奇顺投资：3月12日期货操作建议

　　2020年3月12日铁矿行情解析

　　铁矿区间调整，多空双力调整， 前二十名资金流向：多头巨幅集中减仓、部分集中增仓，持仓量大减，集中度骤降；空头大幅集中减仓，持仓量减少，集中度降低。当前沙特开启原油价格战，降价+增产！国际原油暴跌30%，全球股市暴跌，恐慌情绪再度蔓延。铁矿石承压大跌后多空均大幅集中减仓，盘面下探超跌反弹。近期或延续承压宽幅大洗盘，注意疫情信息、资金预期及市场情绪变化，防范资金集中异动。当前钢厂钢材库存高位，部分加大检修限产，铁矿3月发运量将增大，钢厂压力向矿石传导，现货高价压力将加大。近期钢厂补库对矿石有支撑，现货跟随期货大幅波动，市场观望情绪加重。当前一季度经济压力较大，政府加强宏观调控，宽松政策释放流动性稳定市场，加大逆周期调节力度。沙特开启原油价格战，全球股市工业品承压暴跌，国内货币宽松预期增强。部分钢厂加大检修限产，钢厂压力向原料传导，铁矿石3月供给量增加预期增强，期现货高价承压、宽幅大震荡波动。操作上参考：超跌至前期低价区后做多为主，冲高压力区承压后可做空，注意关键位资金情绪及主动性。短期来看主要压力仍源于国内外新冠疫情的影响，今年一季度全国大多数行业均受到不同程度影响，经济下滑已成为不争事实，而政策方面地方债发行加码，投资直指有效领域，央行积极展开公开市场操作及充分运用MLF、LPR 等工具进行降息，中央及国务院大力倡导全国范围复工复产，中央财政增加专项扶贫资金规模，对疫情严重区域适当倾斜，国资委对中小企业帮扶加大支持，帮助解决现金流困难，妥善延迟交货支付问题，携手央企采取有力措施稳就业，人社部阶段性减免三项社保费用，2020 年是十三五规划收官之年，一季度经济受到冲击，2020年经济或前低中高后稳走势，螺纹钢当下正在修复偏悲观情绪且逐渐走向高估，预计短期仍高位震荡。短期国内铁矿石基本面仍较为健康，主流澳巴矿山一季度发货量季节性偏低，国内三环节库存持续走低，主导铁矿石现货的中长期走势主因仍在钢厂利润，目前需求能衔接钢厂亏损前的大规模减产，目前厂库及资金压力较大，反而会促进钢厂保持正常生产，所以国内铁矿石现货压力相对小于成材。而本周突发消息较多，国外原油价格战的开启拉低海运费价格，西非非主流矿山项目的崛起以及国外疫情蔓延造成的全球经济局势紧张预计对铁矿石盘面大概率造成冲击。

　　铁矿期货操作建议：铁矿高位调整，结合市场供需，整体偏弱，近期以铁矿平台685压力下调整，操作上以610-700一线日内高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日螺纹行情解析

　　螺纹下游逐渐复工，震荡行情不变，昨日螺纹钢现货市场区域涨跌互现，其中华东市场表现良好，商家报价较昨日相比上涨20-30元/吨，西南地区由于库存压力较大，报价较昨日跌10-20元/吨，其余市场价格变化不大。成交量有所释放，早盘商家多以出货为主，午后随着个别市场价格的好转，部分下游采购出现放量的迹象，另外情绪影响下投机成交也较前几日相比出现恢复。据Mysteel对全国建筑钢材成交量监测，今日全国237家流通商成交量总计161909吨，较上一交易日增加19555吨，增幅13.7%，周环比增59.4%。尽管本周库存仍有继续增加的预期，但下游消费也陆续释放，产业供需恢复正常，多数商家对于后期需求趋于乐观，但需求还要至少两周以上的时间才会有明显释放，所以短期现货仍将维持震荡盘整格局、区域价差分化延续。而国内疫情也顺利得到控制，但疫情对制造业的短期影响不容低估。当前国家力挺制造业企业复工复产，多项助力企业抗疫情复工复产的政策不断向纵深推进。由于市场对后期政策支持的期待，市场整体理性，现货价格表现稳定，但是当前的库存压力还是较大，下游终端虽然复工比例较高，但因为各种因素，实际复产率并不高，短期的供需矛盾突出。螺纹2005合约周二在3438跳空高开38点，全天最高3494，最低3427，收盘3479点，涨79点，或+2.32%，成交量1469955手，较周一1885069手，小幅缩量22%，持仓1411376手，减仓14391手。全天走势可以用四句话概括：一是均价线3464比较平缓向上，波动不大，显示全天交易心态比较稳定；二是分时走势大多数时间依托均线支撑震荡上行；三是早盘30分钟--午盘开盘30分钟成交量比较集中放量外，其他时间成交萎缩严重，放量主要是增减仓快速交替轮转形成的；四是最后30分钟呈现持仓减少价格横盘，显示多空双向平仓为主，其余时间持仓是缓慢增仓的。不过近期现货供需两弱，谨慎盘整风险。

　　螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日焦炭行情解析

　　焦炭整体受力， 上方继续受力，沙特开启原油价格战，降价+增产！国际原油暴跌30%，中东股市崩盘，全球股市暴跌，恐慌情绪蔓延。新冠疫情在全球持续扩散，中国以外确诊超2.8万，意大利封锁近半个国家，一日新增近1500例，德国确诊破千例，欧洲疫情增加，引发担忧情绪。市场预期美联储3月会议再降息50个基点。G7集团准备在必要的时刻采取行动。多国跟进降息，中国货币宽松空间打开。2020年度国内重点项目投资计划完成投资近3.5万亿元。。财政部：加大宏观政策逆周期调节力度，积极的财政政策要更加积极有为，扩大地方政府专项债券发行规模。国内金融座谈会：货币政策更加灵活适度，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。焦炭主产区产能利用率持续回升，原料供应恢复以及焦企较好的生产积极性使得焦炭产量逐渐增加，焦炭供应的恢复对价格支撑消失。本周焦炭总库存继续回升，其中贸易商心态较弱，目前主要以出货为主，钢厂库存、资金压力较大的情况下压制焦炭，短期拿货意愿较差。而焦化厂生产供应恢复后，中下游拿货意愿较差，短期出货难度增加，库存逐渐向上游转移。需求端来看，一方面，钢厂维持前期限产状态，焦炭需求端仍旧受到压制。另一方面，成材库存持续累积，钢厂利润低位的情况下，短期钢厂对于焦炭的采购积极性不强，焦炭价格仍受挤压。总体上，目前焦炭供应支撑消失，焦炭产量与铁水产量仍持反向变动，短期焦炭刚需仍受压制。加上短期钢厂资金压力明显，产业链利润重新分配，焦炭基本面上仍属于偏空的状况。按照目前焦炭供需状况，预计现货提降3－4 轮，盘面目前小幅贴水，短期整体仍维持偏空思路。近期焦炭供应全面恢复，开工率周环比持续上升，产能利用率大幅恢复，而下游原料库存补充之后，由于钢厂开工率暂无大幅提高动能，暂时控制原料到货速度，焦钢博弈中现货价格偏弱运行，期货盘面短线区间震荡，建议短线操作。

　　焦炭期货操作建议：焦炭周期调整，结合近期现货供需，几乎接近尾声，注意高位风险，操作上背靠1735-1870之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日沪镍行情解析

　　沪镍整数关口调整，有望绝地反击，全球新冠肺炎疫情呈现蔓延态势，疫情将对全球供应链造成压力，市场担忧情绪持续升温；国内不锈钢厂计划联合减产，对镍铁需求减弱；下游需求不佳以及上游镍矿成本较高，镍铁厂生产利润压缩甚至亏损，导致工厂多有减产，整体来看需求疲软表现或将向上游传导，对镍价形成压力。不过进入2 月印尼的镍矿出口已无余量，加之印尼国内镍铁需求增加，预计2 月镍铁出口增量也有限；截至2 月28 日，国内镍矿港口库存较前一周下降70 万吨至1216 万吨，已连降四周，镍矿供应偏紧将缓解下游需求疲软压力。现货方面，俄镍据悉早市开盘后陆续达成成交，较昨日有所回暖，但总成交量依然较弱；金川镍持货商升水报价小幅下探，今日下游依然是按需少量采购，成交情况一般。市场普遍认为，这是3 月6 日OPEC+政策会议上俄罗斯拒绝减产之后，OPEC（石油输出国）主力国沙特阿拉伯主动打响原油价格战。加之新冠肺炎疫情在全球扩散，加剧了市场恐慌情绪，原油价格大幅跳水，跌幅超过30%，受此影响，9 日商品市场开盘普遍下跌，沪镍跌破100000 元/吨，主力2006 合约跳空低开下行，跌幅3.57%，指数总持仓减少22982 手至207095 手。价差方面，03-04合约收盘价差收窄至-300 元/吨，进口亏损扩大。上周镍铁、镍矿以及不锈钢价格均出现下滑。其中镍矿价格主要受到成品拖累，鉴于远期供应紧缺预期，我们认为镍矿价格下跌空间有限；镍铁方面，虽2 月份有所减产，但预计随着印尼镍铁稳步投产，国内镍板产量回升，3月供应增长概率较大；不锈钢方面，虽然产量有所下降但库存继续增加，对整条产业链形成拖累。操作上，延续波段布空的策略，前空获利可适当离场。

　　沪镍期货操作建议：沪镍承压下挫，近期反复在100000整数关口调整，操作上以99000-108000之间高抛低吸为主，短线为主，波段以上突下破为主，滚动操作，逐渐移动获利保。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日动力煤行情解析

　　动力煤上扬无力， 谨慎高位风险，近期国内煤炭供应逐渐恢复正常，但由于下游需求疲软，国内动力煤价格进入下行区间。煤炭进口作为调控国内煤炭价格的一项重要手段，本周起国内局部地区海关进口政策进一步收紧，但目前看进口政策收紧对国内煤价的支撑力度有限。从进口煤价格方面来看，虽然目前华南地区部分海关异地报关限制严格，部分口岸剩余额度相对紧张，但贸易商仍多对后市持悲观态度，进口煤价格仍整体呈弱势下行态势。一方面受国内下游工业企业复工复产进度不及预期影响，下游需求整体疲软；另一方面目前国内终端四月份进口煤招标计划已基本完成，外矿报价松动，现5500大卡澳洲煤FOB报价在55美金附近波动，3800大卡印尼小船报价更是下滑至34美金左右，较2月初下滑近4美金。国内市场来看，目前产地煤矿复产数量呈增加趋势，供应宽松会越来越明显；而下游企业复工复产数量虽在上涨，但实际需求仍处地位，短期对市场煤的需求不足，价格仍有一定的下行压力。整体来看，3月为国内动力煤需求传统淡季，而公共卫生事件后工业企业复工延迟，加剧工业用电需求疲软情况，进口政策收紧难改国内煤价上涨动力不足现况。动力煤市场稳中偏弱运行。陕北地区在产煤矿较多，矿上产销一般，鉴于下游拉运阶段性回落，煤价稳中有降；内蒙古地区煤市变化不大，出货尚可，煤价略有下调。当前港口库存低位回升，但现货资源仍紧缺。下游补库需求依旧疲软，成交较差。综合来看，预计动力煤价格偏弱运行。

　　动力煤期货操作建议：动力煤走势高位震荡调整，周期大幅承压，黑色板块上调回补缺口调整基本接近尾声，操作上背靠555-563附近空单介入滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日原油行情解读

　　原油价格战升级，缺口回补暂缓，受全球新型冠状病毒疫情，以及上周末OPEC(石油输出国组织)减产谈判无果后沙特大幅降油价的影响，原油市场遭遇需求端、供给端“双杀”，国际油价持续暴跌，美国WTI原油跌幅扩大至逾33%，超越1991年海湾战争时创下的历史最大跌幅；布油现跌29.5%，失守32美元关口，创历史第二大跌幅。不过在周一悲观情绪充分释放的基础上，3月10日开始了强劲的反弹，截至北京时间3月10日下午3点，布伦特油价反弹了7.45%。油价在未来一两个月还有下跌的风险，主要不是因为供给加大，而是疫情在国外对需求端的影响有多大还没有完全弄清楚。如果海外主要经济体国家需要很大力去控制疫情的话，很多民生跟经济活动也会减慢，对汽油、航油、柴油的需求影响是很大的，那时候油价有可能再跌一些。从一年的时间周期来看，油价恢复到正常水平概率很大。沙特突然打响全面价格战，就是要占据石油市场主导地位，其目标似乎直指俄罗斯等非欧佩克产油国，迫使其早日返回谈判桌前并接受限产协议。同时，不排除沙特与俄罗斯配合“演双簧”的可能性，双方可能不谋而合，打压原油价格将美国页岩油气生产商挤垮。沙特此番痛下决心抛弃限产保价策略投入价格战，可谓一箭双雕，进可攻，退可守。同时，不排除与俄罗斯配合“演双簧”的可能性，俄罗斯与沙特可能不谋而合，打压原油价格将美国页岩油气生产商挤垮。即使达不到此目的，起码能拖慢美国油气进军国际市场的步伐。预计，这场危机仍将持续一段时间，直到市场在剧烈震荡后重新找到平衡点。如此，几大主要玩家如何进一步博弈，值得密切观察。

　　原油期货操作建议：原油受外盘影响，频频下挫，今日美原油受疫情影响破位支撑位，操作上注意280-360之间高抛低吸滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈利自负】

　　2020年3月12日黄金白银行情解析

　　黄金白银继续区间调整 ，昨日黄金市场不可谓不热闹，早间跳空高开之后高走，直接达到1703新高，众人期待的千七如此到来，但随后瀑布回落跌至1658一线，跌幅更加惊人，全天保持较大幅度“过山车”走势。今日短线方面，早间黄金小幅反弹至1680之上后回落至1650一线，幅度也不小，今日短线在盘中下破昨日低点1658之后，基本定调继续回落，下方重点支撑在1642，另外上方需关注早间下跌后首次反弹高点1671一线，以此为防线先看回落。由于病毒爆发可能对经济造成影响，全球股市暴跌，此外油价战争引发原油价格暴跌。美国股市日内强势上涨，因为协调放松政策以避免全球经济衰退的信号安抚了交易员。美国总统特朗普誓言要采取“重大”措施来提振经济。日本公布了价值40亿美元的第二套措施，以应对病毒爆发的后果。美国白宫一名官员周二向CNBC表示，美国总统特朗普周二在国会山与共和党议员开会时，提出了0%的工资税税率，这一税率将持续到今年剩余时间。这名不愿透露姓名的官员说，还讨论了将工资税回调永久化的问题。美联储上周宣布紧急降息，预计将在3月18日的下次会议上再次降息。欧洲方面，意大利新冠肺炎病例数升至10149例，周一确诊数为9172例，新增死亡病例168例，累计死亡631例；美国方面，据美国有线电视新闻网报道，截至美国东部时间3月10日16点，全美已经有36个州和华盛顿特区出现新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例至少达到849例，27人死亡。美国1月工厂新订单月率下降0.5%，降幅超过预期的下降0.1%。随着新冠肺炎疫情全球爆发给供应链造成压力，预计订单量可能进一步下滑；美国白宫一名官员周二(3月10日)向CNBC表示，美国总统特朗普周二在国会山与共和党议员开会时，提出了0%的工资税税率，这一税率将持续到今年剩余时间。这名不愿透露姓名的官员说，还讨论了将工资税回调永久化的问题。接受道琼斯调查的经济学家此前预计就业人数将增长17.5万人，失业率将达到3.5%。由于进口下降，美国1月贸易赤字收窄幅度超出预期，而且由于新冠肺炎的爆发扰乱了商品和服务的流通，美国的贸易赤字有可能进一步下降。

　　白银期货操作建议：近期受疫情及其国际力量影响，白银走势调整，以4000-4575之间高抛低吸滚动操作，布局以短空长多为主，获利逐渐移动盈利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日棉花行情解读

　　棉花区间调整 有望继续震荡，商业库存方面，1 月底全国棉花商业库存总量约501.19万吨，较上月减少17.46 万吨，其中新疆库存398.44 万吨，棉花供应相对充足。储备棉轮入方面，上周储备棉轮入上市量4.5 万吨，总计成交3.26 万吨，成交率72.4%，平均成交价格为13550 元/吨附近。疆棉轮入第十五周(3 月9 日-3 月13 日)竞买最高限价为13144 元/吨(标准级3128B 价格)，较上一周下跌421 元/吨。3 月9 日新疆棉轮入上市数量15000 吨，实际成交9040 吨，成交率60.27%，平均成交价格为13135 元/吨，较前一日下跌417 元/吨。储备棉轮入成交情况将跟随郑棉涨跌而动。3 月份市场以来大部分企业都已经陆续复工，但是由于国外疫情影响，未来全球经济以及服装出口需求令人担忧。乌兹别克斯坦总统3月6日签署法令，废除政府对棉花市场的管制，从2020年起取消政府对棉花的统购统销，让从国家租地的农民自由种植替代和更有利可图的作物。同时，国家对粮食的收购也将减少25%。这是乌兹别克斯坦推动农业部门走向市场化的决定性一步。郑棉开启宽幅高频震荡格局。近期新冠病毒从日韩蔓延至中东、欧洲、美国等地。世界卫生组织8日表示，中国以外全球受新冠肺炎疫情影响的国家和地区数量已达101个。韩国、意大利、伊朗3国累计确诊人数已经超过2万。不断加剧的疫情对全球经济造成巨大冲击，部分国内市场人士担忧，我国纺织品、服装出口或将遭遇“倒春寒”，郑棉不断触底下探，为整个棉花行业抵御新风险敲响了警钟。目前国内疫情刚有好转，新疆棉花专业仓储库公路运输业务逐渐恢复，但期价急速回落，个别企业订单执行暂缓，预计棉花出库难以很快有起色。另一方面，期货价格下跌势必引发现货跟随下调，部分棉花生产企业将面临亏损，轧花厂复工一再被迫延迟。进入3月份以来，国内纺织企业复工继续回升，较多企业反馈，目前生产的产品多为春节之前订单。复工以后新接订单十分有限，若需求端消费不出现转变，在这个月底或面临无单可做的局面。如今郑棉急速下跌，期现货价差扩大，对少量点价操作盘有刺激作用，而市场出于对下游需求预期的弱化，近看，短时间内高性价比资源为促进成交提供了支撑；远看，则为后续持续性卖出埋下了隐患。

　　棉花期货操作建议：棉花期货整体调整，近期疫情影响，抑制行情上扬，操作上以12200-13200之间高抛低吸，趋势单不考虑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日橡胶行情解读

　　橡胶走势不强，区间调整有望继续受力调整， 昨日橡胶期货在大幅暴跌之后如期产生反弹，现货市场的价格虽然跟随期货反弹出现上涨，但成交明显下降。供需方面，目前最大的问题依旧是下游需求偏弱，市场对于价格反弹后的采购积极性较低，价格难以持续性上涨。原油价格大概率是维持底部震荡，后期仍有可能剧烈波动对橡胶的走势产生影响，国外疫情仍然没有见到明显的控制。因此结合这几方面看，橡胶预计仍将偏弱震荡，形成了反弹高度一波比一波低的震荡式的走低。从近一段时间的盘面走势看，阶段性会受制于10日均线附近。国际油价暴跌，拖拽天胶大幅下行，预计短期橡胶主力和20 号胶主力低位震荡可能性较大。若国际公共卫生时间持续升级，橡胶主力存在跌破10000 元/吨风险。供应方面，泰国陆续停割，原料胶水40.8 泰铢/公斤（-0.9），杯胶33.1泰铢/公斤（-0.2），20 号胶生产利润回落至-33 美元/吨（-50），加工厂暂时生产积极性暂时稳定，长期亏损将存在降低开工可能。需求方面，上周半钢胎厂家开工率为53.34%，环比上涨4.02%，同比下跌9.17%，全钢胎厂家开工率为56.94%，环比上涨3.68%，同比下跌10.17%。库存方面，3 月2-8 日青岛地区出库量偏低，大型仓库普遍处于暴库状态；云南国产胶库存小幅回落；上海和浙江地区越南胶库存较大幅度增加。需求方面，国际公共事件持续升级，对轮胎出口比例影响预期逐渐加重，提升对天胶需求缩减预期。现货市场开始反弹，东南亚主产区仍大范围停割，原料持续震荡回升。国外疫情仍较为严峻，下游消费长期存在压力。短期受制于国内需求恢复有限，胶价上行缺乏持续动能。上周，全钢胎开工率47.78%，较前一周增加4.25 个百分点；半钢胎开工率46.14%，较前一周增加4.80 个百分点，开工恢复缓慢，关注疫情发展。国内胶市供需双弱，为对冲疫情对车市的影响，商务部会同其他部门研究出台刺激汽车消费政策，广州推出购买新能源汽车及置换或报废二手车购买国六标准新车补贴政策，刺激车市消费，关注国内市场政策变动。国际油价暴跌后开始底部震荡，短期对胶市的拖累减弱。

　　橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，近期受疫情影响，整体偏弱运行，操作以9500-10800之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日豆粕行情解读

　　豆粕2800一线高度受力， 阿根廷农户开始罢工，抗议大豆出口关税上调外电3 月9 日消息，阿根廷农户周一开始为期四天的罢工，以抗议政府上调大豆及其副产品出口关税，但该全球主要食品出口国的出货并未受到影响。上周，该南美国家的四家主要农村协会中有三家宣布罢工，因为他们对政府在严重的经济危机之际将大豆出口税从30%提高到33%的决定感到失望。中国1-2 月大豆进口量同比增加14%，因美国船货清关中国海关总署周六公布的数据显示，中国2020 年前两个月大豆进口量同比跳增14.2%，因在2019 年末中美两国贸易休战期间预订的美国船货清关。海关数据显示，中国1-2 月进口大豆1,351 万吨，高于去年同期的1,183 万吨。上调巴西大豆产量预估至1.242 亿吨，玉米产量料创新高咨询机构福四通（INTL FCStone）预计，巴西2019/20 年度大豆产量将达到1.242 亿吨，较上次预估高出逾20万吨。由于需求升温且价格持续上涨的情况下，结合巴西第二茬玉米的生长情况，福四通预计巴西2019/20 年度总的玉米作物产量将达到1.011 亿吨的纪录新高。受各国政府将加大财政刺激的言论、阿根廷农户罢工以及短线跌幅较大等因素影响美豆短期会止稳，技术上关注880 点，在其之上会逞强反之会弱势会延续。美国股市以及原油期货反弹提振隔夜美豆收高，国内油脂需求清淡，打压价格，油脂整体处于偏弱格局，对豆粕行情具有支撑，但是目前需求面并未出现有效的改善，当前畜禽存栏量低，饲料终端需求量表现一般，压制豆粕价格，豆粕的上方空间有限，料短期延续震荡行情。

　　豆粕期货操作建议：豆粕走势以2700一线调整，整体走势调整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，2800压力逐渐加重，操作上豆粕以2600-2780之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日白糖行情解读

　　白糖调整多单趋势渐行， 因北半球多国食糖产量大幅低于预期，机构对19/20榨季食糖缺口一度上调至1000万吨水平，印度、泰国减产严重，亚洲市场供需缺口加大，市场重点关注巴西新榨季的产糖对市场缺口的补充，巴西新糖将于4月中旬开榨。供给方面，巴西甘蔗行业协会Unica报告显示，巴西中南部2020年2月上半月产糖量为0.25万吨，同比增加47%；甘蔗压榨量16.86万吨，同比下降39.6%；累计甘蔗压榨量为5.7947亿吨，同比增加2.76%。累计甘蔗制糖比例为34.47% ，低于去年同期的35.42%。巴西2019/20榨季将结束，当前巴西甘蔗当前生长条件较好，市场预计 2020/21 榨季巴西甘蔗产量有望超过 6 亿吨，值得注意的是巴西糖厂套保，据巴西当地咨询机构称，当前糖厂已套保 1200 万吨出口糖，套保率远远高于5年同期水平，预计巴西 2020/21 榨季食糖出口量将达1950 万吨。由于韩国、日本、伊朗等海外新冠疫情的快速扩散，2月24日开始，国际风险资产出现巨量抛售，市场担忧全球性疫情拖累全球经济复苏，原油价格更是一路暴跌至43.32美元/桶；原油持续下跌的情况下，则可能会影响4月份巴西新榨季的糖醇比，若原油持续维持低位，预期20/21榨季巴西产糖比例将大幅增加。印度方面，虽然2019/20榨季马邦因天气原因甘蔗大幅减产，产糖433.8 万吨，较去年去年同期829.8 万吨减少近一半产量，但20/21榨季降雨充沛，马邦和卡邦水库蓄水量相较于往年处于高位，预期2020/21 榨季印度糖产量有望出现恢复性增产，因本榨季甘蔗减产，加上糖厂普遍提前开榨，今年同比去年收榨的糖厂大幅增加，预计本周还会有7家糖厂收榨。未来4月份巴西进入开榨季后，则可能增大糖醇比，食糖产量或因此增大，印度方面的蓄水充足，下个榨季产量增大或有很大可能，但也应关注该国未来几个月飞蝗的灾害变化，当前主要的影响还是疫情造成的下游需求走弱，若3-4份迟迟不能全面复工，需求上还是有一定影响的，短期内白糖回调也算正常；长远来看白糖依然处于牛市格局，郑糖应关注回调至糖厂生产成本价位附近的行情表现，企稳或迅速探底，依然可以尝试多单。

　　白糖期货操作建议：白糖走势调整向上，反转走高，整体强势运行，操作上背靠周期20日均线5530-5500之间操作多单，滚动操作，逐渐移动获利。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日菜油行情解析

　　农产品(000061,股吧)进行相对抗跌，油脂板块菜油领涨，从宏观面分析，主要原因在于：一是印度和马来西亚的冲突。二是新冠肺炎疫情影响。印度官方宣布禁止马来西亚精炼棕榈油进口，同时私下里也大幅削减了毛棕榈油的进口，这对棕榈油的影响与中美的贸易摩擦对大豆的影响类似，虽然在影响力和强度上不及后者。从1月MPOB报告中我们可以看到马来西亚出口到印度的棕榈油数量已经大幅降低，当时CBOT大豆直接从1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，对棕榈油的利空影响较为明显。而新冠肺炎疫情对国内的油脂消费影响比较大。由于学校、工厂及餐饮行业延迟开学、开工、开业，家庭小包装油在需求方面的贡献不足，加上油厂复工，大豆压榨量回升至高位，国内豆油商业库存重新回到了100万吨以上，若后续疫情持续，学校继续延迟开学，工厂及餐饮行业迟迟得不到全面恢复，豆油的库存还将继续攀升。此外，美豆油库存也攀升至高位，NOPA的数据显示，2019年12月美豆油库存达到17.57亿磅，2020年1月甚至达到20.13亿磅，创出历史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就开始下跌。菜油情况稍好，国储菜油逐步出库，库存锐减，国内开始转向市场调节。我国需要大量进口菜籽、菜油，才能满足国内需求，而绝大部分菜籽、菜油来自加拿大，去年从加拿大进口菜籽量少，当前菜油进口虽通畅但数量较往年大幅缩减，供应偏紧，且需求中刚需比例较高，新冠肺炎疫情影响相对较小，加上目前菜油现货价格较高，从而支撑盘面。不过菜油、豆油价差已达到2000元/吨的高位，继续拉大的可能性虽然仍存，但需要一定的时间。现阶段豆油、棕油价格偏弱运行，菜油要继续上行需要这两大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全国除湖北以外的其他省份将逐步复工、开学，或刺激油脂价格反弹，其中豆油反弹幅度将大于棕榈油。

　　菜油期货操作建议：菜油整体上扬，走势强势，结合后期供需，油脂板块有望调整上扬，操作上背靠周线支撑7000-6950操作多单，滚动向上操作，逐渐移动移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日沥青行情解析

　　沥青连续两个跌停板的秘密， 国内无沥青夜盘，外盘原油以大幅上行的方式开启亚洲交易时段，但上海沥青期货主力2006合约今日或将继续下行补跌。原油市场受到沙特以及沙特带动的欧佩克其他成员国和俄罗斯将从4月开始大幅增加产量的影响而供需前景显得相对悲观。沥青期价中枢将跟随成本端油价大幅下行，同时3月份国内沥青供应将受到前期停产停工以及转产的炼厂复产影响而大幅增加，沥青下游需求端能否回暖仍需观察，目前高耸的社会库存也会制约沥青价格。沙特阿拉伯大幅度下调4月份官方销售价，并宣称4月份增加其原油产量，意味着欧佩克与非欧佩克为期39个月的联合减产将于3月底按期结束而不再延期。俄罗斯财政部周一表示，该国可以在6-10年内经受住每桶25-30美元区间油价冲击，俄罗斯也计划增加产量。技术面，原油价格处于继续下行探底的过程。全球疫情扩散加剧经济忧虑，OPEC+未能达成任何协议，沙特下调4月原油官方售价并暗示增产，国际原油期价累计跌幅超过30%；国内主要沥青厂家开工率小幅回升，炼厂库存转移至社会仓库；北方地区炼厂开工逐步回升，远期合同为主，物流运输陆续好转，终端需求恢复仍较缓慢；炼厂及贸易商报价谨慎，现货市场出现下跌，华北、山东、华南现货出现调降。前20名持仓方面，BU2006合约净持仓为卖单59382手，较前一交易日增加6033手，多单减幅高于空单，净空单继续增加。昨日原油价格继续大幅下跌，沥青期货开盘跌停，成本重心再度下移，炼厂生产沥青利润空间较高，开工率将不断提升，供应压力会持续增加，在当下需求淡季的情况下，供过于求的格局很难打破。沥青期货大概率将受原油价格影响大幅下跌，在累库预期驱动下，反套策略可继续持有。

　　沥青期货操作建议：沥青期货走势区间调整，结合后期现货供需和持仓，整体偏弱运行，操作上以2100-2800之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月12日鸡蛋行情解析

　　鸡蛋反弹逐渐接近尾声，鸡蛋价格反弹主要有以下几个原因：第一，随着疫情好转，物流有所恢复，流通环节开始补库，同时市场发现，虽然餐饮业恢复缓慢，但是家庭消费比市场预期好，鸡蛋成为人们长期在家中做饭过程中比较容易储存和烹饪的食物，厂区库存也低于预期；第二，部分养殖户选择换羽，换羽比例10%—15%，换羽后需要等待30—50天再开始产蛋，短期市场供应减少；第三，市场预期疫情结束后会有报复性反弹，预期4月底至5月初需求会随着学校和单位复工而大幅度恢复，因此市场也走出了预期行情。由于前期养殖利润良好，年后短暂回落后养殖利润又有所恢复，并且市场禁止活禽交易抑制了淘汰鸡出栏，因此预计在无其他因素影响的背景下，在产蛋鸡存栏量仍会持续增加。蛋鸡总存栏量中也会包括部分换羽鸡，但在产蛋鸡存栏量处于高位势必会增加今年3—4月的鸡蛋供应。此外，2月的换羽鸡在3—4月也会再次开产。总体来看，后期鸡蛋供给压力大概率增大。目前全国开学时间初步定在3月中旬以后，但就目前来看，仅极少数省份学生回归学校，大部分省份开学继续延后，或开始线上课程，因此学校需求仍未启动。餐饮行业恢复缓慢，目前大多数餐饮店仅依靠外卖维持营业。随着工厂复工数量增多，销区缓慢恢复，市场流通有所好转，但是跟往年比，库存压力依然较大。总体来看，鸡蛋反弹行情步入尾声，进入3—4月份，2019年11—12月份补栏蛋鸡即将进入产蛋高峰期，短期内由于在产鸡存栏量处于高位，并存在继续增加的趋势，淘汰鸡较少，短期鸡蛋的供应压力或增大。同时，需求低迷，清明节前或小幅反弹，空单届时注意回避。6月份后鸡蛋行情需关注当下的补栏情况及后续的淘汰鸡出栏情况。

　　鸡蛋期货操作建议：鸡蛋调整反弹，走势逐渐上扬，不过日线40日均线压力较重，操作上背靠3200-3600之间高抛低吸，滚动介入，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　声明：本文章仅代表个人观点，仅供大家参考！不做入市依据，盈亏自负！！！