云数据：金银有色杀跌 钢矿补库提振

　　今日盘面解读

　　文华商品指数减仓28万手，下跌0.37%报147.23点，本周四连阴。商品指数目前是跌至60日均线附近，多空存在一定争夺，但从工业品和农产品(000061,股吧)的各自表现来看，还是处在沽空氛围中，尤其是工业品，虽然跌势没有进一步扩大，但整体均线全面承压的情况下，整体弱势行情在减仓下延续，合适迎来多头回补，可能需要两点：1、多头认可的支撑位，次轮上行回落的黄金分割线会提供一定参考；2、看到需求继续提振上行的预期，在供需两旺的情况下，供给端的释放在高价格下相对抑制了需求上行空间。其实，还可以有第三点，那就是风险事件概率降低，疫情、脱欧、大选、经济刺激计划等博弈因素。

　　当前最为重要的是，贵金属在年度低位大涨65%以上之后，调整压力在近三个交易日陡增，技术性破位之后的卖出压力非常大，那避险资产流产之后，我们看到有色板块在今日也是跌破了60日均线，表明当前的资产避险情绪大大降低，也可以说在避险资产大涨之后获利了结盘显著。同时作为风向标指引作用，有色一旦继续打开下行路径，则工业品整体则是岌岌可危的走势，黑色在旺季预期也将继续打折，率先回落之后，目前也是逐渐向50%分位靠拢。虽然日内钢矿出现了先抑后扬的走势，但数据没有形成显著利多，节前备货需求阶段性影响冲击受资金回笼影响。原油弱势驱动再有增强之后，板块整体继续承压上升，化工板块的缓跌行情大概率延续，亦有存在扩大可能。

　　另外，农产品上涨氛围也是受到拖累，连续下挫之后，今日跌幅收敛，指数在20日均线附近。油脂三日大跌回到9月份初企稳震荡的位置，强势上涨终结之后，关注在低位起升的上升趋势线支撑情况。截至2020年9月20日当周，美国大豆收割率为6%，高于预期的5%，去年同期为2%，五年均值为6%。 天气预报显示，未来两周的天气有利于收割。重点关注美豆在990-1000美分附近争夺。玉米和大豆在高位还是表现抗跌，日内指数拉涨0.94%，带动饲料板块形成抗跌，在油粕比修复的情况下，预计两粕压力较小，毕竟长期需求迹象渐稳。（相对估值目前很重要）软商品连续调整关注长周期均线支撑，目前维持缓升判断。

　　股指方面，今日三大股指全线下跌，IC下跌2.10%指数在逼近前低位置，IH和IF跌幅在1.55%及以上，在IH已经是下破之后，整体沽空力量有所扩大。上证指数毕竟前期低点3220点附近平台位置，均线承压，震荡格局再度打破之后的卖出压力也将扩大。国债在60日均线附近争夺之后也是出现了滞涨，在连续释放流动性之后，未能给出债市带来活力，凸显目前资金成本还是相对较高，但整体在下行放缓之后，震荡企稳回升还是可期。

　　商品指数沉淀资金1650.17（-29.68）亿元，贵金属小幅流出0.56亿元，油脂链流出12.91亿元，原油板块流出6.61亿元，黑色流出3.32亿元，有色化工流出5.09亿元。沪银增仓4.6万手大跌逼近4690元，郑醇增仓2.8万手三连阴试探长周期均线支撑；PTA减仓8.9万手回升20元，豆粕减仓3.4万手震荡微涨。领涨品种苹果（+2.50%）、不锈钢（+1.86%）、大豆（+1.23%），领跌品种沪银（-4.55%）、沪铝（-2.82%）、沪锡（-2.49%）。

　　【商品解析】

　　螺纹&热卷（2101）：

　　螺纹减仓1.79万手，上涨10元或0.28%，报3552元/吨；热卷减仓0.06万手，上涨8元或0.22%，报3674元/吨。

　　螺纹钢1月震荡减仓冲高回落，早盘回踩3527元低点之后回升，小幅增仓之下白盘是震荡上行的走势，尾盘最高升至3563元的位置，低位下跌放缓之后连续两个交易日小幅飘红，但整体在压力还是未能逾越的情况下，还是维持偏空思路对待，阻力参考3600-3620这个位置。热卷在回踩3649元之后走升，尾盘冲高至3691元，也是连续小幅反弹之后也是处在压力下方，3730-3740之下维持偏弱看待。本周数据没有给出明显乐观态势，在产量高位，需求快速释放概率较低的情况下，价格在节前有波动、有反复，但还是略显承压的局面大概率延续，交易上做好关键位置的止盈止损。

　　铁矿石（I2101）：

　　今日增仓0.05万手，上涨0.5元或0.07%，报767元/吨。

　　铁矿石1月增仓震荡运行早盘回踩757元之后走升，尾盘最高升至774.5元的位置，震荡微升尚未拜托下行趋势，跌势虽然在近三个交易日有所放缓，但在钢材没有企稳突破压力前，预计还是承压表现，北方环保限产，产能利用率高位限制南方需求的情况下，整体逻辑不同于往年，因此压力还是关注780-790的位置，之下维持沽空思路。套利方面，1-5正套支撑参考50附近，5-9正套关注30元支撑。

　　焦炭&焦煤（2101）：

　　焦炭增仓0.39万手，下跌9元或0.47%，报1923.5元/吨；焦煤减仓1.06万手，下跌13元或1.02%，报1258.5元/吨。

　　焦炭1月减仓震荡运行，早盘跳水增仓跌至1890元之后回升，午后最高是升至1940元附近。下破收回并未有效跌至1900之下，整体在现货支撑下的抗跌心态明显，我们也看到近期的持仓是在持续走高，多空争夺较为激烈，关注区间打开之后的顺势操作，在钢矿继续承压的话则破位概率较高，区间内则还是波段性操作为主，压力参考2000、2050的位置。焦煤高位回落跌至1249元企稳，尾盘上行力度有所减弱，产业链下行之后独自走高难度较高，我们之前也是提到了，交易上关注1230-1250支撑低吸机会，高位压力争夺1290附近较为关键。

　　玻璃&纯碱（2101）：

　　玻璃增仓1.31万手，上涨2元或0.12%，报1672元/吨；纯碱减仓0.06万手，下跌6元或0.51%，报1742元/吨。

　　玻璃1月震荡回踩1647元之后走升，尾盘随着增仓的持续性涨至1685元后回落，低位三连阳之后，在1600附近整数关口支撑有效性有所升温，关注1700一线争夺，继续企稳的话，则注意试多机会，否则震荡继续承压的话，则存在调整压制，由于钢材价格的打压，市场出现垒库的矛盾或许被放大，高企的资产面临的下行风险还要防范，企业销售保值两不误为宜。纯碱1月在连续走升之后今日收阴，震荡回踩1722元回升力度不及玻璃，价差调整下，目前支撑继续是参考1700附近，之上偏强运行，进一步快速拉涨，需要看玻璃的企稳情况，否则震荡运行下的前高阻力较重。另外，商品整体沽空压力升温，基本面不足以给到独立强劲行情。

　　【商品解析】

　　原油（SC2011）:

　　今日减仓0.07万手，下跌3.3元或1.25%，报261.7元/桶。

　　INE原油今日增仓的情况下出现弱势阴跌的走势，目前国际原油跌势放缓，那么国内INE原油走势本身就弱于外盘，跌破日均线之后保持偏空的思路，如果投资者有高位空单，期价不能跌破前期低点的话，逢低注意减仓或者止盈。多单建议回避。由于需求仍然弱于预期，全球石油市场将无法消化OPEC+成员国计划增产的影响。这一预测，对沙特阿拉伯、俄罗斯和其他OPEC成员国来说是不祥的征兆。OPEC定于12月1日召开会议，决定是否从2021年1月起将日产量再增加200万桶。

　　燃油（2101）：

　　今日减仓1.91万手，下跌0元或0.00%，报1797元/吨。

　　燃油今日减仓的情况下出现了弱势阴跌的行情，期价受到国际原油走弱的影响，回到重心逐渐下移，建议投资者保持偏空的思路，在国际原油没有走升之前，燃油持续寻底的概率较大，顺势操作为主，期价跌破震荡区间的下沿支撑之后形成多周共振下跌行情。

　　沥青（2012）：

　　今日增仓0.90万手，下跌52元或2.21%，报2296元/吨。

　　沥青今日增仓的情况下出现了主动下跌的行情，整个化工板块目前都处于偏弱的氛围中，那么沥青处于弱势品种之一，所谓弱者恒弱，熊市寻底的行情还在延续，建议客户前期持有的空单续持，浮盈可观。顺势操作真的非常重要，当趋势没有改变之前不要去逆势抄底，当然追空也要谨慎，错过合适的进场点要耐心等待下个进场机会。目前期价顺着5日均线下行，下跌顺畅。

　　橡胶（2101）：

　　今日减仓0.50万手，上涨70元或0.57%，报12390元/吨。

　　橡胶今日减仓的情况下出现了震荡的行情，期价还是受到了国际原油的影响，没有延续震荡走升的节奏，不过60日均线支撑目前看是有效的，建议投资者暂时观望，期价短期陷入震荡阶段，日内波动开始收窄，操作难度较大，耐心等待调整之后选择出方向在做顺势跟单的策略。

　　甲醇（MA2101）：

　　今日增仓2.78万手，下跌15元或0.75%，报1996元/吨。

　　郑醇今日增仓的情况下出现了弱势阴跌的走势，期价日内走势趋弱，报收3连阴。主要是整个板块走势都受到原油下行的影响，持续下行。郑醇的重心开始逐渐下移，周二的大幅下跌还是破坏了上涨的节奏，建议投资者多单回避，20日均线之下还有回调的空间。

　　MEG&PTA（2101）：

　　PTA减仓8.92万手，上涨20元或0.57%，报3542元/吨；MEG减仓0.58万手，上涨26元或0.69%，报3780元/吨。

　　乙二醇今日减仓的情况下延续弱势阴跌的行情，期价周一确认跌破60日均线重要支撑之后，已经出现转弱的信号，那么期价下破了3844的平台重要支撑，再次确认了空头趋势，建议投资者保持偏空的思路，背靠均线以及平台压力位轻仓布局空单，顺势操作。PTA今日减仓的情况下延续下跌行情，虽然今日跌势放缓，但是下跌趋势已经形成，不会轻易反转。高位空单继续持有，在期价没有上破均线压力位之前，不考虑布局多单。

　　塑料&聚丙烯（2101）：

　　塑料增仓0.14万手，下跌60元或0.83%，报7175元/吨；聚丙烯减仓0.13万手，下跌31元或0.40%，报7625元/吨。

　　塑料今日增仓的情况下延续弱势阴跌的局面，受到国际原油偏弱运行的影响，期价跌破了趋势线以及60日均线的双重支撑，日线来看已经出现弱势下行的信号，那么盘中触发预埋条件单，空单进场，关注后市能否阿保持顺畅的下跌节奏，空单隔夜持有第二天。PP今日减仓的情况下出现小幅下行的行情，收盘跌破40日均线之后有重心下移明显，接下来关注资金能否增仓下破60日均线的最后防线，展开加速寻底的行情。

　　【商品解析】

　　沪铜&沪铝：（2011）：

　　沪铜增仓0.71万手，下跌820元或1.59%，报50640元/吨；沪铝增仓2.2万手，下跌420元或2.96%，报13750元/吨。

　　沪铜今日增仓的情况下出现了破位下跌的行情，伴随着伦敦有色板块的全线下跌影响，原本偏强的运行节奏被破坏，转入了弱势下行的阶段。那么我们也既是建议客户进行了调整，预埋条件单捕捉期价下跌的操作机会。目前沪铜跌破日均线支撑之后已经发出下跌信号，保持偏空思路。沪铝今日增仓的情况下出现了加速下跌的行情，期价跌破了60均线的最后防线跌势非常顺畅，盘中没有明显的反弹迹象，那么夜盘触发条件空单进场之后浮盈可观，投资者也可以关注沪铝的买入看跌期权，一天已经出现2-3倍的收益率。如果能够将期货与期权组合运用，发挥其应有的作用，效果非常显著。

　　市场消息

　　财政部数据显示，1-8月，全国发行地方政府债券49584亿元。其中，发行一般债券17701亿元，发行专项债券31883亿元；按用途划分，发行新增债券37499亿元，发行再融资债券12085亿元。

　　据EIA周报，截止9月18日当周，美国原油产量为1070万桶/日，较前值-20万桶/日；商业原油库存为49440.6万桶，较前值-163.9万桶；战略原油库存为64495.2万桶，较前值-78.1万桶；汽油库存为22749.9万桶，较前值-402.5万桶。精炼需求为1337万桶/日，较前值-11.8万桶/日。

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，全球锌市7月供应过剩扩大至1.22万吨，6月修正后为供应过剩1.17万吨。今年前七个月，全球锌市供应过剩26.50万吨，去年同期为短缺14.10万吨。（国际铅锌研究小组）

　　国际镍业研究组织周三在报告中称，2020年7月全球镍市场供应过剩缩窄至8,900吨，上个月上修为过剩14,700吨。 今年1-7月，全球镍市场供应过剩91,200吨，去年同期为缺口35,400吨。（INSG）

　　中钢协数据显示，9月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存1242万吨，比上一旬减少1万吨，下降0.1%；比3月上旬峰值减少779万吨，下降38.5%；比年初库存增加560万吨，上升82.1%。

　　沙钢自2020年9月24日起废钢价格下调50元/吨，具体废钢价格以2020-F28价格为准。

　　海关总署最新数据显示，2020年8月，我国出口煤及褐煤17万吨，同比下降48.8%；1-8月累计出口241万吨，同比下降39.5%。

　　海关总署最新数据显示，2020年8月，我国出口钢铁板材210万吨，同比下降31.7%；1-8月累计出口2222万吨，同比下降17.3%。8月，我国出口钢铁棒材46万吨，同比下降29.2%；1-8月累计出口487万吨，同比下降30.7%。

　　24日Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1846.02；烧结粉总日耗58.29；库存消费比31.67，进口矿平均可用天数29天，烧结矿中平均使用进口矿配比88.33%；钢厂不含税平均铁水成本2388元/吨。

　　9月23日，陕晋川甘建筑钢企高峰论坛会议在西安成功召开，达成深度联合减产共识。经决议，各单位通过停高炉、降低废钢比、提前检修和调品种等来实现建材供应量的降低，减少量约3.2万吨/天。减产情况如下：

　　1、SXJN停一个高炉，同时铁水消耗从720公斤提高到920公斤，建材减量为5700吨/天，同时富余焦炭700吨/天供论坛单位使用；

　　2、SG调整带钢生产，铁水耗比提升到930公斤，同时给SXJN调整钢坯3000吨/天，生产角钢、H型钢，减产减量约5000吨/天；

　　3、SXJG两个高炉停炉到明年7月左右，建材减量5000吨/天；

　　4、SXGY铁水耗比提升到920公斤，两个高炉连续停7个月，建材减量5000吨/天；

　　5、SXJB铁水耗比提升到920公斤，建材减量5000吨/天；

　　6、SXJ 铁水耗比提升到930公斤，建材减量3000吨/天；

　　7、SCDS提前检修，两个月总共减产约20万吨的产量，约3500吨/天。

　　乘联会数据显示，上周主力厂商批发销量达到日均5.3万辆，同比去年9月增长10%。环比8月第三周增长20%。目前看厂家销量走势仍是平稳推进，产销相对顺畅。由于市场零售较好，经销商进货节奏较好，前期月末集中开票的压力缓解。整体行业状态从进货节奏看明显改善。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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