大陆期货：基本面改善 乙二醇重心上移

一．数据分析

1.1 乙二醇行情分析

图1 行情走势

数据来源：WIND 大陆期货研究所

国内乙二醇价格逐步上移，从3月底的3290元/吨上涨到现在的4000元/吨，我们预计随着海外装置集中检修，而需求端表现相对平稳，乙二醇的现货价格重心将呈上行态势。

图2

数据来源：WIND 大陆期货研究所

当前，我国乙二醇行业对外依存度较高。截止至2020年09月01日，乙二醇现货内盘价格为3，800元/吨，处于历史较低水平；外盘价格为478美元/吨，按美元兑人民币即期汇率6.82元/美元计算，内外盘价差为558.65元/吨，处于历史较低水平。

图3

数据来源：WIND 大陆期货研究所

1.2 供需端数据

图4

数据来源：WIND 大陆期货研究所

图5

数据来源：WIND 大陆期货研究所

1.3 上游价格

图6

数据来源：WIND 大陆期货研究所

图7

数据来源：金联创 大陆期货研究所

图8

数据来源：隆众 大陆期货研究所

根据Wind的数据，截止至2020年09月01日，乙二醇外盘成本为484.63美元/吨，当期汇率为6.85元/美元，折合人民币成本为3，319.63元/吨，石脑油制法企业的单吨利润为-65.97元/吨，与上一日比，上涨33.19元/吨，处于过去三年的较低水平。

图9

数据来源：隆众 大陆期货研究所

当日乙二醇内盘成本为4，610.2元/吨，外购乙烯法企业的单吨利润为-810.2元/吨，与上一日比，下跌2.51元/吨，处于过去三年的较低水平。

图10

数据来源：WIND 大陆期货研究所

截止至2020年09月01日，国内甲醇现货价格为1，790元/吨，MTO法单吨成本为4，614.6元/吨，企业单吨利润为-814.6元/吨，与上一日比，利润上涨5.2元/吨，且处于过去三年较低水平。

图11

数据来源：WIND 大陆期货研究所

图12

数据来源：WIND 大陆期货研究所

根据Wind数据，截至2020年09月01日，CCFEI聚酯切片价格指数为4，550元/吨，无变化。当天国内聚酯切片库存天数为14.75天，处于三年内较高水平；聚酯切片装置开工率为84.76%，处于过去三年内较高水平；聚酯工厂PTA产业链负荷率为88.51%，处于过去三年内较高水平。当天，华东地区聚酯瓶片市场价为5，175元/吨，减少40元/吨，处于过去三年较低水平；华东地区纤维级聚酯切片市场价为4，575元/吨，下跌60元/吨，处于过去三年内较低水平。

图13

数据来源：WIND 大陆期货研究所

华东地区为我国乙二醇的主要消费地区，其中江苏、浙江两省是我国聚酯企业最集中的地区，也是乙二醇消费量和库容最大的地区。目前，乙二醇港口库容以张家港最大，然后分别为江苏太仓、浙江宁波和江苏江阴。截至2020年08月27日，华东乙二醇总库存为133.4万吨，处于过去三年较高水平；张家港乙二醇库存为75.4万吨，处于过去三年较高水平；太仓乙二醇库存为19万吨，处于过去三年较高水平；宁波乙二醇库存为17.3万吨，处于过去三年较高水平；江阴乙二醇库存为9.6万吨，处于过去三年较高水平。

图14

数据来源：WIND 大陆期货研究所

图15

数据来源：WIND 大陆期货研究所

综合分析：总的来看，在国外后疫情持续复苏的背景下，乙二醇的价格是有所支撑的，且乙二醇即将进入旺季，其之前的主要供需矛盾在于供应端的压力，现在海外部分工厂检修，对供需将会有所改善，如果港口库存去库成功，将进一步推升乙二醇的价格。在目前需求无大的变动，供应改善的情况下，同时疫情复苏可能将会进一步刺激需求，我们预计乙二醇价格将会有不小的上升空间。

二．交易计划

做多合约：EG2101合约

保证金占用率：5%

开仓数量：50手

入场价格区间：3980-4100元/吨

目标价格区间：4400-4500元/吨

止损价格区间：3900-3940元/吨

持仓时间：3个月

预期保证金收益率：60%

预期总资金收益率：2%

大陆期货