长河观察：库存累积 盘面上行

　　【市场资讯】

　　1、【巴西港口】巴西帕拉纳瓜港某待装货船有船员新冠检测呈阳性。该检测昨夜进行，目前该船已被要求进行 14 日隔离观察。其他船员开始陆续接受检测。 巴西出口商表示该船离开泊位后其后面排队的船开始装运。因此贸易商猜测只是个别事件。但市场担忧类似情况可能会蔓延至其他港口。

　　2、【国内压榨】中国前一周大豆周度压榨量 209.8 万吨，创下新的周度压榨记录。本年度10-5 月中国大豆累计压榨量同比减幅从前一周的 1.77%缩小至 1.27%。预计未来两周的压榨规模在 198 万吨和 205 万吨。

　　3、【生长种植】作物生长报告显示，美豆播种进度已完成 65%，去年同期 26%，5 年平均55%，市场预期 69%。伊利诺伊播种进度完成 65%，平均 56%；内布拉斯加完成 89%，平均 62%；艾奥瓦完成 92%，平均64%。大豆出苗率 35%，去年同期 9%，5 年平均 27%。伊利诺伊出苗率 33%，平均 33%；艾奥瓦出苗率 52%，平均 25%；明尼苏达出苗率 46%，平均 28%。

　　4、【出口检验】美国农业部周二数据显示，截至2020年5月21日当周美豆出口检验量为333127吨，市场预估值在35-60万吨之前，前一周修正后为356078吨，当周对中国大豆出口检验5511吨。

　　5、【油粕库存】中国豆粕库存快速攀升至 52.1 万吨，周度环比增幅 41.73%，为 1 月 8 日以来最高水平。去年同期 61.28 万吨。

　　豆油库存 88.915 万吨，周度环比增加 2.4%，为 4 月中旬以来最高水平。去年同期 144.5 万吨。

　　【收盘评述】

　　当日美豆和国内油粕皆收涨。消息方面，昨日当周的油粕数据以及美国农业部延期的数据陆续公布，整体的节奏上没有太大的改变——美国的出口和种植平稳推进，国内的库存继续累积。在前一日的报告中我们基本阐述了期现两头走的思路，9月合约前的量尚存在300-800万吨的缺口，这部分怎么去补不说，时间到9月份之后的四季度，如果没有美豆补给，假设今年四季度和去年持平用2300万吨大豆（实际应该有增量），按9月的结转库存来看缝缝补补也就一个月的量。

　　当然从另个角度说，不进口美豆也不现实，毕竟现在就在采购远月美湾和美西船期,但从现阶段的量来看也还是较少。那么时间推进到临近9月前可能出现与当前相反的期现格局——现货基差先体现后期的缺货压力，盘面1月留有空间余地等待更多的进口可能。从这个角度我们可能能在之后找到m9-1的正套机会，且现在去看远期成交+40左右的基差对现在-50仍然有升水空间。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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