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黑色系短期方向不明 铁矿石观望为主

2020-04-10 07:51:56 和讯网  信达期货 陈敏华
  内容概要

  黑色系短期方向不明后,铁矿石价格出现较为剧烈震荡,市场矛盾点主要集中在两点:一、海外疫情扩散后,国外钢厂停产检修明显增加,市场担忧本该流入其他国家的铁矿石转为流入国内,压制铁矿石价格高度;二、国内钢材需求逐步恢复,钢厂生产平稳复苏,但铁矿石各环节库存均处低位运行,外矿短期到货仍将维持低位,从而对价格存在明显支撑。目前两点逻辑均无法证伪,钢材处于混沌期,预计铁矿石4月份仍将处于宽幅震荡中。因此我们认为:铁矿石单边暂不建议操作,观望为主。

  一、行情回顾

  春节假期结束之后,黑色各商品在情绪波动下出现大幅波动。铁矿石方面波动更为剧烈:外矿发货及海外钢厂检修对铁矿石价格影响较大,盘面显示宽幅震荡。截至3月27日,青岛港(601298,股吧)PB粉650元/吨,较上月上涨35元/吨。

  图1:铁矿2009合约走势 单位:元/吨

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  二、基本面分析

  2.1 国内需求平稳、海外需求成关键

  长流程角度来看,当前高炉产能利用率74.87%,较上月上涨1.67%,相比于去年同期增加0.13%,整体钢厂逐步恢复产量,生产意愿较强。但产能利用率在高位而产量同比仍有较大收缩,原因在于其包含了废钢添加、铁矿石品味等对产量的影响。从当前而言,长流程钢厂自身仍存一定利润情况下并没有大幅扩大产量的意愿,产量的增加基本上都集中在电弧炉复工上。因此铁矿石需求只能保持在较为一般水平,短期难以看到大幅增加或缩小的趋势。但需注意的是,铁矿石是国际化品种,海外疫情扩散后钢厂停产开始增加,若进一步扩大将导致本该流向其他国家的铁矿石向国内转移,从而带来价格回落的风险。

  图2:高炉产能利用率 单位:%

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  图3:螺纹钢周度产量 单位:万吨

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  2.2 发货低于去年同期,库存处于低位运行

  从供应端来看,一季度澳洲铁矿石发货量相对正常,巴西受天气影响发货低位运行。截至3月22日,巴西周度发货499.8万吨,同比下降5.01%;澳洲周度发货1728.6万吨,同比增加60.58%。其中澳大利亚飓风“达明”(Damien)对整个皮尔巴拉地区的基础设施造成破坏。受此影响,力拓将其2020年皮尔巴拉地区的铁矿石产量预期小幅下调至3.24亿吨~3.34亿吨,这也是前期铁矿石大涨的一大助力。

  库存方面,截止到3月27日,国内45港口铁矿石库存为11694.89万吨,环比上月减少457.27万吨,同比去年减少3008.04万吨;截止到3月25日,进口矿烧结粉矿钢厂库存为1612.7万吨,同比增加60.18万吨。整体铁矿石库存仍大幅低于去年同期,钢厂库存小幅补库。

  图4:澳洲铁矿石发货量 单位:万吨

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  图5:巴西铁矿石发货量 单位:万吨

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  图6:港口铁矿石到货量 单位:万吨

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  图7:国内矿山开工率 单位:%

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  图8:铁矿石港口库存 单位:万吨

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  图9:钢厂进口烧结矿库存 单位:万吨

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  2.3 铁矿价格震荡盘整,5-9价差升至高位

  铁矿石现货价格近期振幅较大,截至3月27日,青岛港PB粉650元/吨,较上月上涨45元/吨,I2005合约基差55元/吨,整体期货贴水幅度收缩至低位。

  图10:铁矿石价格指数 单位:美元/吨

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  图11:铁矿跨期价差 单位:元/吨

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  图12:铁矿05基差 单位:元/吨

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  图13:铁矿石09基差 单位:元/吨

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  三、未来两月展望及分析

  黑色系短期方向不明后,铁矿石价格出现较为剧烈震荡,市场矛盾点主要集中在两点:一、海外疫情扩散后,国外钢厂停产检修明显增加,市场担忧本该流入其他国家的铁矿石转为流入国内,压制铁矿石价格高度;二、国内钢材需求逐步恢复,钢厂生产平稳复苏,但铁矿石各环节库存均处低位运行,外矿短期到货仍将维持低位,从而对价格存在明显支撑。目前两点逻辑均无法证伪,钢材处于混沌期,预计铁矿石4月份仍将处于宽幅震荡中。因此我们认为:铁矿石暂不建议操作,观望为主。

 

(责任编辑:陈状 )
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