焦炭基本面略有改善 但中长期仍难言乐观

一、焦炭市场回顾

J2009走势图

4月，焦炭盘面弱势震荡，一方面炼焦煤价格走弱，焦炭生产成本下降，利润恢复生产积极性高，焦炭供需宽松；另一方面，终端需求好加上高速收费预期，现货有提涨动力。

短期成材去库速度较快，高炉开工率继续回升，焦炭现货第一轮提涨落地，盘面或有一定反弹，但成材库存压力和自身供应压力长期依然存在，反弹空间或有限。

4月焦炭现货偏弱运行，现货落地第五轮50元/吨提降价，落地后焦企普遍处于亏损状态，下半月随着炼焦煤价格走弱，焦企利润恢复。5月6日开始高速恢复收费，近期现货提涨落地，落地后价格暂稳，短期仍有提涨动力，但预计落地难度较大。

港口现货准一级焦报价在1720-1750元场地现汇，港口集疏港均较差。

现货利润：4月焦企面临短暂亏损状态，后面炼焦煤价格弱势明显，焦企利润恢复，加上现货提涨落地，焦企利润逐步好转。

盘面利润：焦煤盘面弱势明显，09盘面利润反弹，后期有望继续维持，多焦炭空焦煤可继续持有。

二、焦炭供应端情况

4月焦企开工率继续大幅提升，全国100家独立焦化企业产能利用率76.38%，环比增加2.38%。

3月全国焦炭产量3803万吨，同比下降2.4%，2020年1-3月份，全国焦炭产量10950万吨，同比下降4.1%，降幅较1-2月收窄1.4个百分点。

孝义市由于环保问题，5月要求4.3米焦炉限产，影响量约17.3万吨。

随着焦企生产成本下行，焦企开工后期仍有上升动力，但空间或有限。

4月焦炭需求转好，库存有所下降，月底110家钢厂+100家独立焦企+4港口库存为883万吨，较前一月降7.49万吨。

钢厂库存中等偏高水平，主要是由于节前提前补库所致，后期若成材价格走弱，钢材将会控制焦炭采购量。

焦企库存下降明显，上旬焦炭第五轮提降落地，贸易商抄底，下旬高炉开工率回升，需求旺盛加上预期高速收费，焦企积极发货，库存继续下降，目前库存压力不大。

港口贸易商采购意愿不高，库存增幅较慢，贸易商在高速收费之前完成集港，节后港口集疏港均较差，部分贸易商对后市焦炭并不看好。

三、焦炭需求端情况

3月163家钢厂高炉开工率平均为68.29%，环比增加3.54%，当前高炉开工率基本与去年持平。

2020年3月全国生铁产量为6697.2万吨，同比增长1.1%。2020年1季度全国生铁产量为19973.7万吨，同比增长2.4%。

短期成材需求旺盛，去库较快，焦炭刚性需求好。

中国2020年3月份出口焦炭32万吨，同比下降45.9%。

2020年1-3月份，全国累计出口焦炭69万吨，同比下降65.7%。

焦炭进口量出现明显增加。

四、策略及建议

单边：震荡

短期焦炭刚性需求增加，加上现货提涨落地，盘面大幅下跌后有一定反弹，但当前焦企利润不再低估，加上5月份成材需求或有所减弱，库存端压力也会显现，同时炼焦煤价格仍有下行动力，焦炭盘面上行空间或有限，预计盘面震荡为主。

套利：多焦炭空焦煤继续持有