疫情引发恐慌，风险资产再遭受重击

　　一、降息未能缓解疫情带来的恐慌，减产未能达成一致，油价雪上加霜

　　 本周国际油价先扬后抑。周初在OPEC进一步深化减产的预期下，油价一度强势走高。同时根据机构调查显示2 月份OPEC原油产量环比下降51桶/日至 2784万桶/日，利比亚原油产量受动乱影响削减超百万桶/日，而沙特及其他海湾国家维持了超出承诺的减产幅度，为多头注入较强信心。然而疫情肆虐，美联储大幅降息，利率下调50个基点。也未能缓解市场对宏观经济恐慌情绪。金融市场以及大宗商品市场承压走低。临近周末，OPEC+政策会议最终以失败告终，未能达成协议，这意味着从4月1日起，无论是OPEC还是俄罗斯等非OPEC产油国都可以自由生产，周五晚间油价暴跌。

　　截止周五（3月06日）TOCOM中东石油期货文华财经价格指数周初开盘33660日元，周五收盘32880日元，较上周结算价下跌1060日元，或3.12%。文化财经原油价格指数整体维持在32520-35720日元区间运行。

　　二、本周美国EIA数据分析

　　库存方面：截止至2月28日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增加78.4万桶至4.441亿桶，增加0.2%，增幅不及市场264.4万桶预期。汽油库存减少433.9万桶，上周汽油库存出现自2019年4月以来最大降幅。精炼油库存减少400.8万桶。库欣库存减少197.1万桶。

　　进出口方面：截止至2月28日当周，除却战略储备的商业原油上周进口623.8万桶/日，较前一周增加2.1万桶/日。美国上周原油出口增加49.7万桶/日至415.4万桶/日，为去年12月以来最高水平。过去的一周美国原油净进口量减少51.8万桶/日。

　　加工方面：截止至2月28日当周，美国炼厂加工总量平均每天1569.6万桶，比前一周减少31.2万桶；炼油厂开工率86.9%，比前一周下降1.0个百分点。

　　产量方面：截止至2月28日当周，美国上周原油产量录得1310万桶/日，维持纪录新高。

　　三、其他影响因素

　　美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(3月6日)公布数据显示，截至3月6日当周，美国石油活跃钻井数增加4座至682座，较去年同期减少152座。2020年2月，美国石油活跃钻数增加3座，为过去三个月内第二个月录得增长。

　　机构调查显示，2月石油输出国组织(OPEC)原油产量已经降至逾十年来最低水平，因利比亚原油产量大幅下滑，同时沙特以及其他海湾成员国减产幅度超过承诺幅度。详细数据显示，13个OPEC成员国2月总产量为2784万桶/日，较1月下降51万桶/日，触及2009年以来最低水平。自1月18日出现原油终端被迫关闭以来，利比亚原油产量已经大幅下降，2月产量约为15.5万桶/日，1月为76万桶/日。然而，由于伊拉克和尼日利亚的产量回升，2月OPEC减产执行率下降为128%，1月为133%。

　　 美联储宣布大幅降息，决定将联邦基准利率下调50个基点。美联储称，美国经济基本面依然强劲。然而，新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。美联储正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将利用其工具，酌情采取行动支持经济。特朗普马上在推特上发表看法，“美联储必须更宽松，而且最重要的是，要赶上其他国家和竞争者。我们在一个不公平的竞争环境中，对美国不公平。终于到了美联储带头的时候了，让宽松和降息来得更猛烈些。

　　 本周OPEC+政策会议最终以失败告终，既没有达成现有减产协议的延期，更没有同意进一步扩大减产。这意味着从4月1日起，无论是OPEC还是俄罗斯等非OPEC产油国都可以自由生产，恐将导致油价进一步暴跌。伊朗油长赞加内在会后表示，这是我见过的OPEC历史上最糟糕的会议之一，俄罗斯和沙特经过6个小时的私下谈判未能达成协议。部分OPEC成员国坚持让非OPEC成员国加入减产协议。

　　据彭博报道，周六沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。与此同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，即便产量值达到1200万桶/日的纪录水平。因冠状肺炎病毒疫情导致的需求降低状况，将因沙特增产而变得雪上加霜。某大宗商品对冲基金经理表示，沙特此举相当于在原油市场宣战。

　　四、后市预判

　　 周五，OPEC+政策会议以失败告终，未能达成任何协议。OPEC甚至是作为回应，还决定取消对其自身产量的所有限制。这就意味着OPEC与非OPEC都可以自由生产，再无新的一轮减产谈判前提下，再叠加疫情肆虐引发金融市场恐慌，油价仍面临较大的下行风险，TOCOM原油期货价格或将再现2018年与2014年探底行情。油价反弹的契机在于OPEC+近期进行第二次会谈，各国准备更多的刺激举措来缓解疫情肆虐对于经济的恐慌情绪，以及疫情缓解。

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