现货市场悲观VS减产不及预期 苹果远月大幅回落

　　6月份以来，苹果主力合约呈现高位回落走势，截至目前苹果10合约相比月初下跌8%左右。究其基本面因素来看，本轮下跌主要是三方面因素影响，一是现货市场较为悲观，产销区价格都呈现回落态势，苹果07合约的大幅回落拖累远月价格；二是产区新季苹果随着套袋的不断推进，减产预期进一步收敛，苹果10合约价格向下修正；三是早熟苹果上市，但水果客商采购积极性不高，开秤价低于往年，多重因素利空共振，带动远月苹果期价大幅回落。

　　产区库存压力较大，成交价格逐步下滑。2019/20年度苹果市场面临供应增加而需求缩减的供应宽松背景，导致产区苹果库存始终居高不下，持续处于近五年高位水平。根据相关资讯的数据显示，截至6月18日，全国苹果库存为330万吨，大幅高于去年同期的114万吨以及2018年同期的185万吨，其中陕西地区的苹果库存为59万吨，山东地区的苹果库存为179万吨，而往年此时陕西已经基本没有库存，山东地区的库存也已经下降导100万吨以下。产区在高库存局面施压下，成交价格不断回落，卓创资讯的数据显示，本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为2.58元/斤，相比月初的2.67元/斤下降0.09元/斤，本周陕西地区纸袋红富士70#以上半商品货源成交加权平均价为2.5元/斤，相比月初的2.56元/斤下降0.06元/斤。

　　由于公共卫生事件影响，销区走货速度延续缓慢态势。我国苹果消费主要以鲜食为主，节日对其影响较大。春节期间重大公卫事件发生之后，全国范围内集体活动大幅下降，苹果消费受到了极大的抑制，卓创资讯数据显示，2月全国苹果库存消耗量为15万吨，大幅低于去年同期的42万吨以及2018年同期的51万吨，原本处于消费旺季的时期销量的大幅下滑，给苹果市场增添一定压力。虽然3月国内公共卫生事件好转之后市场补库需求对消费有一定的提振，但是今年苹果市场整体节日消费效应大幅下滑，并且目前国内公共卫生事件的影响并未消除，再加上时令水果的供应增加，苹果销售进入淡季，后期苹果价格存在继续回落的风险。

　　减产预期有所修正，套袋数据好于预期。2018年清明节期间低温冻害引发苹果减产对市场的影响较为深刻，市场4-5月对天气格外关注，期间价格受天气的影响较大，今年4-5月苹果产区再次出现异常天气干扰，陕甘地区4月下旬出现低温冻害，山东地区5月频频出现冰雹天气，市场对于减产的呼声较高，远月期货价格应声上涨。随着苹果生长的推进，实际减产情况也是逐步浮出水面，卓创资讯5月底对苹果产区进行了实地调研，初步调研数据预估全国的减产幅度在10%-15%，远不及2018年当时预估的减产25%-30%，减产兑现不及预期，期价高位回落修正。进入6月份，产区套袋全面展开，陕西地区以及山东地区都存在补袋的情况，山东地区由于冻害影响较小以及网络信息提到西北地区减产严重，对新季果期望值比较高，有意多留果，补袋情况较为明显，果农的套袋量高于之前的预估，减产预期进一步收敛。

　　综合来看，国内重大公卫事件影响延续的背景下，短期水果市场以及苹果市场难以摆脱偏空氛围，今年整体水果贸易利润不佳的背景下，远月价格或将延续承压表现，不过需要注意的是随着价格的不断回落，潜在利多对市场的影响也不容忽略，比如今年苹果质量下滑以及后期随着国内重大公卫事件的好转苹果消费存在修正预期等，苹果10合约后期大概率呈现先抑后扬走势，操作方面短期建议以反弹做空思路对待。