“金九”旺季到来 聚酯产销仍未起色

观点概述：

需求：“金九”到来，下游需求步入传统旺季，坯布库存有去化迹象，织机开工和聚酯开工都维持高位。但目前海外仍受疫情影响严重，秋冬季节订单恢复程度面临考验，若同比不及预期，则目前库存较高的上游行业或将承受较大压力。

PTA：PTA8月检修较多，在新凤鸣(603225,股吧)二期投产前供需接近平衡，但PTA下半年仍有较多新装置待投产，今年供需宽松格局较为确定，中长期仍看缩PTA加工利润。

EG：EG 8月海内外检修降负较多，库存有所去化。此外，美国飓风造成海外装置超预期减产，EG短期偏强。但当前EG煤制产能复产较多，9月份较多新产能也即将释放，EG产能过剩还将加剧，难以支撑EG进一步上涨，中长期看EG加工利润或维持低位震荡格局。

策略建议：

PTA高库存较难化解，建议逢高做1-5反套，EG可逢高尝试空01合约。?

风险提示：

中美贸易摩擦，中东地缘政治，疫情不确定性

一

供需状况

目前下游需求步入传统旺季，坯布库存有去化迹象，织机开工和聚酯开工都维持高位。但目前海外仍受疫情影响严重，秋冬季节订单恢复程度面临考验，若同比不及预期，则目前库存较高的上游行业或将承受较大压力。

PTA、EG有大量新产能计划投放。PTA、EG短期供需环比好转，但中长期过剩格局将进一步加剧。

1、PX供需状况

本周PX国内负荷回升，青岛丽东100万吨装置重启，东营威联100万吨新装置已投料，新加坡裕廊80万吨装置停车检修，亚洲负荷有所下降。

本周PX和石脑油价差有所反弹。

2、PTA供需状况

PTA本周负荷变化不大，8-9月装置检修较为频繁，华彬140万吨装置重启，逸盛宁波220万吨装置计划检修，预计9月份PTA开工仍将维持偏低水平。

本周PTA现货加工费仍在行业平均成本附近，中长期看PTA产能过剩局面将随着扩产进程进一步加剧，加工费仍然预期会继续压缩。

3、EG供需状况

本周国内EG负荷继续回升，当前EG装置利润有所修复，煤制EG装置仍在陆续重启。此外9月面临较多新装置投产，之后EG产能过剩格局将进一步加剧。

港口方面，EG本周库存有所回升，到港预报继续缩减，而美国飓风造成海外EG减产或促进未来EG进口的持续缩量。?

本周EG利润变化不大，随着原油回调，外购石脑油制EG利润已显著修复。

外盘方面，当前欧洲价格较好，美国价格也明显上涨，或分流部分进口压力。

4、聚酯供需状况

本周聚酯开工小幅上升，库存仍处于偏高水平，目前下游旺季逐渐到来，但海外疫情目前仍未受控，秋冬订单恢复程度面临考验，若同比不及预期，聚酯企业仍有可能被迫降负减产。

本周库存压力仍然偏高，POY和FDY累库明显。

5、织造开工和库存

本周织机开机率维持高位，坯布库存有小幅去化迹象。

二

价差利润汇总

本周PX利润有所修复但仍在历史低位，而PTA-PX加工费仍有压缩空间。?

1、PTA上游价差利润

原油回调，石脑油价差偏强，PX加工费从底部有修复迹象。

2、PTA价差利润

PTA加工费仍在行业平均之上，中长期仍然预期压缩。

3、EG价差利润

本周EG随着价格上涨油制利润修复，煤制仍然亏损，国内负荷或继续回升。

4、聚酯利润

本周长丝利润仍在亏损区间，聚酯企业面临保利润还是让利去库存的选择。