需求弱平衡 PVC高位震荡

　　一、PVC行情综述

　　7月份，PVC期货延续反弹行情，重心进一步抬升。PVC主力合约站稳6200关口，盘面稳步回升，并成功突破6530压力位。市场追涨热情不减，PVC维持偏强走势。在供需弱平衡下，PVC上破6650重要压力位，收复年内跌势，最高攀升至6770，创年内新高。市场缺乏新的利好刺激，PVC继续上行乏力，期价理性调整，窄幅回落，但下跌过程并不顺畅。供应端压力不大，下游刚性需求稳定，社会库存处于低位，基本面尚可，PVC陷入僵持整理态势，略显胶着，上下两难。

　　期货市场反弹提振国内PVC现货市场气氛好转，各地主流价格上调，市场低价货源不断减少，交投也有所改善。PVC供应端压力可控，西北主产区企业货源不多，暂无库存压力。部分大型厂家存在预售订单，厂家心态尚可，报价略显坚挺。下游市场维持刚需采购，受到买涨不买跌心态的影响，制品厂逢低适量阶段性补货。高温雨季导致部分中小企业开工受限，企业订单下滑，逐步对高价货源存在抵触情绪。后期市场主流价格大稳小动，涨势逐步放缓。

　　二、电石价格触底反弹

　　原料电石价格触底反弹，出厂报价实现上调，下游市场采购价也积极跟涨。7月份内蒙古地区PVC检修较为集中，陕西北元1条线，中盐内蒙古化工、亿利化学、中谷矿业、君正化工等陆续检修，且多数检修企业配套电石都在外卖，电石市场价格接近底部。近期电石各下游检修企业数量相对减少，开工负荷稳中有升，电石需求呈现增加趋势。PVC企业开工的提升带动电石需求回暖，电石企业库存迅速被消化，货源开始紧张，积极推动电石价格上涨。

　　三、供需状况

　　（一）PVC产量及进口

　　1-6月份，PVC产量达到990.48万吨，与去年同期的1003.49万吨相比，减少13.01万吨，窄幅回落1.30%。一季度，PVC产量有所回落，其中2月份产量最低，不足140万吨。3月份产量恢复明显，增加至172.68万吨，为上半年单月最高值。二季度，PVC供应较为平稳，每月产量基本维持在160万吨左右。其中，6月份当月产量为165.92万吨，比5月份产量减少1.45万吨，与去年同期的159.74万吨相比增加3.87%。PVC生产装置计划基本安排在上半年，下半年PVC开工水平将回升，产量随之增加，但货源不会出现严重过剩局面。

　　今年受到国际油价暴跌的影响，乙烯法PVC成本优势显现，进口货源流入有所增加。海外疫情形势依旧严峻，国外PVC成本降低并且需求不佳，积极寻求出口市场。进口利润尚可，导致贸易商进口意向增加。1-6月份，PVC累计进口39.36万吨，与2019年同期的34.67万吨相比，大幅增加13.53%。其中，6月份当月PVC进口量达到17.29万吨，为近五年单月进口量峰值。国内PVC价格回升后，国内外价差收窄，进口利润下滑，进口量或恢复至正常水平。

　　（二）PVC表观消费及出口

　　受到疫情的影响，今年PVC消费旺季效应大打折扣，上半年表观消费量未有明显变化。统计数据显示，1-6月份，PVC表观消费累计达到1005.10万吨，与2019年同期的1010.65万吨相比，窄幅回落0.55%，平均月度表观消费约为167.52万吨，略高于去年同期水平。6月份PVC表观消费约为180.40万吨，较5月份增加3.68%。与2019年同期的162.39万吨相比大幅增加11.09%。PVC表观消费呈现稳步上升趋势，PVC下游需求处于恢复阶段，仍有提升空间。

　　统计数据显示，1-6月份我国PVC累计出口24.74万吨，与2019年同期的27.51万吨相比，大幅缩减10.07%。由于出口市场不景气，对国内PVC市场形成一定利空影响。一季度，PVC出口呈现增加趋势，主要是国际市场价格偏高，同时货源供应偏紧，PVC出口利润可观。但从二季度开始，国内PVC现货价格逐步止跌并积极拉升，市场需求也出现好转，企业出口积极性不够，进而出口量出现明显回落。其中，6月份出口量为2.81万吨，与5月份相比变化不大。我国PVC出口量近几年持续萎缩，市场规模收窄，出口拉动作用弱化。PVC出口仍将维持在低位，缺乏亮点。

　　四、装置开工逐步回升

　　企业检修计划在二季度陆续启动，PVC开工率跟随走低。由于四、五月份装置检修较为集中，PVC生产装置运行负荷明显回落，损失产量增加。6月份开始，前期停车装置陆续恢复运行，PVC开工率止跌回升，7月份基本恢复至80%附近。后期企业检修计划寥寥无几，装置大部分维持平稳运行，PVC开工率将重回80%上方，产量随之增加，货源供应也将有所回升。

　　五、社会库存处于低位

　　PVC市场先累库、后去库，春季检修陆启动，产量下滑，市场到货缩减，PVC在二季度进入去库存阶段。PVC需求逐步恢复，供应端收紧，市场矛盾缓解，社会库存持续回落，并低于去年同期水平。PVC去库效果明显，期价迎来低位反弹。但7月份开始，PVC社会库存下滑速度明显放缓，基本在25万吨附近波动。随着市场到货情况改善，华东地区库存有所回升，但增量并不大，华南地区到货有限，库存略减。统计数据显示，截止7月底华东及华南地区PVC社会总库存为25.49万吨，低于去年同期水平11.13%。PVC社会库存基本企稳，继续下滑空间有限。

　　六、下游消费市场

　　PVC下游消费品分为软制品和硬制品两大部分。其中，管材/管件和型材/门窗是硬制品中用量最大的两个领域。管材/管件和型材/门窗主要用于建筑领域，所以国内房地产行业的发展情况对PVC需求起到决定性作用。

　　房屋新开工面积同比与PVC走势 PVC型材市场价房屋新开工面积同比

　　1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%，1-5月份为下降0.3%；房地产开发企业房屋施工面积792721万平方米，同比增长2.6%，增速比1-5月份提高0.3个百分点；房屋新开工面积97536万平方米，下降7.6%，降幅收窄5.2个百分点；房屋竣工面积29030万平方米，下降10.5%，降幅收窄0.8个百分点；商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1-5月份收窄3.9个百分点；商品房销售额66895亿元，下降5.4%，降幅比1-5月份收窄5.2个百分点。6月份，房地产开发景气指数为99.85，比5月份提高0.50点。

　　面对复工复产复业复市继续推进，住房需求持续释放，70个大中城市房地产市场运行总体平稳，价格微涨。一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅回落，二三线城市涨幅略有扩大；一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅有所扩大，二三线城市涨幅延续回落态势。

　　通过对房屋新开工面积同比和PVC期价走势的追踪，根据需求错位同步理论来看，影响当前PVC需求的房地产新开工面积数据主要参考去年年底以来的数据。由于所处经济环境不同，需求缩减，但整体趋势向好。经济复苏相关刺激政策有利于带动市场需求增加，尤其是基础建设方面，PVC管材、线材以及型材等需求趋于稳定，并存在向好预期。高温天气过后，随着金九银十传统消费旺季的到来，也有助于提升对PVC的消耗。

　　七、后期走势预测

　　PVC市场供需矛盾不突出，现货市场稳中上行。PVC生产企业开工负荷延续上行趋势，后期企业检修计划寥寥无几， PVC开工率将重回80%上方，货源供应将有所回升。西北主产区企业货源不多，库存整体不高。加之部分企业存在预售订单，厂家心态尚可。下半年新增产能较多，若能如期投产，将增加供应端压力。受到季节性因素的影响，部分下游中小制品厂开工受限，对PVC需求有所下滑。但国内经济延续恢复改善势头，基建、房地产等热度回升，新屋开工等数据持续向好，PVC终端需求预期改善。随着国内PVC价格反弹，进口利润将下滑，价格优势弱化后，PVC进口量或走低，但同时出口市场规也难以扩大。二季度去库效果明显，PVC社会库存已经回落至正常偏低水平，继续下降空间不大。原料电石供应收紧，需求旺盛，导致采购价陆续上调，成本端走强。后期市场货源供应趋向宽松，下游市场需求稳中有升，PVC供需处于弱平衡状态，期价运行区间震荡上移，PVC期货或整理过后，再度探涨，把握操作节奏。