基本面尚弱 镍价上行空间或有限

观点：

6月镍价窄幅震荡，基本面变动不大，缺乏明显驱动因素。基本面并没有明显改善，中短期镍矿供应偏紧之势料持续，镍铁产量有增长之势，电解镍供应相对平稳。不锈钢需求淡季将临，库存略有回升。宏观环境偏乐观，对于镍价有一定的带动，不过基本面尚弱，反弹空间或将有限。

7月6日沪镍主力突破前期震荡区间上沿，收长下影阳线，技术指标也偏强，短期镍价存在技术性反弹需求，且金融市场情绪乐观，宏观环境偏暖。不过，供需层面没有明显改善，镍价上行空间料有限，Ni2010关注112000附近的压力，前期空单可适当减仓。仅供参考！

一、行情回顾

图1：沪镍Ni2010走势 单位：元/吨

资料来源：文华财经，长安期货

图2：LME镍走势 单位：美元/吨

资料来源：文华财经，长安期货

6月镍价窄幅震荡，基本面变动不大，缺乏明显驱动因素。沪镍主力Ni2010最高为105650，最低为100010，收盘于103180，收涨2.91%；LME镍最高为13115，最低为12400，收盘于12805，收涨3.35%。

二、基本面无明显改善

（一）镍矿供应略偏紧

5月中国镍矿砂及精矿进口量为168.07万吨，环比增加33.43万吨，增幅为24.83%；同比减少351.22万吨，降幅为67.6%。虽然进口量有提升，但相较于去年同期水平仍较低。其中，自菲律宾进口量为134.28万吨，环比增加24.56万吨，增幅为22.39%；同比减少199.74万吨，降幅为59.8%。自印尼进口量为15.65万吨，环比增加11.04万吨，同比减少153.45万吨。

据Mysteel，上周镍矿价格维稳，NI1.5%品位镍矿CIF价格稳定于47美元/湿吨；Ni1.8%品位镍矿CIF价格维稳于72-74美元/湿吨。菲律宾镍矿7月船期已基本售出，市场静待8月船期价格。三季度国内镍铁厂在菲律宾雨季前有常规备货需求，镍矿需求量较大，价格易涨难跌。截止7月3日Mysteel统计国内13港港口镍矿库存总量为923.22万湿吨，环比减少10.79万湿吨，降幅为1.16%。其中中、高品位镍矿库存707.09万湿吨，环比减少9.29万湿吨。上周Kao Rahai镍矿场因土地问题被附近居民封锁，但该矿山非维达贝园区主要矿场，影响力度或有限。

图3：镍矿砂及精矿进口量 单位：吨

资料来源：WIND，长安期货

图4：镍矿港口库存 单位：万湿吨

资料来源：Mysteel，长安期货

（二）镍铁产量增长

据Mysteel调研，6月中国和印尼镍铁产量金属量总计9.21万吨，环比增加2.99%，同比增加10.29%；其中中高镍铁产量8.37万吨，环比增加3.48%，同比增加10.46%。6月中国镍铁产量金属量4.71万吨，环比减少0.3%，同比减少15.42%；印尼产量金属量4.51万吨，环比增加6.65%，同比增加61.36%。预计7月印尼镍铁产量将延续增长之势，达到4.92万吨，而中国镍铁产量或有小幅回落，总体镍铁产量料将维持增长之势。

5月中国镍铁进口总量为23.68万吨，环比减少0.39万吨，降幅为1.64%；同比增加11.59万吨，增幅为95.88%。其中，自印尼进口量为19.17万吨，环比增加0.37万吨，增幅为1.91%；同比增加10.78万吨，增幅为128.6%。印尼禁矿后，虽然自印尼进口镍矿大降，但镍铁进口量却大幅提升。

图5：中国&印尼镍铁产量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图6：镍铁进口量 单位：吨

资料来源：WIND，长安期货

（三）电解镍供应平稳

据SMM，5月全国电解镍产量1.41万吨，环比减少2.36%，同比增长8.99%，6月产量料将稳定。5月中国精炼镍及合金进口量1.08万吨，环比增加866吨。库存数据来看，上周上海期货交易所镍库存增加431吨至2.94万吨，LME镍库存基本持平于23.3万吨。电解镍供应平稳，当前库存水平相对适中。

（四）不锈钢需求淡季将临

据Mysteel调研，国内不锈钢厂6、7月有相对集中的检修，其中7月不锈钢粗钢减量6-8万吨，主要以200系为主，对300系产量影响较小。6月钢厂排产基本与去年同期水平持平，处于较高位置，7月交期的订单接单情况也不错。据Mysteel，上周不锈钢社会库存为48.87万吨，环比增长2.92%；其中，300系库存25.14万吨，环比小幅增长0.21%。库存或迎拐点，且南方暴雨天气也将拖累不锈钢消费，累库或将出现。新能源汽车行业仍较弱，5月产销同比增速仍为负值，三元前驱体行情亦弱势运行，对硫酸镍的需求不旺盛。据Mysteel，上周镍豆及氢氧化镍生产硫酸镍即期亏损扩大，部分企业维持停产状态。

5月中国不锈钢进口总量13.08万吨，环比增加1.62万吨，增幅为14.14%；同比增加6.03万吨，增幅为85.65%。5月中国不锈钢出口总量25.26万吨，环比减少6.05万吨，降幅为19.32%；同比减少6.66万吨，降幅为20.86%。不锈钢净出口缩减，海外需求受抑制。

图7：300系不锈钢社会库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图8：新能源汽车产量 单位：辆

资料来源：WIND，长安期货

三、宏观环境偏乐观

前期各国央行为了应对疫情对经济冲击纷纷实施宽松政策，上半年共降息超过200次，释放了大量流动性。经济重启后各项经济指标表现较好，美国、欧元区及中国等主要经济体制造业PMI持续回升，就业市场、房地产市场等也不同程度回暖。美国6月非农就业人数增加480万，大幅好于预期，前值为269.9万。6月美联储会议纪要重申，将致力于动用所有工具来支撑美国经济。中国央行7月1日起下调再贷款再贴现利率0.25个百分点。全球经济存在一定的通胀预期，对于大宗商品价格有支撑。市场关注的焦点逐渐从疫情转移，乐观情绪提振金融市场。不过，地缘政治风险和疫情二次爆发的风险仍不容忽视。

图9：主要经济体制造业PMI 单位：%

资料来源：WIND，长安期货

图10：全球新增确诊病例 单位：例

资料来源：长安期货

四、行情展望

6月镍价窄幅震荡，基本面变动不大，缺乏明显驱动因素。基本面并没有明显改善，中短期镍矿供应偏紧之势料持续，镍铁产量有增长之势，电解镍供应相对平稳。不锈钢需求淡季将临，库存略有回升。宏观环境偏乐观，对于镍价有一定的带动，不过基本面尚弱，反弹空间或将有限。

7月6日沪镍主力突破前期震荡区间上沿，收长下影阳线，技术指标也偏强，短期镍价存在技术性反弹需求，且金融市场情绪乐观，宏观环境偏暖。不过，供需层面没有明显改善，镍价上行空间料有限，Ni2010关注112000附近的压力，前期空单可适当减仓。仅供参考！