未来航情：交投清淡 商品修整蓄势

　　【未来航情 投资报告】

　　基本面：

　　（1）当前全球的气候已经处于拉尼娜状态之中，该转态为非正常的天气状态，因此是将会是未来一段时间全球大豆市场的核心因素。从美豆的长期价格表现来看，在出现拉尼娜或者干旱年份，美豆价格更倾向于上涨。在本年度美豆供需明显收紧的情况下，如果南美新作大豆生育期出现天气炒作或者产量出现问题，全球市场对美豆的需求依赖度将更加强烈，美豆价格也将因此而受到提振。

　　（2）目前美豆出口进度已经远超历史平均水平，截至 10 月 1 日，美豆 2020/21 年度大豆出口进度已经达到 70%，过去五年均值为 43%，中国的采购旺盛是美豆出口数据异常强劲的主要原因，因巴西新季大豆上市前供应枯竭。

　　（3）按照四季度需求和实际买船的估算，国内四季度仍需进口量 300~400 万吨左右，但是由于巴西低库存以及阿根廷农民近期的强烈惜售情绪，大豆进口将几乎全部依赖美豆供应，而目前美豆港口的装运出口能力正在经受考验，美国港口装运已经出现国内大豆实际到港量在未来几个月存有不确定性。

　　（4）国内豆粕表观需求预期会继续保持良好。 在过去的三季度中，国内豆粕表观消费表现好于预期，可能的原因包括国内生猪存栏和出栏的增加，国内禽料需求的良好，生猪压栏以及在良好利润刺激下豆粕添加比例的上调。 目前国内生猪存栏和出栏量正在恢复中，四季度在豆粕消费旺季预计仍会保持良好的需求表现。

　　技术面：

　　豆粕01在9日高开高走后，日线级别多头趋势进入强势上涨阶段，节前持续流出的资金出现回流迹象，3170-3200支撑区间之上或继续偏强运行，可于3200-3230区间尝试短多跟进，下破3170附近多单需及时离场，第一目标3360附近。

　　图1 豆粕2101 1h走势

　　数据来源：文华财经

　　风险因素：

　　（1）美豆出口数据回落，南美新作大豆产量符合预期，豆粕价格承压。

　　（2）若下破3170附近支撑，短期或深度调整。

　　【未来航情 量仓即价】

　　【未来航情 三步入市】

　　【未来航情 主力跟踪】

　　【未来航情★势★力★阻决胜】

　　焦炭2101—增仓上行 回踩确认★★★★

　　焦炭13日继续保持加速上涨状态，连续3日多头资金入场拉涨，突破2050附近后或保持强势运行，空仓建议暂时观望，关注回踩确认2050附近时跟多机会。

　　沪镍2012—筑底反弹 多单跟进★★★★

　　沪镍12合约9日大涨后保持偏强运行，突破114000-114500压力区间后确认短期底部反弹走势，未来航情团队12日提示可于115500-116000区间尝试短多跟进，多单入场可继续持有，下破113000附近多单需及时离场，第一目标118000附近。

　　股指2012—高位蓄势 压力测试★★★★

　　外围政策刺激提振，股指节后回到4600附近中轴之上，并进行偏强修复，12日大涨后，今日高位调整进入大涨后的修整阶段，少量减仓后续关注4800-4850压力测试，强压突破需量能持续放大匹配，量能无法持续则压力带反复概率增加。4700附近之上维持偏多修复思路，空持建议暂时观望。

　　橡胶2101—反弹中继 短多跟随★★★★

　　橡胶因氛围提振下9日由弱转强，连两日大涨站上13000附近整数关口，盘中多头资金逐步主导并持仓量连续回升，上行空间打开，12日提示可13000附近短多跟随，多单持仓可续看13450附近压力测试，12850附近之下做止损保护。

　　【未来航情 指数跟踪】

　　【未来航情 生猪期货看点】

　　供需方面：公告显示，四川将组织第三轮第六批次省级政府储备肉投放，包括冻牛肉4000吨、午餐肉罐头500吨、冻猪肉300吨，虽四川市场整体消耗量较大，但储备肉投放量较大的情况下猪价今日下跌较多。

　　价格简析：因农业农村部严格的调运政策，各地区间价差波动有进一步扩大的趋势，今日广东及四川两大销区跌幅占前列，屠宰场压价动作明显，买方逐渐争夺议价权，而北方地区因前期超跌，反而下跌较少，南北价差今日略有缩窄达6.18元/公斤，调运成本高企下猪经纪经营能力减弱。

　　后市展望：前期文章有提到，本轮猪周期的价格低点在26元/公斤附近，当时价格部分养殖场已经开始亏损，成本高企、规模场抢占市场导致猪价很难回到以前的周期，生猪期货上市之前，养殖场只能通过销售端严控价格来保证养殖利润，而目前仔猪价格高，养殖成本亦高企，生猪存栏尚有20%左右缺口未补上的情况下，猪价此次下跌属正常调整，四季度大概率先跌后涨，前期下跌至10月中旬的预期或需延长，但价格底部应在28元/公斤附近。

　　风险提示：气温下降、存栏上升可能引起猪瘟疫情复发

　　【未来航情 交易体系】

　　风险揭示：

　　【免责声明】：

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