猎鹰解期：3月9日期货操作建议

　　原油价格战打响！沙特开启疯狂打折模式，油价或跌至20美金！中东股市重挫，科威特跌停熔断！

　　油价自由落体式下跌 此前沙特降价从而开启全面价格战争油价创1991年美国在伊拉克发动战争以来最大跌幅，此前欧佩克+会议无果而终引发全球最大产油国之间的全面价格战。布伦特原油期货于周一亚洲交易时段开盘后短短几秒钟内下跌了31%，遭受有史以来最激烈的抛售之一，油价上周已经出现了金融危机以来最大的跌幅。洲际交易所（ICE）5月交割的布伦特原油期货价格一度下跌14.25美元，至31.02美元/桶，创1991年1月以来最大的日内跌幅。

　　宏观

　　1-2月进出口增速降9.6% 贸易逆差425亿；创投基金减持上市公司股份新规出台；全球新冠肺炎病例超10万；我国2月末外汇储备31067亿美元 黄金储备6264万盎司；证监会宣布对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整；美国2月新增非农就业人数27.3万。

　　股指期货

　　上周股票市场盘面较为强势，但量能配合欠佳，港资也相对谨慎，另外期指市场贴水扩大，持仓下降，也是较为谨慎。技术上，主要指数多条均线并列向上的强势格局。消息面上，虽然外贸数据不佳，但在市场预期内，不会对市场产生不利影响，而对于“创投基金减持上市公司股份新规”的解读市场会有较大分歧，不过在强势市场下，不会对市场造成较大不利影响。目前影响最大的还是海外疫情的发展以及国际原油价格的暴跌，将导致全球资本市场的波动加剧。

　　中长线来看，支撑本轮上涨行情的主要推动力是疫情下的政策尤其是货币政策宽松预期，目前这一因素不断兑现也不断强化，中长线走势乐观。

　　逻辑：股票市场强势但期指谨慎，海外疫情影响较大，加大A股期现货市场短期波动。中长线推动市场上涨的政策利好因素未变。

　　策略：短线逢低短多，勿追涨，中长线多单继续持有。

　　国债期货

　　上周五央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。目前央行公开市场已无未到期的逆回购，市场上未到期的主要是MLF和TMLF，其中MLF余额为41900亿元，TMLF余额为8056亿元。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.09%。银行间现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券190215收益率下行4.35bp报3.1275%，创2016年11月9日以来新低，10年期国债活跃券190015收益率下行5.5bp报2.6250%，创2002年7月12日以来新低。资金面宽松，隔夜回购加权平均利率继续下行逾8bp至1.30%附近，Shibor全线下行。肺炎疫情在全球蔓延，短期避险情绪再升温，美债收益率续创历史新低，叠加股市走弱，债市走强。

　　逻辑：货币政策稳定，经济基本面承压，技术面偏多。

　　策略：短期债市强势震荡。

　　棉花

　　1、3月4日新疆棉轮入重新启动后，4-6日每日上市数量15000吨，最高限价13565元/吨，整周共计轮入32560吨；自12月2日至2020年3月6日累计轮入196640吨。3月9日至13日新疆棉轮入竞买最高限价13144元/吨，较前一周跌421元/吨。

　　2、截至2020年3月5日，ICE可交割的2号期棉合约库存为39815包，较前一交易日增加379包。

　　3、1月商业库存501.19万吨，环比减17.46万吨，同比增16.33万吨；1月工业库存72.65万吨，环比减0.6万吨，同比下降10.24万吨；纱线库存环比增0.66天，坯布库存环比小幅增加；

　　4、棉花近期销售仍然缓慢，因棉纺企业复工较慢，但复工复产正在进行，需要关注棉花产业链的整体销售进度。短期棉花反弹后棉纱利润有所压缩；

　　5、比价上，TA走低，棉花反弹，棉/TA比再次转高；

　　6、仓单方面，3月6日仓单减少17张，当前仓单加预报合计41690张，较前一交易日减少121张。

　　逻辑：

　　国际市场受疫情蔓延影响，美棉期价继续下行，但跌幅相交于其他商品减弱，需求受到抑制影响较大；国内疫情整体在转好，开工复工也在加快恢复。不过棉纱利润快速压缩，与涤纶比价大幅上升不利于棉花继续上行。建议多头在12800-13200之间逐步离场，套保空单建议加到合理范围内高位，但面颊下行至12500以下则加大棉纱的利润，则抑制棉花价格的下跌空间。

　　策略：

　　1、套保：12800以上价格套保空单可加回来，强压力区间13000-13300；

　　2、套利：观望为主，可考虑做价差扩大，但上方空间有限；

　　3、投机：12800以上价格建议投机多单逐步离场，继续上涨建议考虑空单介入；

　　4、期权：持有裸单现货可考虑在价格上涨过程中卖13500或以上看涨半个月或一个月，前期12300或更低价格卖看跌可暂持有。

　　白糖

　　国际ICE原糖上周继续大幅下挫，主力05月合约报收13.12美分，周1.08美分，周跌7.61%，受累于新冠病毒弥漫全球的忧虑扩大影响，大宗商品共振下跌，原油持续大幅重挫，不利于巴西甘蔗乙醇的生产前景，提振甘蔗生产糖的生，进而给未来供应增加拖累国际糖价下跌。不过当前榨季食糖供需偏紧，ISO继续下调19/20榨季的供应缺口至946万吨，且20/21全球供需仍可能缺口200-300万吨，对糖市的支撑仍在。技术上原糖主力13美分仍显有支撑。

　　国内糖市虽受疫情影响，价格上涨乏力，但仍在高位震荡。主要是国内供需格局亦有偏紧预期，在疫情逐步好转情况下，复产复工正在进行，消费需求或得到提振，食糖补库需求增强，2月销量仍显较佳。从产业角度看，甘蔗产区收榨进度加快，减产较为明显，但广西产糖率高，减产或不及预期，继续关注广西食糖产量。从价格上看，当前内外糖价差存在较大变化，近月进口亏损缩小至零以下，远月进口关税回归至50%进口利润仍较高，制约糖价，但现货价格高位支撑糖价。技术上，郑糖在60日线有支撑。

　　逻辑：内外糖均减产，内外糖利润显现亏损支撑内糖重心抬高不断上涨，远期关税不确定性或存变数。疫情影响短期行情，后期糖市仍受供需主导市场。

　　策略：短期观望，择机低吸滚动，低位长线多单持有，多头思路不变。

　　粕类

　　昨日沿海豆粕价格2750-2910元/吨一线，稳中跌10-30元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5560-5730元/吨，跌30-100元/吨。豆粕期货价格低开高走，豆粕成交减少，总成交6.24万吨。豆油期货价格下跌，豆油成交转淡。

　　隔夜CBOT大豆期货价格下跌。因巴西大豆实现供应，且榨利显著优于美豆，上周美豆出口及销售情况仍不乐观。但阿根廷料将提高本国大豆出口关税，且从年度来看中国对大豆有补库需求，因此未来美豆出口规模增长可期，供需环境对价格形成支撑。短期内CBOT大豆5月合约价格将在880-910美分/蒲式耳区间内震荡筑底，中长期仍有上涨潜力。

　　DCE豆粕的中长期节奏将与CBOT大大豆致。当前养殖的基本面环境不佳，养殖需求偏弱。不过随着新型冠状病毒疫情逐渐受到控制，养殖补栏会有所增加，结合中下游仍对豆粕有补库需求，豆粕期货价格持续下跌动力不足。另外3月份国内大豆到港数量仍然偏低，国内豆粕、大豆库存仍有进一步走低的可能，将对豆粕价格形成支撑。M2005合约关注2600元/吨附近支撑。

　　逻辑：当前国内大豆、豆粕库存总体库存水平处在偏低位置，国内大豆压榨行业存在补库的潜力，低价或激发补库需求，对CBOT大豆价格形成支撑，并推动榨利走高。考虑到CBOT大豆价格进入到整理阶段，DCE豆粕期货价格亦将进入筑底阶段。

　　策略：持有2630元/吨附近建立的M2005合约多单。

　　鸡蛋

　　周末蛋价稳定为主，截止3月8日国内蛋价在2.6-2.9元/斤。近期餐饮开业增加，在猪肉高价下，鸡肉需求回升较快，价格再次开启上涨，817小规格出栏价格从2月中旬的1.8元/斤上涨至目前的5元/斤。淘汰鸡需求增加，活禽市场开放，屠宰企业开工率回升，淘鸡价格同样开启上涨，周末已涨至4.4元/斤，老鸡淘汰增多。因此虽然目前开产增加，但同时老鸡淘汰增加，鸡蛋供应趋稳。而需求层面，餐饮开业持续增多，817种蛋用量提升，鸡蛋需求仍有较大的回升空间。在换羽鸡尚未开产，冷库蛋低价也不会出来的情况下，鸡蛋现货或稳定偏强。

　　逻辑：虽开产增加，但淘鸡增加，需求回升，蛋价或稳定偏强。盘面短期虽有原油谈判破裂和担忧国际疫情恶化的不利外围影响，但在鸡蛋现货稳定偏强带动下，或将回归震荡偏强态势

　　策略：逢低轻仓尝试近月多单，短期套利可多5空9，长期套利可选择多8空10。

　　苹果

　　一、本周行情总结

　　上周预判，现货行情回暖，但预期悲观情绪仍存，净空单大幅增持，主流资金重回看空情绪，近月合约或将持续承压；疫情影响，国际金融市场受挫。综合分析下周盘面或将震荡走势。操作上建议观望为主。行情实际运行过程中，走势与预期基本一致。

　　二、下周行情观点

　　A. 部分产区中低端货源价格上涨，走货加快；

　　B. 苹果销售渠道逐步拓展，需求回暖；

　　C. 下周2003合约车板交割，需动态关注；

　　D. 欧佩克会议未达成减产协议、全球疫情持续

　　逻辑：产、销两地现货有回暖趋势，或利好现货；下周03合约实物交割，需动态关注；欧佩克会议未达成减产协议、全球疫情加剧，或对下周开盘不利。综合分析下周盘面或震荡偏强走势，出现周内前低后高状态。操作建议：观望为主。

　　玉米系

　　上周东北地区玉米现货价格表现坚挺，贸易商收粮积极性增加，深加工玉米库存低于去年同期水平存在补库需求对东北地区玉米现货价格提供支撑。相较于东北，华北地区玉米现货价格表现疲软，涨跌互现，深加工门前玉米车辆大幅增加，阶段性供应压力有所显现。目前来看，售粮进度有所提升，但仍低于去年同期水平，大约有3-4成玉米尚未销售。上周市场传闻国家将投放600万吨陈水稻，14万吨玉米定向给部分玉米深加工企业，将给市场增加供应压力。淀粉企业开工率加速回升，淀粉行业开机率已恢复至65.98%水平，但下游需求不佳，淀粉行业库存维持在100万吨以上，且深加工企业已开始出现亏损，高开工率难以持续，深加工提振玉米需求空间有限。

　　逻辑：深加工玉米库存低于去年同期水平存在补库需求对东北地区玉米现货价格提供支撑。玉米售粮进度提升，但仍低于去年同期水平。深加工企业淀粉库存积压，且已开始出现亏损，高开工率难以持续，深加工提振玉米需求空间有限。

　　策略：2月中上旬我们建议的C2009空单可以2010为保护轻仓持有，反弹逢高加空。

　　红枣

　　【行情总结】

　　期货方面：上周期价运行完全符合预期，周一空单大幅减持，期价上行至10700一线承压，周二至周五整体震荡偏弱运行，但最低价仍在10300之上，周二给出震荡区间10300-10700预估较为准确。现货方面：产区红枣行情偏稳，拿货客商零星，部分存储商自有渠道发货为主，走货量有限。销区市场货源供应充足，采购客商不多，交易略显清淡，行情偏稳。受疫情影响，红枣的消费渠道受阻以及整体销售时间缩短，不利于红枣去化，库存相对压力后移，中期来看现货维持稳中偏弱的概率较大。

　　【数据详情】

　　主力合约：10395，-85，-0.81%；净多持仓：3004，+1694；仓单数量：378，+0；仓单预报：195，+5；一级灰枣现货价格：麦盖提8000-9000元/吨，沧州一级7000-9000元/吨。

　　逻辑：短期期价受资金面影响较大，价格下行时，资金入场做多明显，但中期来看，现货或表现偏弱，并且上周五国际原油暴跌，整体商品市场氛围偏空，预计下周或将继续维持震荡运行，操作上建议观望为主，关注10300一线支撑。

　　尿素

　　今日尿素现货市场呈现稳步上涨趋势，新单持续跟进。目前，山东尿素市场主流价格再次上涨10元/吨至1790元/吨，河南地区主流出厂价格上涨10元，至1790元/吨。供应方面，本周库存较上周下降16.77%，开工率上浮1.42%，但随着物流运输逐渐好转，多处生产企业开始发货。需求方面，临沂，菏泽等胶板厂缓慢复工中，农业方面，随着春耕的来临，采购向好，基层跟进积极性较高。整体上，下游农需向好，工业需求缓慢恢复中。期货方面，今日尿素05合约震荡上行，收于1827点。整体来看，供应充足，工业需求积极带动需求。

　　逻辑：农业需求积极，工业需求逐步跟进，但仍有库存压力。

　　策略：操作上建议逢高试空，同时关注反套5-9价差。

　　粳米

　　粳米期货主力RR2005维持震荡，价格区间3453到3480元/吨。主力合约成交量2448手，持仓减少195手到8088手，总持仓略升。粳米期货整体价格强势震荡，主要与品种逐渐活跃、疫区当下业内看涨情绪高涨有关。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　受疫情影响，各地出现粮油抢购和囤积，部分商家抬升物价。但是由于上游生产企业已经停工，且物流停运，所以货源更多的是贸易商和下游经销商的前期库存。春节假期前粳米供需平淡，所以上游企业库存不多，预计生产企业和物流复工之后，会有一波下游备货需求。

　　策略：蝗灾影响市场情绪，农产品(000061,股吧)普涨。粳米成本区间下沿价格在3300以上，受疫情与蝗灾多方面情绪左右，预计短期内维持高位震荡行情。操作上建议59反套。RR2005在3400元/吨以上可短多，目标100点。

　　苯乙烯

　　上游纯苯成交价跌25至5200；苯乙烯现货价格整理为主，华北送到跌25至6650，山东送到跌25至6675，华东自提跌25至至6520，华南送到涨75至6675；下游EPS、ABS、PS开工率逐渐提升。

　　逻辑：短期市场对疫情的担忧情绪加剧以及港口库存高企，价格再度寻底

　　策略：前期多单止损离场，等待市场情绪稳定。

　　铜

　　3月6日上海电解铜现货对当月合约报(贴)90 - (贴)70元/吨，平水铜成交44700-44770元/吨。上期所铜库存较上周增34366吨至345126吨。智利国家铜业委员会：受到开采品位下降、水资源短缺和经营问题等诸多因素的影响，智利1月铜产量增加1.4%，达到46.67万吨。原定于圣地亚哥举行的业内顶级盛会--Cesco铜业周(Cesco Week)以及周内举办的CRU世界铜业大会因新冠肺炎疫情而取消。2020年1月SMM全国废铜消费量为15.75万吨，环比减少3.47万吨，减少约18.1个百分点。中国1-2月铜矿砂及其精矿进口376.8万吨，12月为193万吨。

　　逻辑：当前价格处于强支撑区域，国际疫情有蔓延趋势，市场预期极度悲观。美联储意外降息但短期也难逆转需求疲软，铜价或将继续地位震荡。策略：建议暂时观望。

　　铝

　　6日长江13050跌20贴65，南储13060持平；隔夜LME铝下跌，收盘报1685.5跌32

　　宏观方面，新冠肺炎全球爆发，欧美全面爆发风险骤增；沙特俄罗斯爆发石油战，油价崩跌。

　　基本面方面，山西矿石仍继续中断，氧化铝减产、压产仍在持续，价格上行动能强劲；溢鑫、神火新增投产，产能仍继续扩张；5日SMM铝锭库存报148.8万吨，较上周四增加10.3万吨，厂库到货令库存大增，出库回升显著；铝价大跌令现货成交有所转好，但消费回升缓慢，调研估计仅6-7成。

　　逻辑：疫情欧美全面爆发风险骤增，黑天鹅频发，市场避险情绪持续升温；铝消费回升缓慢，累库增长显著，铝价下行风险仍存。

　　策略：空单持有。

　　贵金属

　　国际金融协会：2020年全球经济增速或接近1%，为全球金融危机以来最低水平；将美国2020年经济增速预期调降至1.3%。美联储宣布紧急将基准利率下调50个基点，将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。美联储声明称：“冠状病毒对经济活动构成了不断演变的风险。鉴于这些风险，为了支持实现就业最大化和价格稳定目标，联邦公开市场委员会(FOMC)今天决定下调联邦基金利率的目标区间。”G7国家宣布将承诺使用未指明的工具来帮助全球经济应对这一威胁。英国央行行长卡尼表示，全球政策制定者正在努力做出“有力而及时”的反应，以减轻人们对全球经济陷入新一轮衰退的担忧。

　　逻辑：国际油市动荡以及对冠状病毒全球蔓延的担忧刺激了避险资金的流入，且增加了主要央行进一步放松货币政策的预期。策略：长线多单持有短线做多需谨慎。

　　原油

　　【夜盘】

　　OPEC+未达成减产协议，国际油价暴跌。SC夜盘休市；WTI4月结算价41.28美元/桶，涨跌-4.62美元/桶；Brent5月结算价45.27美元/桶，涨跌-4.72美元/桶。

　　【现货市场】

　　3月5日欧佩克一揽子油价下跌0.25美元，报每桶51.74美元；3月4日欧佩克一揽子油价报每桶51.99美元；DME 4月合约收于49.00美元/桶，涨跌-2.07美元/桶。

　　【消息面】

　　据外媒报道，周六沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。与此同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，即便产量值达到1200万桶/日的纪录水平。

　　逻辑：本周博弈在于OPEC+增产与低价投机囤货。

　　策略：外盘暴跌过多，近两日无法参与。

　　燃料油

　　3月6日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货4月收盘跌22.5美元/吨至378.5美元/吨，5月收盘跌21.7美元/吨至383.3美元/吨；380现货收盘跌14.3美元/吨至255.1美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格309.64美元/吨，到岸贴水为40美元/吨。

　　逻辑：短期国际原油价格低位波动，燃料油价格或跟随。

　　策略：前期轻仓多单止损；780介入bu6-fu5的价差多单，目标950-1000，止损700。

　　PTA

　　上周五PTA收报4286。周五及周一早间原油共跌约30%，国内疫情好转，境外疫情却加速恶化，对全球金融市场带来冲击，同时“OPEC+”会议意外未达成限产共识使得原油暴跌又对PTA成本带来冲击。不管是疫情，还是原油产油国之间的价格战，目前看短期内都很难有实质改善。从产业自身供需上看，尽管目前价格已经接近历史低点，但是由于PX价格也接近历史低点，所以PTA生产利润并不差，供给不会走低，而PTA主要下游纺织行业又受到国外疫情恶化的影响。整体上，PTA利空因素较多，且短期难实质改善，期价日内料跌停，空单可持有，后续反弹可继续加空，下一支撑3800。或者可继续在平水附近尝试买MEG空PTA。

　　逻辑：原油暴跌，产业缺乏利多，期价仍将寻底，日内料跌停。策略：空单可持有，反弹可继续加空，下一支撑3800。或者可继续在平水附近尝试买MEG空PTA。

　　纯碱

　　今日纯碱现货市场企稳为主，企业加速出货以备去库存。河南地区重碱主流送到价1500-1550元/吨，湖北地区开工8成左右，重碱主流送到终端价格在1500-1550元/吨。由于受到疫情影响，需求减弱，因此部分厂家选择停车检修。需求方面，国内浮法玻璃市场操作气氛依旧偏单，需求启动缓慢下，原片企业出货继续受限。沙河去库情况仍不乐观，整体产销2成附近。华北市场尚未恢复，多数厂家生产正常，个别有限产，目前原料供应尚能维持。期货方面，昨日高开低走，收于1553点，跌幅为0.45%。

　　逻辑：需求不足，导致厂家选择停车检修，日产量下滑，同时库存压力仍较大。

　　策略：操作上建议以观望为主。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯695-690，亚洲丙烯825-815，乙烯价格平稳，丙烯价格上涨。现货市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价6850-7000，PP报价7000-7200，市场整体成交一般。周五，期货市场塑料PP小幅下跌，国内疫情影响逐渐减弱，近期下游工厂陆续开始复工，下游整体需求增多，给国内市场带来一定支撑，但是周末国际原油大跌，聚烯烃周一开盘或承压下行。

　　逻辑：疫情全球蔓延，原油大跌令工业品承压。策略：聚烯烃短期偏空思路

　　橡胶

　　泰国原料市场白片41.99，烟片44.99，胶水41.7，杯胶33.3，泰国原料市场价格小幅下跌。沪胶下跌，华东市场全乳胶价格在10500元左右，泰标混合在10500元左右，现货市场整体表现清淡

　　逻辑：沪胶弱势下跌，主力盘中减仓，期货偏弱走势。国内疫情逐渐得到控制，下游工厂开始恢复生产给市场带来支撑，但是周五原油大跌，同时国外疫情扩散较快令商品承压，周一沪胶开盘下行概率较大。市场策略：原油大跌令工业品承压，短期偏弱格局。

　　乙二醇

　　上周五MEG收报4286。隔夜原油暴跌超过8%，周一外盘开盘更是暴跌20%。当前市场最大的影响因素是原油的暴跌和外围疫情带来的宏观不确定性。而目前的发展看，这两个利空大概率将持续一段时间，在MEG自身产业面并没有大的利多，而且还存在库存累计，下游开工仍有待提升的情况下，MEG价格很难实质回升。日内大概率跌停，不建议盲目抄底，空单可持有。也可以继续尝试买MEG空PTA对冲策略。

　　逻辑：宏观面、成本端以及产业面均难有利多，期价将继续走低，日内料跌停。策略：不建议盲目抄底，空单可持有。后续继续尝试继续尝试买MEG空PTA对冲策略。

　　纸浆

　　期货方面，纸浆主力合约SP2005开盘价为4510元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4566元/吨。现货方面，进口供给充足，但期货提涨， 部分现货商封盘不报，而传统贸易商对纸厂则适当上调成交价50元/吨，银星，乌针等报4450元/吨，加针报4500-4650元/吨区间。

　　行业方面：此前，由于春节前贸易商及纸厂多有进行订货操作，导致2月末到纸浆港量整体较多，而下游物流不畅，纸厂复工缓慢，导致港口库存再次累计，但进入三月后，到港量明显调降，而物流持续恢复，港口库容不足，纸浆加快出货，青岛港(601298,股吧)库存较二月末明显下滑，但湖北地区疫情依旧严重，当地纸厂复工继续延后，消费停滞，随常熟港出货已经加快，但到港量偏高情况依旧导致常熟地区库存环比累计。而纸厂方面，本周开始下游印刷厂及经销商拿货增加，且多有赶货情况出现，文化成品库存去化加快，缓解文化库存压力，生产整体保持正常；而生活用用纸端周内纸厂基本都已复工，虽然产量还没有实质性增加，但在持续提升，由于此前纸厂有一定备货操作，当前复工后以消耗自身库存为主，市场采购放量或到下周才能出现。国内浆厂方面，由于木片短缺，价格居高不下，浆厂被迫减产检修，亚太森博4月预计停产检修2周，影响8万吨产量。

　　逻辑：物流恢复，港口库存调降，纸厂需求放量预期提速，浆价反弹。

　　策略：纸浆SP2005背靠4400-4450区间建立多单持有，跌破4500止损。

　　期权策略：纸浆SP2005卖出执行价格为4450看跌期权，同时卖出执行价格为4650看涨期权，到日期3月12日。

　　螺矿

　　主要城市HRB400螺纹钢上海3440元/吨，天津3340元/吨，广州3800元/吨。上海废钢报2300元/吨，唐山方坯3090元/吨，现货市场报价持稳。本周炒作基建投资影响，市场价格周初大幅反弹，后半周基本维持震荡盘增，基本面下游需求恢复的进程较慢，预计在3月中下旬才有实质增量。随着物流逐步开工，厂库累速稍有回落，逐步流转向社库，但值得注意的是当前部分区域社库满库，出现压船现象，因此实际库存规模高于当前公布的数据。同时，钢厂产量减无可减，电炉开工逐步回升。当前流通环节面临资金回笼压力，待下游需求恢复，存在降价出货回笼资金的可能。期货上来看，3500一线存在一定压力，即使存在反弹，需求尚未启动，缺乏实质支撑，预计钢材价格维持震荡格局，关注库存增量拐点。矿石到港量降低，港口库存四周连降。高炉开工相对平稳，钢企按需适量采购，多数钢企消耗库存为主，钢厂库存继续回落，当前维持25天用量。近期供需矛盾不大，期货市场受到市场情绪带动，预计下周矿价维持震荡行情为主。

　　逻辑：复工恢复预期不断扰动，库存水平天量压制价格。

　　策略：螺纹钢盘面升水结构可期现正套；铁矿石暂且观望。

　　煤焦

　　随着煤矿复产的持续推进及物流运输的逐渐恢复，焦煤供应紧张局势明显缓解，对下游产能提升的制约作用正逐步消除，焦企开工率明显上升，焦炭供应能力随之增强。而下游钢企由于终端需求迟迟不能启动，全产业链钢材库存积压严重，库存及资金压力使其对原料采购积极性不高，煤焦供需结构正在逆转，现货价格开始承压。我们前期预测的价格压力向上游传导正在发生，预计短期内难有改善。煤焦现货整体将呈稳中偏弱状态，建议投资者前期空单继续持有。

　　逻辑：受煤矿复产及运输恢复影响，近期焦企原料供应紧张局面有所缓解，开工明显回升，整体供应走向宽松，而下游钢厂高炉开工偏低，补库意愿不强，煤焦现货开始承压

　　策略：建议投资者高位空单继续持有

　　不锈钢

　　镍端：

　　镍矿：本周镍铁厂1.5CIF询价下调至35美元/湿吨

　　镍铁：太钢签单920到厂含税（折盘面合理价格99925）

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价102300-104100元/吨。俄镍对沪镍2004报贴水250元/吨到贴200元/吨，金川镍对沪镍2004合约报升1400-1600元/吨，金川公司出厂价103800元/吨。金川持货商升水报价小幅下探，下游依然是按需少量采购，成交情况一般。

　　不锈钢：

　　不锈钢价格呈现期现共跌情况。钢厂指导价没有继续下跌，基本与昨日保持平稳，宏旺304冷轧四尺报12900元，东特304热轧 4-8mm依然报12500元/吨。虽然指导价没有调整，但是现货价格依然敌不过货源过多和市场看跌的情绪影响，现货价格再度下跌。主流民营钢厂宏旺、甬金等基价报在12700-12750元，部分还有下探至12700下方成交的，而且市场上成交量比昨日显著降低，看跌依然是主旋律。热轧方面变动不大，304热轧报价依然在12400元/吨附近。

　　逻辑:

　　受疫情影响，越接近终端市场受到的冲击越大，不锈钢季节性淡季更是雪上加霜，短期负反馈的根本是通过打压钢厂利润倒逼到不锈钢厂减产，目前不锈钢厂仍可向镍铁厂要利润。

　　策略：

　　需求未稳，SS2006继续在成本线以下运行，3月份不锈钢行业将迎来最坏时刻，策略建议观望

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