试错交易：2月26日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品低开高走行情修复，金银大跌油脂弱者恒弱

　　今日商品指数上涨0.13%，工业品上涨0.27%，农产品(000061,股吧)下跌0.17%。其中，贵金属下跌2.07%，油脂板块下跌1.09%，煤炭板块下跌0.01%，软商板块与昨日持平，原油板块上涨0.12%，有色板块上涨0.12%，谷物板块上涨0.13%，饲料板块上涨0.15%，建材板块上涨0.30%，化工板块上涨0.77%。

　　目前国内的疫情得到有效控制，各项复工复产工作也在有序开展，但全球多个国家的疫情出现扩散，恐慌情绪加重使得全球金融市场承压。中国央行推进金融开放措施落地，节后连续推出了多重金融支持政策，财政和货币政策等稳增长工具充足，资金面保持宽松水平。

　　受外盘市场的影响，今日国内商品日内波动加大，呈现出低开高走态势。从板块情况来看，板块之间的分化也较大，化工出现小幅反弹，贵金属和油脂板块的表现较弱。贵金属昨日创出近7年以来的新高水平，在获利盘的抛压之下，今日出现较大幅度回落成为领跌板块，但其总体多头格局仍保持不变，关注其能否企稳带来新的入场机会。油脂板块近期连续下跌，今日创出节后新低，马棕榈油产出增加而出口需求疲弱对油脂价格形成压制，目前下跌趋势仍在延续，油脂可继续关注试空机会。在暂停夜盘之后，近期盘面最大的特点是开盘经常大跳空，且行情的不稳定性增加，建议投资者控制好隔夜仓位。

　　第二象限（交换象限）——三大股指宽幅震荡，两市成交超过1.4万亿元

　　国外疫情蔓延，全球恐慌情绪增加，受外盘影响，A股开盘大跳水，随后抗住高压，尾盘逐步修复。其中，沪指下跌0.60%报3013.05点；深证成指上涨0.71%报11856.08点；创业板指上涨1.03%报2287.31点。沪深两市成交再创新高，共成交11.73亿手，总成交额为14153.16亿元。沪深两市主力大幅流出581.07亿元，北上资金（沪港通加深港通）今日小幅流出17.59亿元。

　　国外疫情蔓延，全球恐慌情绪增加，受外盘影响，A股开盘大跳水，随后抗住高压，尾盘逐步修复。其中，沪指下跌0.60%报3013.05点；深证成指上涨0.71%报11856.08点；创业板指上涨1.03%报2287.31点。沪深两市成交再创新高，共成交11.73亿手，总成交额为14153.16亿元。沪深两市主力大幅流出581.07亿元，北上资金（沪港通加深港通）今日小幅流出17.59亿元。

　　第三象限（资源象限）——齐心协力抗新冠，再融资新规现机会

　　截止2019年12月底，私募基金管理规模13.74万亿元，与上月基本持平，其中股权投资基金与创业投资基金规模小幅上涨，涨幅分别为0.26%与1.23%，其他私募基金规模快速收缩。资金对于创投市场的关注仍处于不温不火的状态。

　　2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，截止发文为止各地除机关及生活必须类企业开工外，大部分企业仍未复工。距离春节放假（1月24日）已接近一个月的时间，疫情对于我国经济的影响不言而喻。同样创投行业受到18与19两年的冲刷，各家都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜。虽然整体经济状况依旧处于低位，但2月3后股市开市后至今，创业板连创历史新高，说明资金对于成长型企业的青睐，也反映了投资者对于成长型企业对于20年经济作用的预期。细想这次疫情，全国上下齐心协力助鄂抗击病毒，中华民族团结一心的文化再次得到体现。所以，虽然在当前经济条件下，我们仍对创投行业保持希望。

　　上周五，证监会发布再融资新规，新规显著放宽了对主板、中小板、创业板上市公司定向增发的监管要求，包括锁定期限缩短一半，发行价可打8折，延长批文有效期至12个月等。其中针对创业板的要求最令市场关注——取消创业板定向增发需连续2年盈利以及最近一期末资产负债率高于45%条件。该消息一经放出，多家创业板公司火速发布定增预案。经过该消息刺激，本周前两交易日创业板指数再创新高，同样，对于创投行业而言这也是一个政策大礼。对于过去布局创业板的机构迎来新的退出路径，而准备寻找机会的机构也会将目光瞄准创业板。在外部大环境高压下，再融资新规政策为市场增添了高流动性，未来一段时间围绕创业板的角逐将不断上演。

　　资金分析——资金分布涣散，成交低位调整，行情尚缺主线

　　今日商品净流出20.35亿，流出比例1.53%，总沉淀1310.32亿。黑色、次主力板块分别流出10.29亿和15.76亿。化工、农产品板块分别流入5.37亿和0.33亿。

　　商品总成交1508.07万手，回落比例4.99%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落7.09%、0.02%、8.89%和0.98%。

　　近期市场节奏虽有企稳，但资金也已回流至节前高位，出现瓶颈。目前商品走势延续震荡，资金分布较为涣散，且成交还未脱离低谷。主线行情仍未明确，建议投资者轻仓布局，严控风险，为后市留出空间。

　　品种分析——金银回落市场剧震，资金流出市场调整

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。　　

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。