豆粕期货：现货低价成交增多 豆粕行情冲高回落

　　期货：豆粕2005周四冲高回落，收2646（涨8），总持仓减2万余手，成交量增加。随着国内疫情被控制，因物流不畅、供应端油厂延迟开工造成的供应偏紧局面逐步改善，豆粕短期的供需错配逐步缓解。目前屠宰企业逐步开工，加之补栏空档期，预计需求在4月底前难有起色；当前豆粕绝对库存偏低，油厂后续复工积极性或将增加，3-4月份豆粕大概率累库至80万吨以上。豆粕短期或延续低位震荡，注意多空资金积极性、消息影响及市场预期变化。

　　策略分析：中国此前已经采购大量南美豆，从3月2日起受理美国农产品(000061,股吧)进口免加征关税申请，料美豆进口将快速增加。国内油厂逐步恢复开机，豆粕供应开始充足；传统消费淡季来临，叠加禽流感疫情可能影响禽类存栏和补栏，料需求短期难有起色。中长期，疫情被完全控制后，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，对豆粕需求增长正向反馈，禽类价格高企也将伴随禽类存栏恢复。操作上参考：豆粕远月合约低价区布局中长线多单为主。产业部深入一线调研，布局期现货大波段、中长线投资战略方案，服务投资者。

　　行情策略：豆粕2005或延续震荡，关注资金情绪、市场情绪变化及关键点位压力情况。短线操作：持空10%资金仓位，若行情下探2600-2620区企稳可考虑平空试多，若行情上冲2660-2680区间承压可考虑试空。有问题可联系（155）2238、4300。波段操作：豆粕09合约持多15%资金仓位，或回落低价区布局中长线多单。05合约短线关键位：2620、2660。

　　市场消息：豆粕现货成交增加：2月26日豆粕低位吸引一些成交，总成交26.12万吨，其中现货成交4万吨，远期基差成交22.12万吨。相比之下，昨日豆粕总成交11.28万吨（现货成交2.33万吨，远期基差成交 8.95万吨）。央行：近期还要动态调整定向降准的政策。国常会：增加再贷款再贴现5000亿元，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。发改委：以县级为单位实行分区分级精准复工复产。央行副行长：疫情结束后，中国经济可能会形成“补偿性”恢复；中国货币政策调控空间十分充足。

　　本报告策略盘中或有调整，仅供参考