未来航情：交投清淡 节前调整观望

　　【未来航情 投资报告】

　　基本面：

　　（1）从供给端来看，上周螺纹产量虽有小幅回落，但仍处于历史性高位，同比仍高5.3%。往后来看，一方面，参考历史开工水平，高炉开工增长空间较小，近期平稳运行，铁水产量则保持稳中上升态势，较去年同期多增2.8%；另一方面，当前的电炉开工距过去两年高点仍有不小提升空间，目前由于部分区域电炉钢厂利润状况不佳导致产量释放受限，如果价格上涨修复利润，螺纹钢的产量仍有增长空间。

　　（2）从需求端来看，螺纹钢强需求的持续性存疑。由于2—3月疫情导致下游需求停滞并延后，政府为对冲经济下行压力启动大量基建项目，4—5月的螺纹钢需求迎来爆发，大量项目集中开工、延期复工催生了螺纹钢需求的“赶工行情”，表观需求在5月中下旬达到最高值478.5万吨，但随后需求整体上便开始持续回落，特别是当时华东、华南天气对需求的影响并未发力，这很可能意味着赶工需求释放是脉冲式的，高峰过后的需求强度不断衰减。地产、基建投资虽持续恢复，但存在隐忧，表观需求在淡季有继续回落的压力。

　　技术面：

　　螺纹22日上冲测试3660附近压力后承压调整，连续上涨后的高位横盘累积回调需求，后市若跌破3560附近支撑或启动加速回调，未来航情团队17日提示可于3590—3620区间尝试空单布局，空单入场可继续持有，3720附近之上设止损保护，看3500附近的下探情况。

　　图1 螺纹2010 1h走势

　　数据来源：文华财经

　　风险因素：

　　（1）疫情再度发酵，需求超季节性下滑，螺纹承压下行。

　　（2）若下破3560附近支撑，短线或加速回调。

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　　LPG2011—压力测试 继续持空★★★

　　LPG2011合约虽然19日再次冲高，但前期高位成交密集区3600-3680区间已形成重压，目前高位做顶调整思路不变，关注压力带测试后的方向性选择，3680之下180点试空单仍可持有，3680之上做风险防范，仅供参考。

　　原油2008—缺乏指引 偏多震荡★★★★

　　原油需求恢复缓慢，减产预期已基本反应在盘面下，缺乏更多利多刺激下整体窄幅运行，多头格局未变，270附近之上仍是偏多调整格局，目前可操作性不强，空持观望续等待280附近之上的调整试多机会。

　　豆粕2009—短线反复 持多等待★★★

　　23日豆粕盘中快速上冲至2860附近后受阻回落，节前短线资金拉升后出逃需关注后续持续性，2780附近之上短线维持偏强震荡格局未变，12日未来航情团队提示于2800-2830区间尝试短多跟进，多单入场可继续持有，下破2780附近多单需及时离场，目标看2870附近试探情况。

　　燃油2009—交投清谈 减仓离场★★★★

　　燃油自1660附近企稳以来，进入震荡偏强调整格局，19日起多次提示燃油1660之上50点内试多参与，临近放假，节前交投清淡，23日燃油受制于1740附近做窄幅调整，避免系统性风险影响，1660附近之上多单可做短线了结，1660附近之下多单可背靠1660附近继续持有。

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　　报名时间：即日起至9月24日

　　奖项设置：

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　　风险揭示：

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