仓单大幅流出 棉花底部已成？

　　春节开市以来，受国内疫情影响以及外盘美棉暴跌拖累，国内棉花期货价格从14000下跌至10000整数关口，跌近5000点，今日盘中棉花05合约跌破10000整数关口，最低探至9935后迅速反弹，反弹近400点，收盘收于10360，另外近两周内，棉花仓单一改常态，出现大幅流出情况，每日平均流出300-500张，是否意味着棉花价格将迎来筑底反弹？

　　综合分析：

　　国外：

　　隔夜美棉收跌，自从疫情全球爆发以来，期棉跌近20美分，昨夜也是触及近十年来的最低位，且从技术图形上看毫无支撑可言，当前主导下跌的核心因素是市场和投资者对于未来需求的担忧，最令市场担忧的是目前国外疫情拐点尚不明朗，消费的萎缩伴随着疫情发展会进一步恶化，所以总体来看，全球棉花消费减少成为必然的事实，上周USDA公布的美国农业部周度出口销售数据亦是验证这一点，本周的数据虽然尚未发布，但预计数据也是大幅减少态势，在当前市场情绪恐慌的情况下，数据的下降会让市场情绪更加脆弱，所以对于美棉价格来说不容乐观，反弹条件暂不具备。

　　国内：

　　今日郑棉受外围市场影响，跌破一万关口，随即快速反弹，市场抄底声音不断，回到棉花基本面，从棉花库存来看，截至2月底，全国工商业库存仍在550万吨之上，就算以疫情之前国内每月消费60万吨来算，当前市场棉花供应可以说是供应充足的状态，足够用到新棉上市。再看国内下游消费市场，从海关总署和统计局公布的数据来看，无论是纺织品出口还是服装零售额均出现数据大幅下滑的态势，尤其是近期下游纱线的价格出现大幅下跌的情况，部分地区32支纱线已经跌至19000，更有纺织企业反应出现订单取消现象，下游产成品也出现累库态势，疫情影响的不仅仅是国内消费，对于我国的纺织品出口也是比较大的冲击，所以从下游需求恢复仍需要时间，以时间换取空间。

　　核心关注点：轮入即将结束，是否继续延期？

　　应对美联储无限QE，国内央行如何应对？

　　观点及操作建议：当前棉价仍不具备大幅度反弹条件，所以对于有订单有用棉需求的用棉企业，可以选择性价比更高的郑棉期货，进行分批建仓，合理规划库存及生产经营（后续会给大家带来理论交割成本）

　　每日数据：

　　原糖起稳反弹 郑糖高开震荡

　　国外：

　　原糖再度收涨，指数收于11.07美分，涨幅1%。这是原糖近期连续下跌以来的第二天反弹。形态上来看有短期止跌的迹象。全球金融局势上来看，仍不乐观，全球疫情仍在蔓延，恐慌情绪笼罩整个资本市场，但原糖的表现，短期的恐慌情绪在盘面持续下跌之后或许已经得到释放。但利空影响并没有褪去，巴西货币雷亚尔仍然维持在5以上。技术形态上原糖短期虽有反弹修复的意愿，但涨幅恐也有限，下方的下跌空间也需要新的利空因素的出现来刺激，所以短期原糖有可能止跌转入在11美分附近震荡整理。操作上震荡思路对待。

　　国内：

　　白糖今日现货报价广西报价5610-5680元/吨，报价不变。云南报价5580元/吨，报价不变，成交一般。仓单总数11399张（-10），有效预报1315张。分析：今日郑糖高开震荡，05合约收于5539元/吨，涨幅0.62%。国内基本面上：当前南方已经进入全面收榨阶段，截至3月24日，广西累计收榨81家糖厂，同比增加58家。另外最新调研预估显示，20/21榨季甘蔗糖种植面积预计430万亩左右，略高于19/20榨季的420.84万亩。原糖的止跌起稳也为国内盘面形成一定的支撑，今日盘面虽有所反弹，但整体波动幅度不大，投机操作空间仍然有限，在现货稳定的情况下，建议企业把握盘中点价机会。当前盘面支撑参考5500元/吨。

　　核心关注点：国内现货价格及成交。

　　观点及操作建议：投机操作空间仍然有限，在现货稳定的情况下，建议企业把握盘中点价机会。当前盘面支撑参考5500元/吨。

　　每日数据：

　　朱超杰投资咨询证书号：Z0015215

　　岳鹏飞投资咨询证书号：Z0012982

　　风险揭示内容：1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。