敲黑板时间到！持有燃料油的抓紧过来上课……

　　根据最新消息，低硫燃料油期货合约将于6月22日正式挂牌上市。最近后台也有不少人问我，低硫燃料油与现在上市的燃料油有什么区别，今天九哥从万字研报中精炼了有关低硫燃料油的知识与大家分享。

　　低硫燃料油期货合约的上市主要是应对燃料油现货在IMO2020限硫新规下所发生的巨大变化，高硫现货市场规模已经急剧萎缩。另外，低硫燃料油期货合约，全面引入境外交易者参与，人民币计价。

　　高低硫燃料油从用途上均是用作船舶发动机的燃料。两者最为显著的差异当然就体现在硫含量上的差异，低硫是不高于0.5%的含硫量，而高硫则是不高于3.5%的含硫量。从合约设计上，高低硫燃料油期货因为在不同的交易所上市，两者的交易规则存在一定的差异，主要体现在最后交易日、自然人客户离场日期等等。

　　首先，大家都知道，全球燃料油的需求70%以上集中在海运，运费构成中燃料油价格比重超过40%，燃料油需求与航运密不可分。海洋环境保护委员会（MEPC）第70届会议上决定了全球范围内，从2020年1月1日起，船用油的硫含量标准从低于3.5%m/m调整至低于0.5%m/m。至2020年初，市场已经基本上完成了由高硫向低硫的切换。因此，低硫燃料油期货上市势在必行。因为疫情的原因，低硫上市的日期被推迟了。从现货市场来看，低硫船用燃料油是2020年及以后船供油市场的主要消费品种。

　　实际上，自2019年4季度以来，船用油市场的结构就已经发生了非常显著的改变，市场提前从高硫燃料油切换至低硫燃料油。至2020年初，高低硫燃料油的切换基本已经完成。以新加坡为例，MPA最新数据显示：低硫燃料油在船用油需求结构中占比大约为70%，而高硫燃料油则是由此前的90%下降至不足20%。进入到2020年以来，高低硫的结构占比维持着相对稳定的状态。

　　另外，低硫燃料油品质的不稳定性肯定是要比高硫更高。不同企业生产出来的低硫燃料油品质可能有非常大的差异，甚至同一家生产企业出的低硫品质可能也会有较大的差异。因此，为了保障低硫燃料油交割买方的利益，混罐的相容性预检就显得非常有必要。这在一定程度上使得卖家交割的难度变大了，即使卖家船货的质量是没有问题的，但是因为与已经存放在库里的低硫燃料油不具备相容性，意味着卖家也无法顺利进入交割。

　　九哥认为，对于大多数普通投资者而言，即将上市的低硫燃料油合约与此前燃料油合约的差别不大，只是换了一个合约而已。不过现在还在持有燃料油合约的小伙伴要注意了，低硫燃料油期货上市之后，现在的燃料油合约可能会受到一定的影响，可以关注一下低硫燃料油期货啊。

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