期权期货良好联动 产业客户积极参与——天胶期权上市一周年 日均持仓超过2万手

　　全球首个天然橡胶期权（下称天胶期权）在上海期货交易所（下称上期所）上市交易已满一周年。一年来，天胶期权市场运行基本平稳，成交、持仓初具规模，多方参与的投资者结构初步形成，场内场外结合度日益提高。

　　天胶期权于2019年1月28日正式挂牌交易，截至2020年1月23日，上市交易满一周年，累计成交量88.37万手，累计成交额24.17亿元，日均成交量3651手，日均成交额999万元，日均持仓量20649手。截至2020年2月25日，持仓量为34162手。天胶期权每日成交量与标的期货每日成交量比值的均值为1.64%，持仓量比值的均值（计算同成交量）为8.08%。

　　上市一周年，天胶期权共经历了8个到期日，8个月份系列389个合约完成行权（履约）、顺利摘牌，累计行权量为7133手，基本为实值期权行权，其中，到期日行权量为4360手，占比61.14%，非到期日行权2773手，占比38.86%。

　　市场参与方面，随着不同类型客户的逐步参与，天胶期权成交持仓结构从上市初期以做市商为主，逐步转变为做市商、一般单位客户和特殊单位客户等多方参与的格局。截至2020年2月25日，天胶期权开户数逾7万户。天然橡胶产业客户已开始逐步参与期权市场。据统计，上游生产企业云南农垦、广东广垦，中游贸易加工企业中化国际(600500,股吧)、上海鸿凯、远大橡胶，下游消费企业山东玲珑、杭州中策等都已参与天胶期权交易。初步统计，一年来，产业客户日均成交量占比已达到10%以上，日均持仓量占18%以上。

　　功能发挥方面，天胶期权和天胶期货的成交量呈现良好联动。自天胶期权上市以来，当标的期货成交量大幅变化时，期权的成交量也相应变化较大，说明投资者积极利用期权管理期货价格风险。据统计，天胶期权上市后90个交易日，天胶期货的历史波动率均值为20.42%，较上市前90个交易日历史波动率均值31.20%下降了10.78个百分点，显示出天胶期权对天胶期货价格波动具有良好的平抑作用。此外，天胶期权的推出，提高了场外天胶期权定价的精准度和风险对冲效率。据市场反映，天胶期权上市之后，场外期权开始利用场内期权定价，场外期权隐含波动率较场内期权上市前下降约1-2个百分点，有效降低了场外期权成本。

　　上期所相关负责人表示，下一阶段，将根据市场反馈，及时优化完善天胶期权合约规则，针对不同类型客户，分层次、分类别开展培训和市场推广宣传活动，进一步推进天胶期权市场发展。