奇顺投资：3月6日期货操作建议

　　2020年3月6日铁矿行情解析

　　铁矿库存高涨，注意高位风险，受海外疫情发酵、避险情绪回升影响，铁矿石价格大幅下挫，主力合约从最高684.5元/吨下跌至616.5元/吨，之后又快速回升至650元/吨上方，我们认为短期铁矿石在黑色品种中属于基本面相对较强的品种，铁矿石价格仍会高位振荡，但中期基本面边际走弱，矿价下跌风险犹存。短期铁矿石基本面仍偏强，2月份铁矿石价格的快速上涨得益于良好的基本面。一方面春节期间巴西东南部米纳吉拉斯洲特大暴雨加上澳洲飓风导致铁矿石供应出现阶段性回落，外矿发货量一度降至近7年低位，力拓也下调2020年铁矿石发运目标。另一方面，疫情对长流程企业影响有限，钢厂高炉开工率及产能利用率维持高位，上周还分别回升了0.97和0.53个百分点。巴西、澳洲处于南半球高温季节，疫情在这两个国家扩散的概率不大，铁矿石供应基本未受到疫情影响。铁矿石供应存在季节性特点，一般1—2月份铁矿石发货量处于全年低点，进入3月份之后，铁矿石发货量将逐步回升，根据近5年外矿发货量数据，二季度环比一季度一般增加1500万—2000万吨。我们认为，随着澳洲、巴西雨季的结束，加之季末冲量因素，海外矿山发运量将逐步提升。根据最新公布的数据，2月最后一周，澳洲、巴西铁矿石发货量为2088.5万吨，环比回升40.9万吨，为连续第二周回升。尽管短期矿石基本面在黑色系品种中仍偏强，但已经开始出现边际走弱迹象。一是进入3月份以后外矿发货量将逐步回升，预计3月中旬左右铁矿石到港量及港口库存可能出现回升。二是钢材高库存压力可能致长流程企业被动减产，进而压制铁矿石需求。海外疫情的持续发酵也将影响铁矿石需求，并加剧中国地区铁矿石供应压力。在此背景下，我们认为未来1—2个月铁矿石价格仍有下跌风险，故大方向上建议以逢高沽空为主。

　　铁矿期货操作建议：铁矿高位调整，结合市场供需，整体偏弱，近期以铁矿平台685压力下调整，操作上以610-700一线日内高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日螺纹行情解析

　　疫情影响，螺纹宽幅调整 ，上周螺纹钢出现大幅回落，本周一开盘再度拉涨，市场担忧情绪反复，价格波动加剧。目前市场博弈的焦点仍然在于本次新冠肺炎疫情，近期虽然国内疫情基本得到有效控制，但是海外疫情持续升级，尤其是日韩两国确诊病例不断增加，对疫情可能带来全球系统性风险的担忧扰动市场。在市场担忧情绪充分缓解前，商品方向难觅。若短期全球疫情能够得到有效的控制，最终逻辑还是要回归基本面。从基本面来看，市场对钢材库存的持续积累已经有了较为充分的消化，并且随着各地陆续复工，库存的增速有望持续放缓，并在3月上中旬迎来拐点，后期库存消化的速度将成为多空博弈的关键。近两周以来，全国范围内的新冠肺炎疫情得到有效的控制，除湖北外全国其他地区新增确诊人数持续下降。从2月下旬开始，由于疫情的缓解，各地复工进度开始加速，疫情负面影响正在逐步消退。虽然国内疫情持续缓解，但是从2月中旬开始，全球多国新冠肺炎疫情暴发，其中以韩国与日本最为严重。2月19日，韩国新冠肺炎确诊人数仅有51人，3月4日已经上升至5621人，而日本目前的感染人数为1010人。除日韩以外，中东、东南亚、欧洲及美国等地区感染人数也出现了快速上升。疫情在全球的蔓延引发市场的担忧情绪，上周全球风险资产全线暴跌，恐慌情绪蔓延。钢厂库存为1342.22万吨，社会库存为2375.88万吨，均创历史新高。但我们注意到，随着各地复工的陆续推进，成交持续小幅改善，近期库存的增速有所放缓。同时，由于人员返工及利润等方面的限制，钢厂产量大幅下行，尤其是今年积累如此高的库存，钢厂和贸易商库存压力都较大，若库存开始下降后去库速度不佳，可能给市场带来较大的心理压力，出现降库不及预期的局面。若后期全球疫情缓和，市场博弈焦点重回基本面，库存表现将较为关键。

　　螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日焦炭行情解析

　　焦炭库存高涨，有望承压下挫， 最近的美欧也是，提供给市场足够的钱增加金融市场的流动性，来缓冲实体市场缺乏流动性所带来的恐慌。对于实体的实质性政策还没有非常超预期的出来，而且后期这个市场上放出来的钱主要还是想进入小微企业以及在疫情中受损失比较大的行业里面去。促进gdp还是主要从不遗余力的促进消费已经选择性的促进投资为主，昨天市场上热炒的基建项目，我们算下来其实咋2020年也就是有4万亿左右，同比19年微增。我觉得国家会在基建上有你周期的调控但是总量有限，主要还是受制于地方政府的资金和债务状况。加上房地产方面是最后一道闸，在房住不炒的大基调下，重启房地产的可能性比较小。两会之前可能不会出现很大的政策。多国陆续降息，国内政策宽松预期进一步增强，螺矿拉涨带动焦炭反弹。焦企方面，焦煤供应恢复后焦企产能利用率及焦炭日均产量均有所提升，焦炭供应量呈小幅增加趋势，二轮提降后出货积极性仍然较高，港口累降80-100。钢厂方面，因成材滞销、库存压力而被动减产情况仍在持续，提降后对焦炭需求仍有限，多控制焦炭到货量按需采购为主，打压意愿仍在，焦炭现货短期偏弱运行。当前一季度经济压力较大，政府加强宏观调控，加大逆周期调节力度，宽松政策稳定市场。近期国家引导有序复工复产，宽松货币、基建稳投资等宏观政策加码，黑色品种后期需求预期增强，对远月合约低位形成支撑，今年部分地区仍有焦炭去产能任务。焦炭供给端短期宽松，下游钢厂因库存压力、现金流等影响被动减产，短期焦炭需求被压缩，现货承压。操作上参考：反抽压力区承压后可做空，超跌至低价区可做多，注意关键位资金情绪及主动性。

　　焦炭期货操作建议：焦炭周期调整，结合近期现货供需，几乎接近尾声，注意高位风险，操作上背靠1770-1880之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日沪镍行情解析

　　沪镍行情调整，高抛低吸为主，市场焦点：(1)4日美联储自2008年金融危机以来首次紧急降息，利率下调50个基点创十余年来最大。(2)中国2月财新服务业PMI录得26.5，下滑25.3个百分点；中国2月财新综合PMI录得27.5，下降24.4个百分点。沪镍主力2006合约前20名多头持仓51100手，日增3462手，空头持仓54198手，日增3503手，净空持仓3098手，日增41手，多空均增，净空增加。全球新冠肺炎疫情呈现蔓延态势，疫情对终端需求的冲击增加，市场担忧情绪持续升温；并且由于印尼镍铁产能扩张，1月中国镍铁进口量3.95万金属吨，较上月增加4000余吨；加之国内不锈钢厂计划联合减产，对镍铁需求减弱，镍铁呈现供应过剩。不过进入2月印尼的镍矿出口已无余量，加之印尼国内镍铁需求增加，预计2月镍铁出口增量有限；截至2月28日，国内镍矿港口库存较前一周下降70万吨至1216万吨，已连降四周，镍矿供应趋紧导致国内镍铁产量下降，对镍价有部分支撑。现货方面，金川镍虽然上海地区依然缺货，但由于有贸易商从甘肃自提货物已至上海，因此金川镍现货升水未进一步走高。技术上，沪镍主力2006合约日线MCAD指标金叉，主流空头增仓较大，预计短线震荡调整。今日沪镍区间整理1000点左右报收102330小阳线，昨天沪镍再度剧烈波动2000多点行情报收102340一带，上周沪镍弱势破位大跳水2000多点报收98300一带大阴线，沪镍再度弱势回落1000多点报收102360小阴线形态，增红土镍矿来源对国内的补充，如新喀以及危地马拉，以及禁矿前在当前配额下的抢矿出口，国内镍矿垒库缓释明年减量，所以在当前矿价以及镍价下，远期供应并不悲观。但是从当前持仓以及库存结构数据上来看，多头依旧占据主动，所以短期镍价维持高位，上周沪镍再度弱势大跌3000多点报收118440一带阴线走势，沪镍再度疲软难改震荡2000多点报收121570小阳线走势，印尼禁矿政策短期扭转了中国产出继续增长的预期，但需要运行，但长期并不看好，关注未来镍矿垒库节奏以及主力资金动向。

　　沪镍期货操作建议：沪镍承压下挫，受外盘影响，开盘低开出现缺口，操作上背靠101000-107000之间高抛低吸，操作上以上突下破为主，短线波段为主，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日动力煤行情解析

　　动力煤高位弱势调整，供给逐步恢复，内地市场火热，为保障国家能源安全，在相关部门的督促下各大产煤省逐步恢复产能，国家能源局于2月23日新闻发布会上表示，截至2月22日，全国在产煤矿产能31.7亿吨。产能复产率达76.5%，日产量833万吨，数据较月初已增长近一倍，河北、安徽等省区复产复工率超过90%。复产率已基本达到往年同期水平，疫情对产量方面的影响已基本消除。近日，在内地下游采购需求的带动下，产地坑口价格持续上涨。截至2月21日，榆林烟末煤Q5500已涨至459元/吨附近，较2月初已上涨逾70元/吨。2月17日起高速实施免费，近期公路限制逐步放开，矿区拉煤车辆持续拥堵。目前来看，下游各大化工厂和电厂也出现了车辆积压的情况，对于车辆的检查较之前更加严格，基本只接受已报备车辆。受大雾影响，部分港口煤炭装卸工作暂停，短期运力过剩，运费也维持低位，但库存却有所累积。目前港口现货部分煤种紧缺，价格情况结构性分化明显，5500大卡动力煤主流平仓价在575元/吨左右，5000大卡平仓价515—520元/吨。运输方面， CBCFI运价指数呈现逐步下滑的态势。政策上，煤炭战略规划院表示，“十四五”战略中提高市场化程度将是重点目标。新年起，国内实施的替代煤电价格联动机制的“基准价+上下浮动”的市场化机制，也显示了国家在电力行业希望以市场化价格机制协调煤电行业价格传导途径的目标。总体来看，疫情加剧动力煤下游需求走弱的趋势，供给端各环节逐步优化。在政策偏向降低用电企业用能成本、煤电行业更加市场化的趋势下，长期动力煤供需或偏宽松。

　　动力煤期货操作建议：动力煤走势高位震荡调整，周期大幅承压，黑色板块上调回补缺口调整基本接近尾声，操作上背靠555-563附近空单介入滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日原油行情解读

　　疫情影响，原油缺口重重，有望回补上调， API公布数据显示，上周美国原油库存增幅不及预期，汽油库存降幅超预期，精炼油库存降幅不及预期，截至2月28日当周，美国上周原油库存增加169万桶至4.47亿桶；库欣原油库存减少140万桶；上周汽油库存减少390万桶；上周精炼油库存减少170万桶；美国上周原油进口增加11.1万桶/日。据经济参考报报道，目前欧佩克和非欧佩克主要产油国执行的减产协议是在3月底前每日减产170万桶。市场人士认为，目前产油国产量已处于绝对低位，再度减产空间将受到一定制约。2月份欧佩克在月度报告中，将2020年全球石油需求增长预期下调至每日99万桶，比上个月的估计减少23万桶。欧佩克月报还显示，沙特保持超额减产的同时，伊拉克、阿联酋等主动减产国减产执行率均较此前大幅提高，伊朗、委内瑞拉产量已降至绝对低位，利比亚作为最大的产量摇摆国1月下旬开始受国内局势影响产量大幅下跌约100万桶/日，欧佩克1月总产量已降至2886万桶/日。沙特和俄罗斯在减产问题上坚持己见，OPEC+加大减产力度的希望降低，限制油价涨势。美股大涨，受美国控拨款和刺激预期提振，美国股市三天来第二次大涨4%，此前国会授权近80亿美元的公共卫生事件防控资金，且投资者对拜登的民主党总统候选人地位上升表示欢迎，美国10年期国债收益率重返1%上方，两年期收益率跌至0.66%。沙特和俄罗斯对减产存在分歧，布油至4月底将来到45美元/桶，之后在年底回升至60美元/桶；先前预估为53美元/桶，及回升至65美元。第三季度和第四季度布伦特原油价格预测下调至53美元和59美元/桶，此前为60美元和65美元/桶。目前预估2020年全球石油需求预估为萎缩15万桶/日，先前预估为增长55万桶/日，卫生事件爆发前预估为增长110万桶/日。就需求预估而言，油价实质上已经反映OPEC今年第二季减产200万桶/日。OPEC+需持续减产、而非全球同步降息，方能带动油价自4月起逐步回升。分别将2020年第3季度和第4季度美国页岩油产量预期下调15万桶/日和25万桶/日。与此同时，摩根士丹利将其对2020年第二季布油价格预估下调至55美元/桶，对美油价格预估下调至50美元/桶，原因是预期需求将下降。

　　原油期货操作建议：原油受外盘影响，频频下挫，今日美原油受疫情影响破位支撑位，操作上注意350-400之间调整力度，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈利自负】

　　2020年3月6日黄金白银行情解析

　　黄金白银调整走涨，多头机会进场，消息面：(1)美国2月ADP就业人数录得增加18.3万人，预期为增加17万人，前值大幅下修至增加20.9万人，利空金银；(2)美国国会宣布80亿美元紧急资金方案以应对疫情；美联储褐皮书指出疫情已经开始影响美国的商业情绪；IMF推出500亿美元一揽子援助计划以抗击新冠疫情；(3)加拿大央行下调基准利率50个基点至1.25%，为2015年7月以来首次降息。美联储降息支撑黄金反弹，各国陆续颁布扶持政策，实际利率进一步降低，市场极度恐慌情绪有所消退，短期黄金、白银将震荡上行。上周欧美股市普遍下跌了12%左右，国际银价跌幅近10%，而国际金价的同期跌幅只有3.5%左右，国际金价的跌幅远小于国际市场的大部分资产，这表明国际金价的避险属性尚在。受美联储周二紧急降息的影响，国际黄金大受支撑重新反弹上涨，本周来，黄金本周上涨逾3%，基本收复了上周五失地。而随着美联储的降息后，美国10年期国债收益率跌破1%，金价则受到提振大涨，除了期货头寸外，当周看多黄金的期权头寸规模也大幅增长，这意味着看多黄金的短期（投机性）资金快速增长，其规模创历史新高。而上周当对黄金的避险需求不足以支撑国际金价进一步上涨时，短期过于拥挤的投机性资金成为影响金价的双刃剑。10年期美国国债收益率跌破1%，这是市场焦虑的明显信号，这对黄金是利好的。从技术面看，金价在本周一呈现希望之星，周二的暴涨成功突破希望之星顶部，这是一个上涨信号，暗示金价有望继续上行挑战1650美元，甚至是1700美元的高位。随着美联储降息，更多国家将会逐步跟随，预计美联储后续会有更多降息行为，全球流动性宽松仍将持续，实际利率将继续保持低位，美元指数可能会开始回落，黄金有望在美元和实际利率共同驱动下继续上涨，建议关注黄金中长期的配置价值。

　　白银期货操作建议：近期受疫情及其国际力量影响，白银走势调整，以4000-4575之间高抛低吸滚动操作，布局以短空长多为主，获利逐渐移动盈利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日棉花行情解读

　　棉花触底反弹， 春节后首日郑棉直接跌停的表现，很大程度把棉纺产业节后复工延期，需求启动后移的利空预期提前兑现了。目前全国各地新增确诊病例数逐日下降，累计治愈数不断提高，疫情得到明显控制。未来即将进入全球棉花种植期，供应端故事也将不断展开。虽然当前蝗灾已基本结束，但价格并未在证伪之下回到原有水平，作为三大产棉地区之一的印度依然存在蝗虫威胁的可能。另两大产棉地区则面临种植意愿下降的困扰。根据NCC调查显示，2020年美国陆地棉意向种植面积为1280万亩，同比减少5.6%，而根据中国棉花协会调研，虽然意向面积较上期调研有所回升，但较2019年新疆棉花种植面积而言，同比下降4.88%。虽然诸多利好涌现，但从近期市场表现可以看到，随着新冠肺炎疫情全球扩散，资本市场情绪冲击加剧，棉花价格对于经济预期的敏感性再次凸显。目前新冠肺炎疫情在全球呈扩散之势，主要集中在韩国、意大利、伊朗及日本等国。市场关注点集中在两个数据：全球新冠病毒确诊感染者数量和死亡数量。确诊数量取决于病毒的传染性，如果人口流动持续且防护措施没有有效实施，数量增加还能再上一个台阶。虽然市场对疫情的短期性影响已经基本反映，但长期性考验依然未知。国内方面，负面影响主要集中在纺织服装企业订单及居民支出习惯的改变上，这将加剧国内棉纺产业压力。国际方面，新冠肺炎疫情进一步加大全球经济下行压力，棉花需求量可能大幅下降。对于国际棉花市场而言，从过去20年的全球棉花消费统计来看，棉花纤维受其他化纤替代，需求增长达到瓶颈。同时，棉花需求具有一定弹性，尤其在2008年金融危机及2011年欧债危机等事件的冲击下滑明显。以此推测，若疫情在全球范围持续蔓延，拖累经济运行，从宏观角度来看，全球棉花需求也将遭到类似于2008年和2011年的明显冲击。从供需结构来看，虽然国内棉市处于库存去化的进程中，但除中国外的国际棉市供应保持充裕，除非未来对美棉进行政策性采购改变供应格局，否则受制于内外价差的对棉纱竞争力影响，国内棉价难以独立走出上涨行情。

　　棉花期货操作建议：棉花期货整体调整，近期疫情影响，抑制行情上扬，操作上以12000-13200之间高抛低吸，趋势单不考虑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日橡胶行情解读

　　橡胶低位调整，现货需求有望逐渐回暖，天然橡胶上游供应维持正常，市场更多关注下游需求变化，市场反应更为激烈。由于受到疫情影响，欧美国家政府表态加剧了市场对疫情扩散的担忧，国内轮胎出口欧美国家占比超过50%。如果疫情爆发，需求端口下降预期较大，对橡胶负面影响较大，但由于橡胶绝对价格处于历史低位，市场多空都较为谨慎，情绪化波动为主。日晚上美国美联储决定下调联邦基金利率50个基点至1%-1.25%，股市和原油盘中一度拉涨随后回落，表示目前资本市场都比较谨慎；但随着拜登取胜桑德斯，第二日美股反弹，原油继续震荡；昨日国内天胶期货小幅涨。而国内疫情趋好复工实际情况也边际趋好，但是国外疫情仍在增长期，全球性新冠疫情的传播风险依旧存在，基本面短期有压制（目前主产国进入减产期，原料价格整体持续上涨，但目前青岛库存出现累库和堆积现象，短期需求启动仍然受限，主要矛盾在国外需求悲观预期对天胶期价继续施压）。因此期价仍存反复，建议做多橡胶者分批做多，控制仓位由低到高倒金字塔进入，并关注国外资本市场和疫情的发展情况。稳健者还是观望海外疫情和国内疫情的实际情况，择机入场做多。交易策略方面，商品市场情绪化波动加剧，预期宽幅震荡。内外胶价震荡整理，原料市场回落，现货市场涨跌互现，短期受制于需求恢复有限，胶价上涨乏力。国内橡胶轮胎开工回升缓慢，关注疫情发展。本周全钢胎平均开工率41.53%，环比下降7.47 个百分点；半钢胎平均开工率41.34%，环比提高13.34 个百分点。全球橡胶基本停割，全球橡胶供应收紧，供需双弱。商务部会同其他部门研究出台刺激汽车消费政策，广州推出购买新能源汽车及置换或报废二手车购买国六标准新车补贴政策，刺激车市消费。中长期来看，随着企业复工及物流恢复，橡胶需求将有所增加，但仍需关注出口对消费的拖累。操作上，短线多单参与。

　　橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，近期受疫情影响，整体偏弱运行，操作以11800-10500之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日豆粕行情解读

　　疫情影响， 豆粕走势长期利多 ，由于油厂压榨量回升，令近期豆粕库存继续增加，且随着疫情缓解，未来两周油厂压榨量将继续回升，预计豆粕库存或将继续从低位回升。此外，阿根廷宣布暂停农产品(000061,股吧)出口登记，这可能阻碍该国发货，并可能使美国豆粕出口受益，短期内支撑国内豆粕价格反弹。不过为防控新型冠状病毒肺炎疫情，国内有多省市全面禁售活禽，影响市场出栏情况和补栏情绪，待中下游补库完成，高成交量难以长期为继，加之节后豆粕饲料需求处于季节性淡季，预期后市饲料需求表现相对疲弱。卖油卖粕套利继续加码，令美豆粕期价强势上涨；USDA 周四公布的数据显示，截止2月20 日，美国2019/20 年度大豆出口销售净增33.93 万吨，市场预估为60-90 万吨，较之前一周减少31%；昨日国内豆粕现货成交量上涨；市场预期3 月份大豆到港量仅有490 万吨，部分油厂停机增多，这对豆粕价格形成支撑。随着国内疫情被控制，因物流不畅、供应端油厂延迟开工造成的供应偏紧局面逐步改善，豆粕短期的供需错配逐步缓解。目前屠宰企业逐步开工，加之补栏空档期，预计需求在4月底前难有起色；当前豆粕绝对库存偏低，油厂后续复工积极性或将增加，3-4月份豆粕大概率累库至80万吨以上。豆粕短期或延续低位震荡，注意多空资金积极性、消息影响及市场预期变化。国内油厂逐步恢复开机，豆粕供应开始充足；传统消费淡季来临，叠加禽流感疫情可能影响禽类存栏和补栏，料需求短期难有起色。中长期，疫情被完全控制后，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，对豆粕需求增长正向反馈，禽类价格高企也将伴随禽类存栏恢复。操作上参考：豆粕远月合约低价区布局中长线多单为主。近期还要动态调整定向降准的政策。国常会：增加再贷款再贴现5000亿元，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。发改委：以县级为单位实行分区分级精准复工复产。央行副行长：疫情结束后，中国经济可能会形成“补偿性”恢复；中国货币政策调控空间十分充足。

　　豆粕期货操作建议：豆粕走势以2700一线调整，整体走势调整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之间高抛低吸，站上2800一线坚定做多，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日白糖行情解读

　　白糖走势调整基本到位， 我国白糖2019/2020榨季已接近尾声，1月产糖量数据良好，但鉴于此前天气不佳，预计本年度食糖总产量有所下降。进口方面，目前我国进口糖同比增幅显著，但近期国际糖价上涨使得国内进口糖利润逐渐下降，预计短期内进口糖数量或保持在较低水平。此外，走私糖严打、疫情影响下物流不畅，也可能遏制走私糖数量。消费方面，截至1月本年度我国累计销量同比有所增加，但疫情期间居民外出活动受限，含糖食品及饮料的消费或受到明显影响，即使后续疫情好转对食糖消费有所提振，但预计对食糖需求刺激作用有限。总体而言，预计短期内白糖供需双弱，或维持区间振荡。基于以上判断，考虑卖出宽跨式期权策略组合，在行情小幅振荡情况下赚取时间价值。卖出宽跨式策略在标的价格变动不大的情况下，期权越是临近到期，时间价值流逝越快，计划持有期权直至到期。巴西，019/2020巴西榨季已接近尾声，预计本榨季产量较上年持平略增，但低于此前几年水平。UNICA双周报告显示，截至2月1日，中南部本榨季共压榨甘蔗5.79亿吨，同比上升2.69%；产糖2648.5万吨，同比上升0.48%；乙醇产量3230.8万吨，同比上升6.65%。尽管甘蔗制糖比例由去年同期的35.44%跌至34.50%，但得益于甘蔗压榨总量有所增加，且出糖率较去年略有上升，总体上巴西糖产量较为稳定。出口方面，本榨季巴西白糖出口量下降明显。根据UNICA数据，截至2019年12月，巴西本榨季累计糖出口量约 1421.8 万吨，同比减少13.23%，为近5年来同期最低；12月当月出口量约125.9万吨，同比下滑18.84%。尽管此前东非、中东等地暴发沙漠蝗虫灾害，但当地蝗灾已宣告结束，未对印度白糖产量造成实质性影响。当地报道称，现仅有少数蝗虫仍存在于西部部分地区，对农作物威胁有限，但不排除后续蝗灾再度席卷的可能性。泰国，榨季泰国甘蔗产区遭遇严重干旱，致使甘蔗产量大幅下降。2019年11月，泰国糖业公司总裁Rangsit Hiangrat预计2019/2020年度泰国甘蔗产量为1.1亿吨，糖产量或将低于1200万吨。去年年末至今年年初，广西、云南部分地区甘蔗生长受到寒潮和干旱天气影响，预计国内食糖产量有所下降。目前我国2019/2020榨季已接近尾声，各地加速复工。广西收榨进度加快，截至2月23日广西糖厂收榨数量已达19家，开机天数62—101天不等，平均开机83.2天。而上一年度除却其中1家未开机，剩余18家平均开机时长较本年度多18.0天，较短的开机时间或使得广西总体产糖量较此前预期更低。

　　白糖期货操作建议：白糖走势调整向上，反转走高，整体强势运行，操作上背靠周期20日均线5600-5550之间操作多单，滚动操作，逐渐移动获利。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日菜油行情解析

　　农产品进行相对抗跌，油脂板块菜油领涨，从宏观面分析，主要原因在于：一是印度和马来西亚的冲突。二是新冠肺炎疫情影响。印度官方宣布禁止马来西亚精炼棕榈油进口，同时私下里也大幅削减了毛棕榈油的进口，这对棕榈油的影响与中美贸易摩擦对大豆的影响类似，虽然在影响力和强度上不及后者。从1月MPOB报告中我们可以看到马来西亚出口到印度的棕榈油数量已经大幅降低，当时CBOT大豆直接从1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，对棕榈油的利空影响较为明显。而新冠肺炎疫情对国内的油脂消费影响比较大。由于学校、工厂及餐饮行业延迟开学、开工、开业，家庭小包装油在需求方面的贡献不足，加上油厂复工，大豆压榨量回升至高位，国内豆油商业库存重新回到了100万吨以上，若后续疫情持续，学校继续延迟开学，工厂及餐饮行业迟迟得不到全面恢复，豆油的库存还将继续攀升。此外，美豆油库存也攀升至高位，NOPA的数据显示，2019年12月美豆油库存达到17.57亿磅，2020年1月甚至达到20.13亿磅，创出历史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就开始下跌。菜油情况稍好，国储菜油逐步出库，库存锐减，国内开始转向市场调节。我国需要大量进口菜籽、菜油，才能满足国内需求，而绝大部分菜籽、菜油来自加拿大，去年从加拿大进口菜籽量少，当前菜油进口虽通畅但数量较往年大幅缩减，供应偏紧，且需求中刚需比例较高，新冠肺炎疫情影响相对较小，加上目前菜油现货价格较高，从而支撑盘面。不过菜油、豆油价差已达到2000元/吨的高位，继续拉大的可能性虽然仍存，但需要一定的时间。现阶段豆油、棕油价格偏弱运行，菜油要继续上行需要这两大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全国除湖北以外的其他省份将逐步复工、开学，或刺激油脂价格反弹，其中豆油反弹幅度将大于棕榈油。

　　菜油期货操作建议：菜油整体上扬，走势强势，结合后期供需，油脂板块有望调整上扬，操作上背靠周线支撑7250-7200操作多单，滚动向上操作，逐渐移动移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日沥青行情解析

　　沥青宽幅调整力度不变 ， 进入3月，受出货不畅、原材料价格大幅下跌等影响，国内沥青现货价格走跌。其中，山东地区现货跌100元/吨至2800元/吨出货，华东地区跌100元/吨至3150元/吨出货。沥青期货则在跟随原油探底之后再度回升，偏弱的现实与向好的预期之间的博弈使得沥青期货盘面持续宽幅振荡。当前沥青仍处于冬储时段的非正常消耗时期，基于原油价格测算沥青现货成本，从而判断沥青期货走势是大多数人的共识，因此原油涨跌对于沥青的重要性不言而喻。目前原油价格处于二次探底过程，但能否筑底成功仍是未知数，全球新冠肺炎疫情蔓延及OPEC减产力度的不确定，使得后市原油市场做到供需平衡的难度加大，由于短线针对需求下滑的担忧未解除，那么原油在目前位置大概率要振荡一段时间后，方能有明确方向。就中长期而言，在全球疫情出现拐点后，叠加炼厂开工提升，需求增加，偏低的油价会顺势上行。但拐点于何时出现难以预测。对于沥青这种季节性需求较为明显的产品而言，若在原本应该大幅度累库的时段无法累库，后期市场就会由供需平衡转向供不应求。因此，当前偏弱的现实和较为良好的预期就形成了矛盾，造成沥青期货近期宽幅振荡，连续5个交易日出现日内涨跌超过100元/吨的情形。做空偏弱的现实和做多预期向好都存在合理性。加上原油价格极不稳定，连续数日涨跌在2%以上，更是助推了沥青期货行情的大开大合。近期沥青期货整体处于涨跌两难阶段，短线矛盾较为突出，多空双方陷于胶着。短期看，原油处在二次筑底阶段，而沥青价格涨跌较为无序；从中长期分析，随着疫情拐点出现，叠加消费旺季逐步来临，偏低的开工率与库存将支撑沥青价格走强。

　　沥青期货操作建议：沥青期货走势区间调整，结合后期现货供需和持仓，整体偏弱运行，操作上以3050-2700之间高抛低吸，破位3670一线，坚定操作空单，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月6日鸡蛋行情解析

　　鸡蛋近期合约上扬无力，受新冠肺炎疫情影响，运输不畅导致鸡蛋大量积压，产能释放困难，养殖户损失严重。而鸡蛋需求端同样受到影响，国内各类学校开学时间延后，且为了防控疫情，居民户外聚餐旅游活动急剧减少，餐饮需求大幅下滑，影响鸡蛋市场集中消费量。在供应不断增加及需求减弱结构下，上半年生产销售企业面临着鸡蛋价格下跌风险。鸡蛋市场价格走势季节性规律明显，受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响形成阶段行情，尤其是中秋、春节的到来提振作用明显。截至2月21日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽为-13.81元，蛋鸡养殖利润维持亏损状态。一般来说，蛋鸡养殖利润低位刺激养殖量减少，产能减少进而引起蛋价走高利润恢复。利润持续亏损，也将意味着鸡蛋市场价格有望筑底完成。蛋价仍具相对优势，受非洲猪瘟疫情影响，生猪产能下滑约40%。今年春节以来，疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，为恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场等措施，也将刺激养殖户补栏加快。受疫情影响，鸡蛋产销区供需错配严重，2019年高补栏背景也奠定了2020年上半年供应量增加的基础，产区供应压力待释放。而近几日鸡蛋现货市场价格有所改善，再度刺激养殖企业积极出货，随着3月、4月鸡蛋贸易恢复，在供应增加而需求减弱的格局下，蛋价仍有调整预期。操作上，近月合约2003、2004价格走势受现货市场影响波动较大，2005合约面临库存释放与需求增量的博弈，短线反弹受阻，日内参与为主，激进投资者可逢高轻仓试空。2007、2008、2009合约走势较近月偏强，价格重心将上移，可等待调整低位布局长线多单。

　　鸡蛋期货操作建议：鸡蛋调整反弹，走势逐渐上扬，不过日线40日均线压力较重，操作上背靠3200-3600之间高抛低吸，滚动介入，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　声明：本文章仅代表个人观点，仅供大家参考！不做入市依据，盈亏自负！！！