未来航情：原油续跌 化工空持保持

　　【未来航情 投资报告】

　　综述：由于新冠疫情的冲击，全球原油需求快速下降，甚至有机构预测降幅高达 2000-2500 万桶/日。EIA 在 4 月 STEO 报告中预测，二季度全球原油库存增长速度将达到历史新高的 1140 万桶/日，上周三的 EIA 数据显示表示，上周美国原油库存猛增 1900 万桶，创史上最大单周增幅，无论是原油库存还是成品油库存都出现大幅增长。

　　预期偏差：全球疫情局势、原油供需缺口。

　　基本面：

　　（1）由于新冠疫情的冲击，全球原油需求快速下降，甚至有机构预测降幅高达 2000-2500 万桶/日。考虑到 OPEC+减产 970 万桶/日，以及美国页岩油和加拿大等国的被动减产，全球未来数月的实际减产数量可能在 1200-1400 万桶/日，因此真实供需缺口可能仍超过 1000 万桶/日。由于全球原油需求只有不到 1 亿桶/日，这意味着目前有 1/10 的供需缺口，这也导致了目前的远期曲线难以扭转 contango 的结构。

　　（2）EIA 在 4 月 STEO 报告中预测，二季度全球原油库存增长速度将达到历史新高的 1140 万桶/日，超过一季度的 570 万桶/日和 1998 年二季度的 370 万桶/日。EIA 的预测是基于 OPEC+减产和疫情逐渐得到控制下的预测，因此预计三季度开始原油市场供需将在很大程度上得到缓解，并在四季度开始进行去库存。但如果疫情未得到有效控制，需求还将继续下调，且库存拐点也将延后。

　　（3）上周三的 EIA 数据显示表示，上周美国原油库存猛增 1900 万桶，创史上最大单周增幅，无论是原油库存还是成品油库存都出现大幅增长。从库存分项数据来看，炼油厂开工率因新冠病毒疫情导致需求下滑而大幅下降，是库存环比增长创历史新高的主要原因。上周美国炼油厂产能利用率为 69%，为 2008 年 9 月以来最低水平，原因是成品油消费大幅降低，成品油累库导致裂解价差降低。但是最近两周的成品油裂解价差已经出现小幅反弹，虽然不能确定反弹高度，但是至少短期内炼厂开工率继续大幅降低的可能性下降。

　　技术面：

　　在300附近受阻后原油再次掉头持续下行，现运行至前期底部220-250支撑区间，后市重点关注对220低点附近支撑的试探情况。

　　图1 原油2006 2h走势

　　数据来源：文华财经

　　操作策略：

　　短线持续下行走势下多头切勿盲目抄底，关注对前低220附近支撑的试探情况，中期维持二次探底磨底思路，空仓建议暂时观望。

　　风险因素：

　　（1）全国原油供需缺口持续扩大，原油价格再次承压。

　　（2）若下破220附近支撑，中期再次弱势寻底。

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　　燃油2009—中继回归 空头保持★★★★

　　在原油持续深度调整中化工板块整体偏弱，圆弧压力下已经回归至底部至高位的中轴50%位置，后市预计将会继续选择方向，大方向可在此位置1650-1720区间继续轻仓试空，上破区间压力离场，目标可参考1570附近。

　　PTA2009—旗形破坏 回归下跌★★★★★

　　在原油持续下跌后并无明显加速，短期还是在压力之下进行调整，多翻空操作下形态有继续深度回调的概率，可关注pta高位圆弧压力作用，前期推荐的3460-3540区间尝试短线做空策略维持有效，后市看回撤空间。

　　沪镍2006—底部构建 目标上移★★★

　　本周持续推荐的在96000-97000附近试多机会，不下破95000附近支撑都可以继续持有，20日在降息后利好有色板块，出现了多头增仓上移，在目前的目标10700达成以及初现底部目标修正为106000附近，可继续在100000-102000附近继续参与高位多单，中短线偏强看待。

　　橡胶2009-短线双顶 修正短空★★★★

　　20日盘中一度冲高之前前期高点10255附近，更显示出在化工板块的滞涨弱势，在短线双顶出现后预计仍将测试压力位置，继续关注下跌空间，目标有望回归底部支撑9700附近，在之前短空止损后可继续尝试在10150附近试空，上破10280附近止损。

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