猎鹰解期：3月26日期货操作建议

　　棉花

　　1、25日国储轮入计划20000吨，全部成交，成交率100%，成交均价12429元/吨，涨116元。12月2日至3月25日累计轮入331000吨；在新冠疫情态势下，交储是最好的去处。

　　2、截至2020年3月24日，ICE可交割的2号期棉合约库存为28446包，较前一日减少12371包。

　　3、2月商业库存497.26万吨，环比减3.93万吨，同比增40.74万吨；2月工业库存72.18万吨，环比减0.47万吨，同比下降8.75万吨；纱线库存环比减少0.07天，坯布库存环比小幅减少；

　　4、比价上，TA跌幅有所缩小，棉花涨停反弹，棉/TA比仍较高。

　　5、仓单方面，3月25日仓单减少104张，当前仓单加预报合计38296张，较前一交易日减少291张。；

　　6、1-2月国内进口棉花41万吨，同比减少19.6%,19/20年度棉累计进口棉花82万吨，同比减少26.1%

　　7、隔夜国际大宗商品市场整体小幅反弹为主，因全球疫情影响加剧有各国已经开始了严格的防控治疗措施，印度已经开始了21天的封国隔离措施，对缓解疫情蔓延有促进作用，同时棉花供应短期将进入停滞阶段。05月美棉收盘报53.11美分，涨0.55美分，涨幅1.04%。内棉昨日减仓涨停，技术上超卖后空头的止盈盘推升棉价。

　　逻辑：

　　国际市场受疫情蔓延影响，国际棉市供需形势短期进入减缓状缓慢供应状态，美棉期价仍在低位运行；国内棉花下游预期出口需求受到较大影响拖累棉价下挫。原油重挫拖累涤纶价格下跌，与涤纶比价大幅上升也压制棉花价格。建议套保空单建议离场。激进者可试多。

　　策略：空单离场观望；激进者开开始试多短线交易；

　　白糖

　　国际ICE原糖继续反弹，收盘主力05月合约报收11.49美分，涨0.28美分/磅。受全球股市和商品市场反弹的提振，因美国将可能采取经济刺激政策。糖市基本面，市场仍关注疫情变化带来的供需间的摆动，巴西增产预期较大，生产提前，3月上半月就已经产糖300万吨，同比提高88%。同时印度封21疫情，将给巴西提供出口契机。当前国际糖价对于巴西而言持续由于生产乙醇，供应锐增同时全球经济前景的下滑，消费下降将制约后期原糖反弹的空间。技术上持续下跌后的超卖支撑原糖反弹，技术压力在12-12.5美分区间。

　　国内糖市跟随原糖反弹的同时表现反弹承压态势，现货表现持稳观望。当前市场重心转入经济建设，氛围好于国际市场，也刺激消费的逐渐恢复。当前广西压榨结束，近期关注最终产量的落地，若减产或不及预期可能制约糖价，消费变数和关税政策还未落地等压制糖价的同时，在未来新增供应亦难增加，糖厂成本支撑下，资金离场缺乏糖价推升或打压动力，内糖近期预计区间波动为主。

　　逻辑：当前榨季内外糖均减产，但受新冠病毒疫情影响，忧虑需求下降，中短期疫情继续影响糖市。后期糖市仍会回归供需主导市场格局，但需要重新评估供需状况。

　　策略：观望或短线交易为宜，多单反弹建议离场

　　油脂油料

　　今天棕榈油继续上涨，09合约增仓2万手，主要受沙巴疫情扩散、部分种植园停工的消息影响。今天有消息称，沙巴部分种植园将停工至四月中旬。然而，短期供给的暂停和需求受抑制对价格的影响哪个更大？逻辑并不清晰。今天P59价差小幅走低，也并没有客观地反映目前的逻辑。我们仍然建议谨慎交易，不盲目追高。

　　国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2005+350，4-5月提货；张家港2005+480，4-5月提货；天津24度棕榈油2005合约+400，张家港P2005+300；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2005-10。福建沿海油厂进口菜油OI05+550。

　　逻辑：继GAPKI发布12月底460万吨的库存数据、印尼生物柴油协会修改年度数据、MPOA发布2月前20天的产量数据以后，市场对东南亚减产的逻辑已经动摇，而印尼对马来价差最近在持续走低，多头的信心已经不值得坚持。尽管最近马来降水一般，但季节性的产量环比上升可能对冲这个影响，目前我们倾向于在远月合约将棕榈油作为空头配置。

　　策略：YP09合约止盈后暂空仓等待，可30以下可少量介入P59正套。

　　粕类

　　昨日沿海豆粕价格3070-3220元/吨一线，涨20-40元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5670-5750元/吨，涨20-100元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交增加，总成交25.72万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交增加。

　　隔夜CBOT大豆期货价格冲高回落。CBOT大豆5月合约关注890美分/蒲式耳一线压力。美联储释放流动性，美元紧张问题有所缓解，人民币料重回升值。随着豆粕价格上涨，国内大豆、豆粕低库存叠加需求恢复预期逐步释放。接下来市场将会更多关注预期与现实的差距，M2005合约反弹至3000元/吨整数关口遇阻，短期上涨动力料将减弱。

　　逻辑：国内大豆、豆粕低库存叠加需求恢复预期逐步释放。接下来市场将会更多关注预期与现实的差距，M2005合约反弹至3000元/吨整数关口遇阻，短期上涨动力料将减弱。

　　策略：持有2630元/吨附近建立的M2005合约多单，若价格跌破2900元/吨则止盈离场。并卖出M2005-C-3000期权，形成备兑期权组合，收取40元/吨左右权利金。

　　鸡蛋

　　昨日蛋价稳定为主，截止3月25日国内蛋价在2.5-2.8元/斤。由于学校和大部分餐厅仍未开业，鸡肉需求一般，屠宰企业利润较低，因此淘汰毛鸡上涨乏力，整体维持在4.4元/斤左右。对于蛋鸡养殖户来说，当前蛋价处于成本线，存栏老鸡不多，淘汰鸡尚未到达理想价格，因此淘鸡并不明显。近期新开产仍较多，小蛋价格偏弱，随着温度升高，产蛋率上升，换羽鸡已经陆续步入开产，鸡蛋供应将快速增加，随着清明备货后，蛋价下跌的概率较大。

　　逻辑：淘鸡未明显增多，新开产鸡仍较多，换羽产蛋增多，温度升高提高产蛋率，鸡蛋供应快速增加，随着清明备货结束，蛋价下跌概率较大。重点关注淘汰情况，预计4/5月淘鸡增加。期货，外围拖累仍在持续，期货已部分反映现货下跌，远月价格偏高受现货拖累下跌。

　　策略：操作上建议，暂时观望，激进者逢反弹做空，注意止损。

　　苹果

　　期 货：期价高开下行，05主力收6488元/吨，价跌52点。成交缩量增仓。

　　跨月价差：5-10价差走阔，近月走弱，远月走强。

　　据农业农村部监测，3月25日“农产品(000061,股吧)批发价格200指数”为126.26，比昨天上涨0.33个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为130.19，比昨天上涨0.38个点。

　　清明销售旺季持续，西部产区冷库交易持续活跃，出库量有增加趋势，山东产区三级果，通货颇受客商青睐，出库较快，栖霞市果农货80#一二级价格2.2-2.8元/斤，通货1.5-2.0元/斤；洛川半商品价格2.6元/斤左右；静宁产区70#起步片红3.0元/斤左右，70#起步条纹2.8元/斤。

　　逻辑：现货方面，产区交易持续活跃，销区也将进入销售黄金期，现货基本面利好；期货方面期价震荡，成交缩量，资金关注度较低。

　　策略：操作上建议观望为主。

　　玉米系

　　中国海关总署发布的数据显示1-2月份中国玉米进口量932288.22吨,同比增64.76%，其中从乌克兰采购玉米占总进口量的86.33%。近期受新冠病毒疫情影响，全球金融市场暴跌，美玉米期价大幅走低，但目前美玉米期价已接近底部，下跌空间有限，后期反弹对国内玉米价格压力将有所减弱。国内产区余粮持续减少，据Cofeed统计玉米售粮进度截止3月20日全国主产区售粮进度81%，较前一周74%增加7%，余粮约2成，预计不到一个月的时间基层潮粮收购见底，且企业玉米库存普遍低于去年同期水平，后期价格或高于拍卖底价。后期重点关注临储玉米拍卖提价传闻是否兑现，若提价将限制国内玉米价格的下跌空间。 海关数据显示2020年1-2月国内玉米淀粉出口总量在133410.611吨，较去年同期76440.378增56970.233吨，同比增74.53%， 国内随着下游陆续恢复开工，需求也有所增加，本周玉米淀粉库存止升回降，据天下粮仓网调查82家玉米淀粉加工企业截止3月24日当周玉米淀粉企业淀粉库存总量达102.87万吨，较上周110.95万吨减8.08万吨，降幅7.28%，目前淀粉行业库存处于历史高位且部分地区已开始亏损，71%高开机率难以持续，后期随着天气回暖淀粉需求也有望不断好转，淀粉库存压力有望继续减弱。

　　逻辑：国内产区余粮持续减少，企业玉米库存普遍低于去年同期水平。国内随着下游陆续恢复开工，需求也有所增加，玉米淀粉库存止升回降。目前淀粉行业库存处于历史高位且部分地区已开始亏损，71%高开机率难以持续，后期随着天气回暖淀粉需求也有望不断好转，淀粉库存压力有望继续减弱。

　　策略：CS2005以2220为保护轻持多单。

　　红枣

　　【行情总结】

　　期货方面：开盘增仓下跌，跌破昨日低点，逼近9700点后微幅反弹。现货方面：产区红枣货源充足，刚需客商采购为主，挑拣货源采购，价低的中等货源受青睐，走货速度不快。沧州、新郑市场货源充足，卖家出货积极性高，但采购客商不多，红枣交易清淡，行情稳弱运行。受疫情影响，红枣的消费渠道受阻以及整体销售时间缩短，不利于红枣去化，库存相对压力后移，中长期来看现货维持偏弱的概率较大。

　　【数据详情】

　　主力合约：9790，-190，-1.90%；净多持仓：2438，+285；仓单数量：413，+7；仓单预报：178，+0；一级灰枣现货价格：麦盖提8000-9000元/吨，沧州一级7000-8000元/吨。

　　逻辑：受疫情影响，红枣库存去化变慢，待需入库降温储存时现货或面临抛售预期，但期货上资金挺价意愿仍存，短期受资金面影响较大，期价或震荡偏弱。策略：中长线维持偏空思路。

　　尿素

　　今日尿素现货市场弱势整理，新单跟进明显转淡。目前，山东尿素市场主流出厂价格下降30元至1720元/吨，河南地区主流出厂价格再次下落20元至1720元/吨。供应方面，本周库存较上周下降12.49%，开工率上浮0.7%，库存高企。需求方面，临沂，菏泽等胶板厂缓慢复工中，农业方面，春耕接近尾声，需求不高。工业需求在逐步跟进，给尿素价格带来支撑。整体上，下游农需处于中后期，工业需求缓慢恢复中。期货方面，尿素05合约高开，收于1651点，跌幅达0.24%。

　　策略：操作上，新单暂时观望，5-9价差再次扩大，关注5-9合约价差。

　　粳米

　　粳米期货主力RR2005维持震荡，价格区间3382到3414元/吨。主力合约成交量1126手，持仓减少22手到4201手，总持仓略降。粳米期货主粮属性表现较为抗跌，但持仓量持续走低，个人投资者参与需警惕流动性风险。

　　

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　受疫情影响，各地出现粮油抢购和囤积，部分商家抬升物价。但是由于上游生产企业已经停工，且物流停运，所以货源更多的是贸易商和下游经销商的前期库存。预计生产企业和物流复工之后，会有一波下游备货需求。

　　策略：粳米成本区间下沿价格在3300以上，受疫情与蝗灾多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。激进者可在3300一线短多，利润50-100。顶部冲高有限，不建议追高。

　　苯乙烯

　　上游纯苯成交价跌310至2900；因出口订单出现衰减迹象，苯乙烯现货价格继续回落，华北送到跌100至4775，山东送到跌175至4850，华东自提跌125至4500，华南送到跌175至4650；下游EPS、ABS、PS开工率逐渐提升。

　　逻辑：产品出口受影响的利空与经济刺激之间的博弈

　　策略：9月合约短线5000以下轻仓试多，止损4850，目标5500。

　　铜

　　3月25日上海电解铜现货对当月合约报(贴)50 - (贴)20元/吨，平水铜成交38600-38950元/吨。LME铜库存减1125吨至226200吨，上期所铜减少1527吨至240656吨。必和必拓：由于智利、秘鲁等重要矿产国宣布进入紧急状态，目前已无法订船，因此市场开始忧虑原定4月船期的铜精矿发货是否会延期，影响到炼厂后续备库，同时在国内炼厂生产逐步恢复的情况下也出现了补库需求。另一方面，由于铜矿供应端出现扰动，卖方明显放缓了出货节奏，市场报盘减少，较上周活跃度下降，铜精矿现货 TC 成交亦回到70美元/吨下方。必和必拓限制承包方员工进入智利铜矿区为期15天。

　　

　　逻辑：国际疫情有蔓延趋势，市场预期极度悲观。但4450美元/吨对应的炼厂和矿山亏损率分别达到20%和30%，继续下行阻力较大。策略：建议暂时观望。

　　铝

　　25日长江11340涨130贴70，南储11330涨110；隔夜LME铝下跌，收盘报1548跌6.5。

　　宏观方面，WHO宣布新冠肺炎全球大流行，WTO呼吁解决全球贸易急剧下降问题，联合国发起全球响应，呼吁帮助穷国，美军方停止美军海外一切行动计划60天，欧美疫情继续上升；美国达成2.2万亿经济刺激法案，将为美联储和财政部释放4万亿美元。

　　基本面方面，受铝价拖累，氧化铝暴跌，但减产尚未恢复；受亏损影响，减产产能大幅增加，华泽、国丰、双元等企业减产；23日SMM铝锭库存报166.4万吨，较上周四增加1.7万吨，增幅显著放缓，因亏损厂库有增加态势；新基建特高压建设加速，超预期追加三条特直线路。

　　逻辑：疫情欧美全面爆发，消费将陷入长期停滞，救市行动将创历史，市场波动性大增；国内内需逐渐恢复，外需将面临冲击，总体需求将有显著下降，铝价暴跌令产能陷入深度亏损，减产数量增加但总量有待观察，行业调整暂未到位，库存水平仍在攀升，行业下行压力仍然较大。

　　策略:逢高做空或观望。

　　贵金属

　　美国国会参议院就一项规模达2万亿美元经济刺激计划达成协议。欧洲央行委员普遍支持在必要情况下启动直接货币交易（OMT）购债计划。美国总统特朗普在接受媒体采访时表示，他正在考虑放宽对疫情的管控措施，希望美国在四月中旬以前可以做到“开放”。美联储宣布开放式量化宽松政策，包括开放式的资产购买，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，扩大货币市场流动性便利规模。美联储发布货币市场流动性工具的临时最终规则，修改机构资本规则，使金融机构能够因其进行MMLF活动的低风险而获得信贷，机构将不承担与这些活动有关的信贷或市场风险。

　　

　　逻辑：美联储无限量QE大大缓解了市场风险，金银因此收益。策略：底部或已现，逢低试多谨慎追高。

　　原油

　　【夜盘】

　　美达成一项经济刺激计划，国际油价小幅走高。SC夜盘休市；WTI5月结算价24.49美元/桶，涨跌0.48美元/桶；Brent5月结算价27.39美元/桶，涨跌0.24美元/桶。

　　【现货市场】

　　3月24日欧佩克一揽子油价上涨1.81美元，报每桶26.53美元；3月23日欧佩克一揽子油价报每桶24.72美元；DME 5月合约收于29.44美元/桶，涨跌1.55美元/桶。

　　【消息面】

　　高盛：预计3月原油需求将减少1050万桶/日，4月原油需求将减少1870万桶/日；消息人士：美国计划在G20会议期间施压沙特，敦促其克制原油生产；上周美国国内原油产量减少10万桶至1300万桶/日；除却战略储备的商业原油库存增加160万桶至4.554亿桶，增幅0.4%。

　　逻辑：本周博弈在于海外疫情失控恐慌与经济刺激预期；短期底部大区间波动为主。

　　策略：建议激进投资者SC07合约220-230区间多单持有，或买一个半月的看涨期权；保守投资者建议观望或220-280区间短线操作。

　　燃料油

　　3月25日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货4月收盘涨5.5美元/吨至253美元/吨，5月收盘涨5.3美元/吨至259.3美元/吨；380现货收盘跌3.6美元/吨至163.6美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格196.35美元/吨，到岸贴水为30美元/吨。

　　逻辑：短期国际原油价格低位大幅波动，燃料油价格或跟随。

　　策略：1300-1600区间对待。

　　PTA

　　昨日PTA期货收报 3374。隔夜原油小幅回落，昨日早间PTA现货主港货源报盘在05合约基础上贴水80元/吨，递盘贴水85－90元/吨，4月中旬货源报盘贴水70－75元/吨；午后PTA期货震荡，现货主港货源报盘在05合约基础上贴水80元/吨，递盘贴水85－90元/吨，4月中旬货源报盘贴水70－75元/吨。近期原油逐步企稳，国内化工品也表现出一定的止跌迹象，全球疫情虽然在继续扩大但根据经验欧美正经历高峰，大概率不久会迎来确诊病例增速的减缓，再加上各国密集出台提振经济措施，后续期价下行的动力正在减弱，但是在需求将继续受到影响且原油仍存在不确定性的情况下不建议盲目抄底，前期空单继续适当止盈。

　　逻辑：宏观面有所改善但产业下游需求仍持续不佳，期价抗跌性增强但暂难反弹。策略：不建议盲目抄底，前期空单继续适当止盈。

　　纯碱

　　今日纯碱现货市场淡稳为主，市场成交量不多。目前，纯碱企业产量较为稳定，供应相对宽松。库存方面，本周库存较上周上涨6.22万吨，其主要原因在于下游终端表现不好，采购不积极，使得库存压力较大。河南地区重碱主流送到价1500-1550元/吨，湖北地区开工8成左右，重碱主流送到终端价格在1500-1550元/吨。整体上，纯碱面临市场压力，并以消化库存为主。期货方面，受到国际原油下跌影响，今日化工板块领跌，纯碱05合约震荡，收于1419点，跌幅达0.35%。

　　策略：操作上，新单暂时观望，空单可继续持有

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯550-530，亚洲丙烯695-675，乙烯价格下行，丙烯价格价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格重心下移。华东地区线性报价6220-6500，PP报价6500-6700，市场整体成交一般。周三，期货市场塑料小幅震荡，主力盘中增仓，市场维持弱势格局。美国量化带动外围金融市场上涨，A股和原油反弹，但聚烯烃走势依然较弱，石化库存较高，市场恐慌情绪较浓，操作上建议继续保持谨慎，观望为主。

　　逻辑：疫情国内转好，但基本面偏空，外部不确定因素较多。策略：聚烯烃观望为主

　　橡胶

　　泰国原料市场白片38.88，烟片40.2，胶水35.3，杯胶28.2，泰国原料市场价格下跌。沪胶小幅上涨，华东市场全乳胶价格在9450元左右，泰标混合在9400元左右，现货市场成交稀少

　　逻辑：沪胶小幅上涨，期货短期下跌动能减弱。美国量化推动国外金融市场反弹，A股、原油上涨，国内工业品日内上行。国外不确定因素较多，国内橡胶基本面较差，市场恐慌情绪高涨，但当前胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，市场后期不确定因素较多。操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　乙二醇

　　昨日MEG收报3312。隔夜原油小幅回落，昨日早间MEG外盘市场气氛清淡，4月船货报40美元/吨0附近，递盘在395美元/吨上下。内盘现货3月下报3295元/吨附近，递盘3285元/吨附近，4月下货报3360元/吨附近。午后MEG期货疲软震荡，3月下报3280元/吨附近，递盘3270元/吨附近，4月下货报3310元/吨附近。近期期价持续偏弱，终端需求不佳以及库存继续上升对市场带来持续压力。不过，原油及全球金融市场环比均出现好转迹象，当前价位再去做空会面临比较大的风险。建议空单逐步止盈，不建议抄底，可考虑逢低做多MEG-PTA价差。

　　逻辑：原油及外围金融市场逐步企稳但下游需求依然没有改观。策略：建议空单逐步止盈，不建议抄底，可考虑逢低做多MEG-PTA价差。

　　纸浆

　　期货方面，纸浆主力合约SP2005开盘价为4526元/吨，全天走震荡下行行情，尾盘收于4506元/吨。现货方面，进口供给充足，外盘浆厂下月合约提涨报盘10-20美元/吨，但纸厂采购整体偏少。银星，乌针等报4400-4450元/吨，加针报4450-4600元/吨区间。鹦鹉报价3750元/吨，桉木浆报3700-3750元/吨，保定地区阔叶小幅提涨30元/吨。

　　观点看法：国外浆厂受疫情影响有部分开始宣布关停或减产，供给收窄预期增加。国内，上周末开始，市场传言4月份高速将恢复收费，导致内陆部分地区纸厂及贸易商加快了港口出货速度，导致港口库存去化速度加快，降幅明显。而下游文化纸厂当前保持正常生产，但终端印刷厂及经销商库存略偏高，抑制新订单成交，成品纸成交价格回落，反逼纸厂开始计划缩量减产，预估四大纸厂4月缩减产量月9万吨左右；生活用纸厂依旧在赶制订单，但商超补库逐步进入尾声，虽然纸厂上周继续提涨价格，但落实或相对有限。产业角度出发供需都有收缩，而中国疫情过后消费迟迟不起，文化库存反逼纸厂减产，商超生活用纸补库进入尾声，提涨价格落实或较为困难，抑制后续浆价偏强走势。

　　逻辑：供需同步缩量，浆厂提价，但中国需求开始走弱，浆价或有承压。

　　策略：SP2005背靠4400-4520区间高抛低吸操作。

　　期权策略：SP2009，卖出执行价格为4600的看跌期权，同时卖出执行价格为4850的看涨期权，到期日4月12日。SP2009进行买入看涨，向下2倍赔付，向上敲出，零权利金8期累积期权操作，每期5个交易日。

　　螺矿

　　主要城市HRB400螺纹钢上海3520元/吨，天津3440元/吨，广州3860元/吨。上海废钢报2240元/吨，唐山方坯3120元/吨，现货市场报价稳中有涨。参政部下发《关于继续实施物流企业大宗商品仓储设施用地城镇土地使用税优惠政策的公告》，减按所属土地等级适用税额标准的50%计征城镇土地使用税，减少仓储物流企业成本。钢厂检修减少陆续复产，短流程钢厂利润回升，部分产能逐步释放，供给压力增加。厂库社库结束增量逐步转向去化，考验下游需求能否消化巨量库存。国际疫情不断蔓延，印度、南非等国港口发运受到影响，澳巴主要矿产国暂未受到影响。钢矿期货跳空高开，震荡走高，螺纹钢10合约增仓21400手。铁矿石05合约减仓11907手，09合约增仓19510手。

　　逻辑：厂库社库增量拐点已现，天量库存考验去化速度。

　　策略：螺纹钢，铁矿石逢高做空参与。

　　煤焦

　　25日焦煤现货市场弱稳运行，焦企利润压缩需求不振，煤矿销售压力增大，蒙煤通关试行中，初期通关数量较低；焦炭现货市场暂稳运行，焦价低位贸易采购较为积极，焦企出货为主，港口集港继续上升，价格偏弱运行。随着现货价格持续走弱，焦企利润压缩殆尽，抵抗降价的意图增强，同时开始向煤矿压价，价格压力向上游传导，期价开始出现下行趋势，虽然短期有一定反弹，但在基本面未根本性的背景下，弱势格局短期难以改变，建议投资者合理控制仓位，长期空单继续持有。

　　逻辑：近期焦企原料采购顺畅，开工明显回升，库存压力增大，现货下降后贸易采购积极性有所上升，抵抗降价意愿增强，同时向上游施压煤价

　　策略：建议投资者合理控制仓位，长期空单继续持有

　　不锈钢

　　宏观经济：美联储无限量放水使得市场短期市场风险略微衰退

　　镍矿：

　　受疫情影响，菲律宾进入紧急状态，可能对镍矿进口产生不利影响。

　　镍铁：

　　近日市场高镍铁成交约在到厂880-890元/镍，浙江某钢厂表示目前暂停880的价格采购。市场了解，有工厂高镍铁成交到850-860元/镍（出厂含税）。（折盘面94000附近）

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价91550-93650元/吨。升贴水方面，俄镍对沪镍2004合约报升150-250元/吨，金川镍方面，早市升水幅度较前两日持稳，对沪镍2004合约报升1800-2000元/吨

　　不锈钢：

　　不锈钢市场主稳运行。钢厂指导价方面，东特跌50元/吨，其余钢厂平盘。美国宣布经济刺激计划，伦镍迎来暴涨，不锈钢市场跟随出现了涨价50元/吨的声音，然临近月末，对于商家而言，出货才是王道，涨价只存在口头上，实际成交价多数持稳。价格方面，锡佛两地304冷轧报价11800-11900元/吨，佛山个别4月冷轧期单低报11600元/吨。304热轧继续与冷轧同价。

　　逻辑:

　　受疫情影响，越接近终端市场受到的冲击越大，不锈钢季节性淡季更是雪上加霜，短期负反馈的根本是通过打压钢厂利润倒逼到不锈钢厂减产，目前不锈钢厂仍可向镍铁厂要利润。

　　策略：

　　宏观氛围有所缓和，镍价继续下探，策略观望为主。