试错交易：3月3日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品大涨报复性反弹，贵金属承压跳空大跌

　　今日商品指数上涨1.45%，工业品上涨1.57%，农产品(000061,股吧)上涨1.21%。其中，贵金属下跌2.93%，油脂板块下跌0.29%，谷物板块上涨0.39%，化工板块上涨1.24%，软商板块上涨1.27%，有色板块上涨1.39%，建材板块上涨1.42%，煤炭板块上涨1.89%，饲料板块上涨2.11%，原油板块上涨2.76%。

　　新证券法自3月1日开始实施，这也宣布中国资本市场进入新证券法时代，稳步推进证券公开发行注册制，并依法加大惩处违法犯罪行为，这将有助于完善我国资本市场制度，保护广大投资者的合法权益。央行上周均未开展逆回购操作，今日继续不投放流动性，但Shibor仍全线下跌，目前市场资金面保持充裕水平。

　　上周五股指和商品集体暴跌，今日出现报复性反弹，将上周五的跌幅悉数收回。从板块情况来看，前期跌势最猛的原油板块今日反弹也最为强劲，2020年首次OPEC会议定于3月5日召开，OPEC+减产行动有望达成，这对油价形成较强支撑，刺激原油快速反弹，也带动了化工板块的上涨，近期需密切关注主要产油国政策变化对原油的持续影响。反观贵金属板块，前期受避险情绪影响连续大涨，创出新高之后，近期回落的幅度也较大。COMEX黄金库存增至846.67万盎司，白银库存增至3.24亿盎司，库存压力对金银价格形成压制。贵金属的商品属性和金融属性轮番发挥作用，复杂性和波动性共存，这也是目前盘面最大的特点。在近期市场稳定性较差的情况下，建议投资者日内多锁定利润，控制隔夜持仓风险。

　　第二象限（交换象限）—— 三大股指集体大涨，水泥建材板块涨幅居前

　　今日A股三大股指集体大涨，开盘高开高走，行业板块全线上扬。其中，沪指大涨3.15%报2970.93点；深证成指大涨3.65%报11381.76点；创业板指大涨3.08%报2135.42点。沪深两市成交8.99亿手，总成交额为10293.3亿元。沪深两市大幅流入153.10亿元，北上资金（沪港通加深港通）今日大幅流入68.41亿元。

　　新证券法实施首日“债券注册制”落地！继科创板试点之后，注册制首先在企业债、公司债发行市场全面实施。公司债券公开发行条件和上市交易条件均做出调整，删除了“最低公司净资产”“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”等条件，“公司债券的期限为一年以上”的上市交易条件也被删除。可以发现，发行制度明显放松，监管对发债的态度更多从偏向限制转向偏向支持，预计市场发债规模会有增加，符合当前的政策环境。归根结底，监管希望帮助实体企业疏通流动性。建议关注与金融和基建相关的板块。

　　第三象限（资源象限）——齐心协力抗新冠，现代农业迎机遇

　　截止2019年12月底，私募基金管理规模13.74万亿元，与上月基本持平，其中股权投资基金与创业投资基金规模小幅上涨，涨幅分别为0.26%与1.23%，其他私募基金规模快速收缩。资金对于创投市场的关注仍处于不温不火的状态。

　　2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，截止发文为止各地除机关及生活必须类企业开工外，大部分企业仍未复工。距离春节放假（1月24日）已接近一个月的时间，疫情对于我国经济的影响不言而喻。同样创投行业受到18与19两年的冲刷，各家都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜。虽然整体经济状况依旧处于低位，但2月3后股市开市后至今，创业板连创历史新高，说明资金对于成长型企业的青睐，也反映了投资者对于成长型企业对于20年经济作用的预期。细想这次疫情，全国上下齐心协力助鄂抗击病毒，中华民族团结一心的文化再次得到体现。所以，虽然在当前经济条件下，我们仍对创投行业保持希望。

　　自从去年中石化易捷便利店插足新零售之后，近日推出卖菜服务，主打“不下车，不开窗，一键送到后备箱”。由于受到疫情的影响，商超等线下零售遭遇寒流，这就给线上零售提供了发展便利。以京东、淘宝为例的传统电子商务平台在疫情期间都将卖菜放在了界面首页显眼位置；邮政、顺丰等物流企业借助自身优势以及之前积累的资源，也跟上了这波趋势。买菜本身就是日常生活频率最高的消费场景之一，而本次疫情又为农业新零售使了一把力，可以预估未来以一二线城市为主流消费市场的农业新零售或受青睐。同时，日前政治局会议对2020年全面建成小康社会的目标中也提及现代化农业的发展目标，今年围绕农业现代化产业链的机会或受资本追捧。

　　资金分析——量价配合欠佳，行情有待确认

　　今日商品净流入21.15亿，流入比例1.67%，总沉淀1286.95亿。黑色、化工、农产品板块分别流入5.97亿、8.38亿和10.66亿。次主力板块流出3.86亿。

　　商品总成交2127.79万手，回落比例9.31%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落4.22%、6.69%、7.25%和26.69%。

　　近期商品价格宽幅震荡，资金冲高遇阻，成交量低位调整。尽管双粕、有色等品种已走出前期区间，有望引出趋势主线行情。但缺乏量能的配合，建议投资者布局仓位暂不宜过重，警惕隔夜持仓风险。

　　品种分析——基建发力盘面急转，价差为先从容应对

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。