉花下行的流畅度目前也是欠佳，当前防护服和口罩需求旺盛的情况下，相关品种还是注意抗跌表现。

　　商品指数沉淀资金1149（-4.4）亿元，其中：化工流入4.3亿元，贵金属流出15.1亿元，黑色流出9.75亿元。沥青增仓3.6万手低开拉涨44元，PVC增仓1.2万手延续反弹涨势；铁矿减仓7.4万手低开高走微跌，螺纹减仓5.4万手低开拉涨翻红。领涨品种甲醇（2.35%）、燃油（1.70%）和纯碱（1.65%），领跌品种沪银（-2.13%）、沪金（-2.10%）和棕榈油（-1.63%）。

　　股债方面：周二（2月25日），A股上演“深V大反击”，上证指数收盘跌0.6%报3013.05点，一度跌近3%；深成指涨0.71%报11856.08点；创业板指涨1.03%报2287.31点，一度跌逾4%。沪深两市成交额达1.42万亿，为2015年7月以来新高，连续5日超万亿。北向资金净流出近50亿元。

　　行业板块方面，华为概念再掀涨停潮，5G概念再度爆发，口罩概念延续强势，病毒防治概念受资金青睐，在线教育概念回暖，超级电容概念继续走高。

　　国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.03%，5年期和2年期主力合约近乎收平。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月25日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。资金面整体宽松，Shibor多数下行，隔夜品种上行6.9bp报1.6020%，7天期上行2.7bp报2.2030%，14天期下行1.9bp报2.0840%，1月期下行1.2bp报2.3180%，3个月及更长期限品种全线下行。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日减仓0.14万手，下跌0.9元或0.22%，报399.3元/桶。周二INE原油大幅低开之后最低至395.1的位置，随着持续减仓下，期价震荡走升，尾盘最高升至399.7的位置，整体在400之下的话，预计还是相对偏弱格局，低位我们继续是关注391附近的支撑争夺，进一步下破的空单跟进，否则当前还是谨慎去追跌，从技术走势来看，反弹承压在20日均线，低位盘整过后关注方向性选择。从当前国际疫情升温来看，利空压制虽然是不言而喻的，但从绝对值角度来看，相对较少，有中国经验的情况下，也还是存在处理得当的可能性，因此，在低位油价我们不是太悲观，布油关注节后低位争夺。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓0.02万手，上涨37元或1.70%，报2216元/吨。燃油今日缩量的情况下出现先抑后扬的走势，期价早盘跌破60日均线的重要支撑之后没有展开加速下跌行情，而从资金角度来看也没有明显的增仓迹象，反而是尾盘减仓明显导致期价继续走升，最终收盘站上20日均线，目前日线来看均线交织，震荡的概率较大，能否持续反弹还要关注国际原油的走势。

　　沥青（BU2006）：今日增仓3.60万手，上涨44元或1.45%，报3088元/吨。沥青今日主动增仓的情况下出现了强势反弹的行情，期价触及20日线支撑之后没有继续下行，资金推动的情况下开始走升，最终收盘突破了60日线的压力位。期价如果接下来继续突破3108附近的压力位，又回到了强势反弹形态，可以提前布局条件单，捕捉突破行情。

　　甲醇（MA2005）：今日减仓1.06万手，上涨49元或2.35%，报2131元/吨。甲醇今日减仓的情况下出现低开大幅走升的行情，期价收盘触及20日均线的压力位，同时报收大阳线。日线来看有止跌反弹的迹象，关注本周能否继续走升突破60日线的压力位是关键。但是如果减仓的话反弹的持续性需要注意。日内关注下20日均线的博弈，突破可以轻仓试多。

　　PP（PP2005）：今日增仓0.18万手，上涨3元或0.04%，报7081元/吨。PP今日小幅增仓情况下出现震荡调整的走势，受到国际原油大幅走弱的影响，期价的反弹节奏受阻。不过收盘站上20日均线的支撑，接下来关注国际市场的动态对内盘的影响。建议投资者关注期价上破5日均线的试多机会。

　　PTA（TA2005）：今日增仓0.76万手，下跌12元或0.27%，报4482元/吨。TA今日增仓的情况下出现先抑后扬的走势，期价创出近期新低之后没有继续走弱，反而是震荡上行。但是日线来看期价没有站上日均线的支撑，还是偏空形态，不建议投资者急于买入TA抓反弹强，观察为主，期价突破20日均线的压力位之后在考虑跟进多单。

　　乙二醇（EG2005）：今日减仓0.01万手，上涨25元或0.56%，报4483元/吨。乙二醇今日缩量的情况下保持宽幅震荡的走势，期价止住了昨日回调的节奏，期价收盘上破20日线的重要支撑，那么期价短期可能在4388-4499这个区间震荡，建议投资者保持震荡思路。如果期价期价哈上破平台上沿压力位可以轻仓跟进多单。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.33万手，上涨145元或1.27%，报11545元/吨。橡胶今日减仓情况下出现止跌反弹的走势，期价报收大阳线，并没有延续昨日下跌行情。那么接下来关注下11590附近的压力位，如果能否增仓上破的话，那么期价延续震荡反弹的概率较大，日内可以轻仓试多捕捉反弹行情。

　　PVC（PVC2005）：今日增仓1.19万手，上涨10元或0.16%，报6340元/吨。PVC今日继续增仓的情况下保持反弹的行情，收盘期价站上了6305附近的平台支撑是非常关键的。接下来关注资金能否继续流入推动期价继续走升，虽然日线走强，但是周线依旧面临压力位，接下来关注下5周线的压力位能否突破是持续性走强的关键因素。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓5.35万手，上涨13元或0.37%，报3489元/吨。周二螺纹在低开回踩3431之后守住，减仓走升之后，增仓压力缓解，整体在伴随着减仓进一步上行，尾盘最高翻红至3494的位置，低点是回踩了10日均线的位置，整体的上涨节奏没有打破，同时继续是夯实企稳3450之后技术性支撑犹存，高位则继续关注3520一线争夺，夯实企稳多单跟进，支撑参考10日均线。10月回踩3459之后拉涨，创近期的收盘新高，整体在3440支撑有效下多单是继续持有中，企稳3500之后主动跟进多单思路延续。

　　热卷（HC2005）：今日减仓0.12万手，下跌0元或0.00%，报3490元/吨。周二热卷低开增仓回踩3441之后减仓走强，在多空换手震荡抗跌之后，午后减仓走高至3499的位置，总体上在回踩10日均线上方之后，也是在3450附近支撑有效，高位注意在夯实3500之后的主动跟多操作。10月热卷在回踩3392之后增仓持续性走高，在长期乐观支撑下，创3461的近期新高，整体在多单支撑3380-3400区间有效的话，低吸的同时，注意高位在3480附近争夺，企稳可适量跟多。

　　铁矿（I2005）：今日减仓7.43万手，下跌1.5元或0.22%，报672.5元/吨。周二铁矿低开下探656之后减仓企稳震荡运行为主，尾盘的空头主动离场带动价格反弹升至675的位置，总的来看，盘中在下破我们给出的660支撑后快速回升，在下破没有进一步发力的情况下，整体上行驱动延续，高位在企稳680的话仍旧是主动跟多，支撑继续是参考660的位置，下方关注10日均线的跟随情况。9月铁矿在低开回踩630.5之后增仓震荡为主，尾盘减仓拉涨升至643的位置，企稳5日均线的话，整体强势行情将重回，关注支撑628附近位置，远期多单持有中。

　　焦炭（J2005）：今日减仓1.18万手，上涨6元或0.32%，报1870元/吨。周二焦炭减仓低开回踩1940下方之后快速企稳震荡运行在1855附近，午后增仓进一步夯实升至1870的位置，整体震荡判断的思路不变，区间关注1835-1900区间争夺，整体在没有支撑有效下破之前，建议是偏低吸为主的思路。9月焦炭在低开回踩1833.5之后显著回升，尾盘增仓拉涨至1865的高位，强势高位震荡运行下，支撑参考1833附近支撑有效性，高位注意在1870-1880的争夺，企稳的话跟多，否则也是低吸高平为主的思路。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.38万手，下跌2.5元或0.20%，报1276.5元/吨。周二焦煤减仓回踩1262之后震荡走升，增仓企稳之后最高升至1281的位置，高位震荡行情延续的情况下，多单支撑继续是参考1255的位置，之上维持低吸主动跟多的思路，高位注意1280附近夯实企稳的话，多单也尝试介入。9月焦煤在低开回踩1216.5之后走升，震荡运行在高位，整体是依托短周期均线走升，支撑参考1215和1208的位置，目前持多思路不变。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.35万手，下跌6.2元或1.12%，报548.6元/吨。周二郑煤低开之后反弹承压在548.2止呕胡走软，尾盘减仓持续性回落跌破近期低点，整体转为弱势，最低至548.2的位置。短线注意在550-551区间压制，之下还是维持偏弱思路，同时趋势线支撑下破的话，首先关注542附近的支撑争夺。9月动力煤在546.4承压下破再创近期新低，整体关注538-540区间支撑争夺，未能有效破位之前，低位谨慎再去杀跌，短线阻力544.6附近。

　　玻璃（FG2005）：今日增仓0.69万手，下跌7元或0.49%，报1429元/吨。周二玻璃低开回踩1422之后快速拉涨至1446后再度回落，午后震荡运行在1430附近位置，上行突破未能企稳，重新回到震荡区间的话，还是谨慎看待上行高度，在短线震荡走升延续的情况下，支撑参考1415附近位置，之上维持反弹走升思路。9月玻璃在震荡回踩1463之后走升，最高升至1477的位置，高位震荡运行下，整体在MA5和MA10的支撑有效，企稳之后的多单建议还是持有，切可跟进。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓3.41万手，上涨17元或0.65%，报2636元/吨。豆粕今日减仓的情况下走出先抑后扬的行情，早盘创出近期新低之后开始反弹，不过日线来看期价依旧处于偏空形态，但是下跌的节奏不流畅，建议投资者背靠2650附近压力位采取反弹抛空的策略，尽量不追空。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓1.14万手，上涨21元或0.94%，报2264元/吨。菜粕今日减仓的情况下没有出现破位下跌的行情，早盘虚破区间下沿支撑之后开始反弹，目前来看期价依旧处于震荡区间内波动，建议投资者保持震荡思路对待，2240-2338这个区间高抛低吸为主。

　　豆油（Y2005）：今日减仓0.58万手，下跌70元或1.19%，报5826元/吨。豆油今日减仓的情况下早盘直接低开，期价继续保持弱势下跌的走势。符合我们的预期，周一期价跌破日均线的支撑已经显现出反弹乏力的迹象，加之目前国内需求较差，暂时看不到现货市场有足够的支撑。建议投资者偏空思路对待，期价仍然有下跌空间，追空需谨慎。

　　棕榈油（P2005）：今日增仓0.46万手，下跌88元或1.63%，报5316元/吨。棕榈油今日增仓的情况下出现大幅低开的走势，期价昨日跌破5日均线之后重回下跌趋势，加之外盘马棕低开的联动性影响，那么棕榈油还是保持偏空思路，盘中有预埋条件单，但是直接跳空没有成交。走势符合预期，多单回避。

　　郑油（OI2005）：今日增仓0.20万手，下跌3元或0.04%，报7513元/吨。郑油今日增仓的情况下延续弱势震荡行情，期价的日内波动比较大，在次尝试下破7480附近的平台支撑失败。目前没有量能的推动下，期价上涨和下跌的的动能都不足，但是整个油脂板块走弱的情况下，不看好郑油独涨的行情。暂时观望。

　　苹果（AP2005）：今日增仓0.25万手，上涨6元或0.08%，报7283元/吨。苹果今日增仓的情况下保持偏强震荡的走势，期价围绕着7280附近的平台反复。盘中回踩5日均线的支撑有效之后开始反弹。但是上方压力位在40日均线，建议投资者围绕7280附近的平台采取上多下空的策略。

　　红枣（CJ2005）：今日增仓0.25万手，上涨6元或0.08%，报7283元/吨。红枣今日减仓的情况下出现止跌反弹的行情，期价由震荡走升的行情转入宽幅震荡的行情，建议投资者在期价没有下破20日均线之前不要去追空。当然上方压力位在10655附近，在这个区间日内参与为主，由于持仓较小，流动性风险要考虑到。

　　白糖（SR2005）：今日减仓0.93万手，下跌16元或0.27%，报5806元/吨。白糖今日增仓的情况下保持高位盘整为主，期价收盘站上日均线的支撑，还是偏多思路为主。虽然经历过山车行情，但是白糖走势依旧趋强，多周期呈现上涨形态。建议投资者依托10日均线低吸买入。

　　棉花（CF2005）：今日增仓0.42万手，上涨80元或0.62%，报13015元/吨。棉花今日增仓的情况下出现了止跌盘整的走势，那么日线来看期价已经开始转弱，虽然跌势放缓，但是反弹的道路依旧压力重重。建议投资者保持偏空的思路，耐心等待反弹压力位附近上破失败开始回落布局空单捕捉回调行情。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓0.66万手，下跌16元或0.45%，报3521元/500千克。鸡蛋今日减仓没有延续之前几个交易日的连续反弹行情，期价虽然收盘站上5日均线，但是有回调的迹象。建议客户先止赢了多单，接下来关注回踩40日均线附近回调买入的机会，在没有资金介入之前，不主动追涨买入。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2004）：今日减仓0.98万手，下跌50元或0.05%，报102670元/吨。沪镍今日减仓的情况下处于弱势震荡的行情，但是日线来看依旧保持偏弱的形态。目前5日均线附近的压力位明显，在没有形成上破之前，还是建议投资者背靠压力位采取反弹抛空的策略。

　　沪锌（ZN2004）：今日减仓0.17万手，下跌35元或0.21%，报16560元/吨。沪锌今日减仓的情况下没有延续昨日大幅下跌的走势，期价弱势盘整为主，下跌趋势已经形成，但是错过进场点之后追空的进场点位也不是非常理想。建议投资者等待调整测试出压力位之后在择机开仓。

　　沪铝（AL2004）：今日减仓0.12万手，上涨5元或0.04%，报13535元/吨。沪铝今日减仓的情况下出现弱势反弹的行情，期价盘中创出近期新低之后没有展开加速下跌的行情。而今日大部分品种都出现这样的走势，不建议投资者去追空，背靠5日均线的压力位反弹试空。

　　沪金（AU2006）：今日减仓1.04万手，下跌7.96元或2.10%，报371.74元/克。沪金今日早盘直接跳空低开，没有延续前几个交易日的强势走升行情，最近的缺口也比较多，但今日大幅回落，触及5日均线止住跌势，但是回调的幅度较大，追涨的投资者比较被动。接下来关注外盘走势，内盘5日均线启稳之后轻仓接回多单。国际市场，2月25日，现货黄金价格下跌，因投资者对昨日金价跳涨至七年高位进行获利了结，以及股市重新企稳。但全球公共卫生事件继续呈现恶化态势，抑制了金价跌幅。美国白宫周一称，政府正请求国会拨款25亿美元，用以应对迅速发酵的全球公共卫生事件，包括用于疫苗研发的逾10亿美元。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。