猎鹰解期：期货主力品种6月15日早评

　　棉花

　　截至6月12日，ICE 棉花近月7月合约报收59.76美分，周跌3.46%，受新冠疫情大流行再度抬头，忧虑加大，棉花需求疲软的拖累。USDA6月供需报告显示，下调全球棉花需求，本年度与下一年度的棉花库存预估遭遇大幅上调。不过短期来看，周度出口数据较前一周有所好转。从产业角度看，ICE美棉套保仓单持续增加中，说明现货市场交投更为清淡，需要加大盘面仓单的注册销售。截至6月11日ICE美棉库存增加至28570包。资金面上，产业报告头寸净空增加较大，制约棉价反弹。技术上方压力40周线表现压力，下方关注40或60日线支撑。

　　国内市场，棉价跟随国际棉价涨跌，受制于需求疲软预期的影响，内棉跟随外棉走低，不过国内开始表现抗跌，内外棉价差得到较大修复，进口利润逐步显现。当前郑棉刚刚修复低价区域成本，但是需求预期下行，当前棉花5月库存下降速度慢，下游布匹、纱线库存仍在累计，制约棉花需求，棉价反弹阻力开始增大。技术上20周遇阻，关注下方60日线支撑情况。

　　逻辑：

　　新冠疫情影响影响仍在继续，需求前景预期黯淡拖累棉市，外加国内纺织企业订单不足，库存积累不利于棉花市场的库存消化，棉价仍在低位。

　　白糖

　　国际ICE原糖上周高位震荡收阴，截至6月12日报收11.88美分，周跌1.41%。一方面新冠病毒疫情再度抬头拖累，商品整体有所回落，原油下挫下拖累原糖回落。一方面巴西巴西雷亚尔兑美元重返5.0以上，对国际贸易的贡献仍然加大。从供需形势看，巴西压榨进度良好，增仓预期持续表现预期，同时出口良好，说明市场需求表现尚可的同时，新冠疫情影响发运，巴西港口压港严重。资金表现产业套保加重，投机净多增强，分歧加大，技术表现上在40周线附近承压，未能有效站稳12美分上方，需向下寻求支撑，关注10.5-11美分区间的表现。

　　国内糖市整体形势弱于国际，一方面现货上周交投放量。说明国内夏季需求和地摊经济预期的需求得到表现。一方面进口供应预期增多，5月进口数据环比大幅提升，价格上现货价格反弹阻力大，进口糖利润丰厚的打压。此外，对于新冠疫情再度抬头制约需求忧虑影响糖价反弹。资金上净空持续增加的压力继续左右期价波动。技术上郑糖仍处于偏空态势，反弹在60日线表现压力。

　　逻辑与观点：巴西食糖供应增加大小关键看原油价格波动而对原糖价格的影响较大。国内糖市关键点转向地摊经济和夏季消费，价格上国产糖破成本的压力和强基差态势也支撑糖价反弹，供应上国内预期压力仍存。技术上反弹态势下压力加大。

　　苹果

　　一、本周行情总结

　　上周预判，基本面方面，苹果现货表现不佳，叠加时令水果抢占市场，现货或持续承压。资金方面，资金有看空情绪。综合分析，现货端表现不佳，叠加资金因素，盘面或将持续承压。行情实际运行中与预期基本一致。

　　二、下周行情观点

　　A. 产区出库价走低，走货不快、销区销售承压；

　　B. 产区套袋情况较冻害调研时乐观；

　　C. 主力合约前20合计由净多转净空，表明资金有看空情绪；

　　逻辑和观点：基本面方面，产区苹果出库价走低，销区由于时令水果影响销售不佳，叠加某大型批发市场暂时休市，现货或持续偏弱；资金方面，主力前20合计由净多转净空，表明资金看空情绪明显。综合分析，现货持续走弱，叠加资金因素，盘面或承压，但产区套袋利空因素或已结束，现阶段无明显利多利空驱动，预计下周盘面或以震荡为主。

　　玉米系

　　上周临储第三轮玉米拍卖展开，成交依然维持火爆状态，成交率达100%，临储玉米拍卖高溢价推高出库成本，对市场起到提振信心作用，山东深加工厂门玉米到货有所下滑至200辆以下，市场供应紧张推升现货价格上涨。临储拍卖7月初停止的传闻刺激贸易商积极入场参拍，若该消息为真本年度供应将出现缺口，玉米期现货价格将继续飙升，目前来看临储玉米库存已足够维持拍卖至8月下旬，预计提前终止拍卖的可能性不大，后续继续关注临储玉米是否提前终止和成交溢价情况。玉米深加工加工利润仍不理想，部分地区亏损程度扩大，预计开工率中线仍将进一步下滑，仍将维持玉米强淀粉弱格局。

　　逻辑和观点：临储拍卖成交火爆，高溢价高成交提振市场信心，阶段性供应偏紧加剧，对现货价格提供支撑。市场开始关注本次临储拍卖结束时间。上周玉米和淀粉期价维持强势，目前来看创新高的概率偏大，玉米和玉米淀粉09合约分别关注前高2110元/吨和2470元/吨附近压力，若有效突破针对有玉米库存者前期建议的卖出C2009-C-2100考虑适当减持。

　　红枣

　　【行情总结】

　　期货方面：上周主力合约先弱后强，冲破60日线后承压回落，整体维持反弹走势。现货方面：各销区市场交易略有好转迹象，但客商采购量不大，多是随买随卖，二三级货源受青睐，货源品质不同，价格不等。新疆各产区行情稳弱，交易清淡，卖家出货心态一般，加上客商也不多，整体走货数量不大。期现展望：短期现货处于低位，继续下跌有限，或将维持稳定，但期货仓单有增无减，09合约期价整体仍将承压。

　　【数据详情】

　　主力合约：10060，+65，+0.65%；仓单数量：626，+44；仓单预报：133，-44；截至6月12日，新疆一级灰枣现货价格：9990元/吨，跌10元，沧州特级灰枣9300元/吨，持平，新郑特级灰枣10750元/吨，持平。

　　逻辑和观点：临近端午节，现货需求稍有好转，价格维持稳定，但仓单压力仍存，09合约期价或将继续承压，维持偏空观点，对于新季合约，短期进入花期，容易受到不利天气炒作，维持偏强走势，因此，建议尝试反套操作。

　　尿素

　　行情小结：今日尿素现货市场大稳小动。目前，山东尿素市场主流出厂价格维持在1680元/吨，河南地区主流出厂价格同样维持在1655元/吨。供应方面，本周库存较上周下滑3.7万吨，开工率上浮1.46%。需求方面，下新单按需跟进。农业方面，华东地区农业用肥在中后期，华北地区夏季备用肥刚刚启动，贸易商积极囤货，为接下来需求作准备。工业需求在逐步跟进，但无法对价格带来支撑。整体上，生产企业准备夏季高氮肥的生产，工业需求缓慢恢复中。期货方面，受到原油下跌影响，尿素09合约低开高走，收于1524，跌幅为0.04%.

　　建议：原油下跌，导致大宗商品都呈现低开高走的态势，短期可逢低做多。

　　粳米

　　逻辑:粳米期货主力RR2009低位震荡，价格区间3435到3456元/吨，价格波动范围窄。RR2009合约成交量5019手，持仓减少1299手到2.1万手，受印度蝗灾影响价格有上行趋势。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　苯乙烯

　　上游纯苯成交价跌50至3550；现货市场因仓储成本提高贸易商抛货为主，华北送到跌170至5555，山东送到跌150至5550，华东自提跌110至5365，华南送到跌75至5750；下游开工率基本达到高位，整理为主。

　　逻辑和观点：天气转热后供需或出现双降的局面，短期跟随油价波动为主

　　铜

　　6月12日电解铜46660-46860元/吨，较上日跌650元/吨；现货(贴)70 - (贴)30元/吨，较上日跌35。智利国家铜业Codelco的工会周三表示，他们正考虑暂停工作以便实施自我隔离。据产业在线数据显示，4月空调产量1451.8万台，同比下滑18.40%，同比下滑速度持续收窄。据SMM5月份线缆企业基本延续4月份的火热行情，开工率为101.74%，环比增加1.30个百分点，企业手中存量订单充足，产量继续维持历史高位。秘鲁的物流以及矿山运营逐步恢复，现货市场，南美矿成交增多。但是由于矿山开工率恢复情况不及预期，南美矿供给恢复预期后延。

　　逻辑和观点：复工需求以及南美疫情持续发酵，国内粗炼厂因铜精矿和废铜原料供应紧缺，TC加工费利润较低，出现减产停产情况，铜价震荡偏强。北京新发地出现多例新增病例，以及美国一些州开始重新开放时正面临着冠状病毒病例不断攀升的局面，市场担心疫情二次爆发，商品普遍回调。

　　铝

　　12日长江13800跌60贴55，南储13800跌60，隔夜沪铝主力2007报13625涨55，隔夜LME铝收盘报1576跌18，宏观方面，美部分州重启后出现疫情二次爆发；基本面方面，氧化铝小步上扬，国电投务川氧化铝投产；6月电解铝产能回升，减产产能逐渐复产，文山、林丰、神火新投产；11日SMM铝锭库存报78.7万吨，较上周四下降6万吨，到货不足致使库存降幅较大；铝棒供应增长显著，各地价格加速回归正常水平；5月未锻轧铝及铝材出口38万吨，4月约为44万吨。

　　逻辑与观点：疫情尚未结束，海外市场解封，但经济复苏仍需验证，加上中美经贸关系紧张，市场风险较大；去库在放缓，供应缺口在缩窄，但库存基数偏低，多头挤仓效应显著，建议市场风险情绪回调后买入；长期月差正套，短线内外正套。

　　贵金属

　　美联储6月议息会议维持利率不变，并表示2022年之前不会加息。美联储重申，它承诺“使用所有工具”来支持美国经济，并预计今年美国GDP将收缩6.5%。美国5月非农就业人口意外激增250.9万，创下至少自1939年以来美国历史上最大的单月就业增长，市场预期减少800万。失业率降至13.3%，仅仅次于4月的高位。

　　逻辑和观点：美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松。同时美国政府进行了多轮的财政刺激政策。但因全球经济的停滞超级宽松的货币和财政政策短期并未带来通胀压力，但随着全球经济的复工复产，必将提升全球的通胀风险；原油市场的“供给侧改革”也为未来通胀增添动力，金银长期看涨趋势不变。北京新发地出现多例新增病例，以及美国一些州开始重新开放时正面临着冠状病毒病例不断攀升的局面，市场担心疫情二次爆发，提振市场避险需求，黄金表现或暂时强于白银。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯805-755，亚洲丙烯765-730，乙烯价格平稳；丙烯价格小幅下跌。现货市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价6650-6900，PP报价7700-8000。周五，期货市场L、PP日盘整理，晚盘再度强势上行，聚烯烃震荡格局。聚烯烃装置集中检修，尤其近期PE装置检修较多，同时石化库存偏低，但是目前下游整体需求依然偏弱，经过前期拉涨，现货成交困难，同时原油近期开始走弱，聚烯烃短期上涨空间有限。操作上短期观望为主。

　　逻辑：装置检修增多，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主

　　橡胶

　　泰国原料市场白片39.09，烟片43.25，胶水45.8，杯胶31.85，泰国原料价格小幅下跌。沪胶弱势下跌，华东市场全乳胶价格在9950元左右，泰标混合在9800元左右，现货市场成交有限。

　　逻辑：沪胶周五弱势下跌，主力跌破10500，沪胶短期底部震荡格局。原油弱势回调令工业品承压。国外疫情依然严峻，国内橡胶基本面较差，疫情导致橡胶需求大幅减少，保税区库存下降缓慢。但是当前胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，目前价位沪胶上下空间都不大，短期继续底部震荡为主，操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　纸浆

　　现货方面，现货挺价刚需成交，市场报价较为混乱，今日山东地区南方松4200-4250元/吨，银星4350元/吨，太平洋(601099,股吧)4300-4350元/吨，马牌4500元/吨，凯利普4590元/吨，金狮4950元/吨；鹦鹉报价3600元/吨。

　　观点看法：现货持货商与下游纸厂端分歧较大，现货市场报价较为混乱，成交较为清淡，后续市场依旧需要关注国内终端需求释放量，消化当前维持高位的各成品纸库存。本周由于到港量明显增加，导致常熟地区库存大幅增长，而其他地区库存整体保持稳定，且主要地区仓库由于现货报价争议较大，实单成交清淡，导致出库整体减少，整体库存有所累积，对于期货盘面施以重压。周四，市场爆出美国经济重启后发生二次爆发迹象，全球大宗商品价格及故事联袂走低，宏观情绪偏弱，拖累纸浆期货价格再探4400一线。纸厂端，生活用纸端淡季情绪依旧，整体保持偏弱整理格局，不过纸厂也多有联合降产控价情绪，虽然对成品有所挺价，但拖累了纸浆的消耗；文化及白卡纸端，多家大型纸厂发布成品纸涨价函，成品价格走势获得支撑，提价落实相对顺利，出版社招标订单需求放量，社会订单也因为国内疫情肃清，公共活动增加，纸厂订单较前期明显增加，开工率提升，库存继续调降，整体消费情绪在回升。

　　逻辑和观点：现货市场分歧较大，库存重新累积施压浆价；加针浆厂新一轮停产计划开始，国内及国际经济复苏需求陆续放量，支撑浆价。短期浆价或持续4400-4430区间震荡。

　　煤焦

　　近期焦炭主产区陆续出台环保限产政策，焦炭供应影响明显，现货价格进一步走高。焦煤则在供需结构逐步好转的支撑下，价格逐步企稳。在此背景下，期价也表现强势，近期连续走高。目前来看，煤焦供需结构整体好转的趋势仍在持续，价格短期仍将保持强势，期价也有继续冲高的可能，但从黑色整体来看，南方逐渐进入雨季，建材需求开始走弱，钢价面临见顶风险，从而对煤焦上涨带来总体压制，期价在连续冲高后的回落风险正在加剧，建议投资者谨慎关注，同时密切关注相关政策的落实情况。

　　逻辑：多地连续出台限产政策，煤焦供需结构整体好转，市场心态乐观，但长期隐忧仍在

　　观点：期价近期反弹明显，整体偏强运行，但快速上涨后回调风险增大

　　不锈钢

　　镍铁：

　　据市场了解，浙江某钢厂出价990元/镍（到厂含税）采购高镍铁，相比上轮采购价格持平。

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价101000-102300元/吨，俄镍对沪镍2007合约报贴300至250元/吨，部分贸易商将库存出尽后，开始调价搬货。金川镍对沪镍2007合约早间报升800-900元/吨，金川公司出厂价102000元/吨。

　　不锈钢：

　　①6月份300系排产预估124.2万吨，预计环比增5.48%；

　　②不锈钢价格偏弱运行。青山率先开盘，窄带8月期单跌200元/吨，随后青山系陆续开盘，甬金、热轧大板跌200元/吨。青山领跌后，其他钢厂也纷纷跟跌，东特、宏旺和德龙指导价跌100元/吨。鞍钢联众代理盘价也报跌200元/吨。贸易商鉴于钢厂不在挺价，也开始降价出货。现锡佛两地304热轧报价12700-12900元/吨，跌100元/吨。佛山热轧价格向期单价靠拢，价格略低无锡一筹。304冷轧12800-12950元/吨，跌50元/吨。

　　逻辑:

　　第三阶段：疫情对行业的冲击结束后，随着市场供需的恢复，市场经历完涨价去库之后的涨价后，进入到验证需求阶段。目前不锈钢产量已经恢复到去年同期水平，但需求以及成交上表现疲软，只是今年钢厂主动转产棒线材市场才给板材市场带来喘息机会，目前不锈钢矛盾积累阶段，负反馈向上传导。

　　观点：

　　受镍矿端支撑，以及不锈钢排产对镍铁需求增加，镍铁现货支撑强劲，预计仍坚挺；不锈钢市场水涨船高，短期市场成交疲软，市场以走货为主，走势整体相对于镍偏弱，在负反馈预期下，预计难为维持高位，整体体现震荡回落行情（脉冲来自于补库存节奏）。