未来航情：周末必看 年末猪价预期

　　【未来航情 锦期周评】

　　国庆大假后，整个市场内在逻辑框架转变。主要原因：1、宏观情绪的转暖。最主要是美国财政刺激法案使市场宏观乐观情绪重燃。同时，美国大选拜登领先预期，也对金融市场起到利多提振；2、国内释放的较为强烈的改革信号。近期中央支持深圳发展的相关措施走向也传达出国内改革坚定决心。而以上两个利多因素，将9月的调整预期逻辑框架进行修正，节后市场整体仍是偏多格局体现，只是中期因国内流动性不太可能宽松，所以整个市场以震荡反弹格局体现概率更大。

　　在节后商品多头氛围释放后，市场整体进入修整状态，缺乏更多刺激，强势品种也逐步结构性调整。本周整体偏震荡调整，操作上主要以农产品(000061,股吧)试多，及化工黑色短线操作为主。股指大假前了结空头头寸以后，节后一直关注IF12合约区间压力4845附近试探，缺乏量能配合，可能将对高位区间中轴4600附近回踩确认，目前观望等待。

　　后续需重点关注美国大选走向，如果拜登当选，中美关系利好预期下对股指及相关商品有较大利好预期。下周继续维持调整预期，但整体市场回调空间有限，仍可关注强势品种橡胶、棉花、玉米豆粕等品种调整修复后的试多机会，调整预期下观望或短线灵活操作为主。

　　【未来航情 量仓即价】

　　【未来航情 三步入市】

　　【未来航情 主力跟踪】

　　【未来航情★势★力★阻决胜】

　　PTA2101—二次探底 短空尝试★★★

　　原油持续趋弱，打破化工超跌反弹节奏，PTA01合约目前于3650附近承压，短暂收敛后方向性趋弱，二次探底概率增大，关注3400-3500区间再试探，操作上观望或短空灵活参与。

　　白银2012—收敛调整 暂时观望★★★

　　白银国庆节后确认5000附近支撑后横盘整理，前期空头资金离场后若后继无力或展开筑底反弹，本周反弹重心逐渐上移，但上行仍动能不足，5000附近之上暂看修复调整，空仓暂时观望，压力5400附近。

　　棉花2101—减仓回调 等待企稳★★★★

　　棉花01于整数关口15000附近受获利平仓盘挤兑，目前进入大涨后的调整阶段，整体郑棉旺季逻辑比较清晰，中期看多不变，关注13500-14000支持带回踩确认情况，仍可关注调整企稳机会试多，观望等待。

　　沪镍2012—共振调整 持多保护★★★★

　　沪镍12合约22日于122000附近小幅回调，获利资金部分离场后或启动修复调整，未来航情团队于21日提示115500-116000试多机会，多单部分止盈后，剩余持仓建议118500附近之下做被动保护。

　　【未来航情 生猪期货看点】

　　供需方面：10月21日，农业农村部新闻办公室举行新闻发布会称生猪生产恢复好于预期，“菜篮子”产品供给充足。今年以来，各地认真落实生猪生产恢复扶持政策，加快养殖场户扩能增养，抓好非洲猪瘟常态化防控，有力推动了生猪生产恢复，前三季度新建投产了1.25万个规模猪场，1.34万个空栏规模猪场复养。到9月底，全国生猪存栏达到3.7亿头，恢复到2017年末的84%；能繁母猪存栏达到3822万头，恢复到2017年末的86%。良好的存栏恢复数据对后期价格将产生明显的压力，尤其能繁母猪存栏的恢复大概率加快生猪存栏的增长。

　　价格简析：10月21日至23日，全国统计均价下跌0.58元/公斤，生猪市场继续处于窄幅波动震荡下行的态势。东北局部地区的猪价已经下探至14元/斤以下，而西北、华北地区猪价基本持平在28-30元/公斤，南方地区猪价也基本在31-34元/公斤。较之两个多月之前相比确实是大幅下降了。北方大部地区的猪价在微幅回弹后继续下探，但跌幅程度不大，跌破14元了养殖户的抵触情绪也更浓厚了，但是这样的跌势之下，原本屠企的试探性压价行为也逐渐转为实质性的联合压价收猪。

　　后市展望：9月份以来猪价跌势明显，甚至一度创出了近四个月以来的新低，究其原因还是供给增加了。前期投入的能繁母猪产能集中释放，加上部分养殖主体“育肥猪”策略，生猪供应趋于宽松，导致猪价下行。9月份上市猪企出栏量明显增加，是由于前期补栏后的产能得到释放。另外，养殖户尤其是北方地区出栏积极性也较高，甚至出现了集中出栏的行为。不难看出，无论是看跌情绪还是需求不振，预计9月份和10月份生猪产能处于释放阶段，猪源供应格局改善，因此生猪、猪肉价格将进入下行通道。但整体来看，存栏未完全恢复，供给缺口仍存的情况下对四季度生猪价格保持前期的先跌后涨的判断，预计四季度全国均价28~34元/公斤波动，但2021年价格下跌概率较大。

　　风险因素：气温下降及存栏恢复或造成猪瘟疫情复发。

　　【未来航情 交易体系】

　　风险揭示：

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