铁矿供需结构转换 供增需减矿价走弱

观点概述：

本周铁矿石市场价格继续走弱。供应端来看，9月海关数据显示铁矿石进口量同环比继续增长，而随着澳巴港口检修季进入尾声，近期两地发货量也表现回升，国内26港到港量已连续3周维持在2400万吨以上，当前铁矿石市场整体供应趋增。需求端来看，当前高炉开工率及钢厂产量虽仍维持在高位，但已呈现日趋下降态势，疏港量表现也开始回落，随着北方各地采暖季限产政策的逐步出台，料后期铁矿石市场需求趋减。在供增需减的情况下，当前港口库存持续增长，而钢厂铁矿库存仍维持在正常水平，预计后期采购意愿减弱。

本周钢材市场表现延续震荡走势。供应端来看，9月粗钢日均产量再创新高达308.5万吨，不过MYSTEEL周度钢材产量显示10月以来五大品种周产量持续下降，但当前周度总产量仍高于往年同期。需求端来看，目前旺季需求尚可，成交表现依然活跃，贸易商多积极出货以降低库存，不过高价资源出售不畅。库存方面，当前钢材市场库存已进入去库周期，但库存总量仍处于历史高位，较去年同期仍高出500万吨以上的水平。

总体来看,当前螺矿基本面表现有所分化，铁矿石市场供需结构转换，供应日趋宽松而需求趋减，预计矿价表现将持续走弱。而螺纹受益于下游市场需求良好，成交依然活跃，但其产量及库存仍处于历史高位，对价格有一定的压制，市场高位资源出货受阻。预计短期螺纹仍将延续震荡格局。

策略建议：

逢高可考虑布局铁矿空单，或者空矿多螺套利。

风险提示：

1. ?矿端：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿石发运。

2. ?材端：极端天气影响下游施工，货币政策收紧。

铁矿市场

一

铁矿供应

1. 铁矿进口及发运：9月铁矿进口同比继续大幅增长，近期澳巴铁矿发运维持在同期高位

澳巴发运量均小幅攀升，维持在往年同期高位。

力拓近期发运持续攀升，BHP发运量有所回落但仍高于同期。

VALE与FMG近期发运量均在正常水平。

2. 进口矿到港：近期铁矿石到港量继续维持在2400万吨以上的高位水平

3. 国产矿供应：全国363座矿山日均产量小幅回升

二

铁矿需求

1. 高炉生产情况：延续小幅回落态势，日均铁水产量继续下降

尽管当前钢厂开工率及日均铁水产量仍显著高于往年同期，但受秋冬采暖季限产影响，后期高炉开工率及铁水产量都趋减。

2. 日均疏港及港口成交：疏港量表现有所下降，贸易商港口成交依然较为活跃

3. 进口矿入炉配比及库存消费比：进口矿烧结配比明显减少，库消比有所上升

三

铁矿库存

本周45港港口库存环比增加177万吨至12415.58万吨，已接近去年同期12836万吨的高位。另从Mysteel统计的样本钢厂铁矿石库存来看，当前钢厂库存水平有所下降，但仍高于去年同期水平，在港口库存持续上升且钢厂厂内库存也不算低的情况下，预计后期钢厂采购意愿可能趋减。

近期钢厂进口烧结粉矿平均库存可用天数有所增加，显示钢厂烧结粉矿消费可能有所下降。

钢材市场

一

钢材供应?

国家统计局数据显示：9月粗钢产量9256万吨，同比增长10.9%；日均粗钢产量308.5万吨，环比上升0.82%。1-9月，我国粗钢产量78159万吨，同比增长4.5%。

9月生铁产量7578万吨，同比增长6.9%；日产生铁252.6万吨，环比下降0.32%；1-9月，我国生铁产量66548万吨，同比增长3.8%。

9月钢铁产量数据显示当前钢材供应仍处于历史同期高位。

本周螺纹钢及热卷周产量均有小幅减少，但螺纹周产量仍高于往年同期。

二

钢材需求

1. 现货成交及终端线螺采购：表现活跃

从当前建材市场成交表现来看，无论是贸易商建材成交量还是下游的沪市终端线螺采购量都呈现出小幅上升的态势，显示目前旺季市场活跃度较高，短期钢材市场需求表现依然向好

2. 土地成交与新开工、竣工表现：房地产数据表现偏弱，不及市场预期

土地成交面积虽有小幅反弹，但仍低于往年同期。商品房成交面积也有所下滑。

统计局公布1-9月份房地产数据，其中房屋施工面积859820万平方米，同比增长3.1%；房屋新开工面积160090万平方米，下降3.4%；房屋竣工面积41338万平方米，下降11.6%。

3. 水泥、建材价格：价格稳中有升，显示当前下游需求良好

三

钢材库存

本周钢材五大品种社会库存及钢厂库存均表现小幅下降，其中社会库存总量环比下降72.93万吨，钢厂库存环比下降21.31万吨，当前钢材市场库存总量为2028.05万吨，仍高于去年同期1500万吨的库存水平。

期现表现回顾

一

铁矿期现数据

（1） 铁矿石主力合约收盘价及月差

（2） 铁矿石主力基差及螺矿比

（3） 铁矿高低品价差

二

螺纹期现数据

（1） 螺纹基差

（2） 钢坯螺纹价差与螺卷差

本周结论

本周铁矿石市场价格继续走弱。供应端来看，9月海关数据显示铁矿石进口量同环比继续增长，而随着澳巴港口检修季进入尾声，近期两地发货量也表现回升，国内26港到港量已连续3周维持在2400万吨以上，当前铁矿石市场整体供应趋增。需求端来看，当前高炉开工率及钢厂产量虽仍维持在高位，但已呈现日趋下降态势，疏港量表现也开始回落，随着北方各地采暖季限产政策的逐步出台，料后期铁矿石市场需求趋减。在供增需减的情况下，当前港口库存持续增长，而钢厂铁矿库存仍维持在正常水平，预计后期采购意愿减弱。

本周钢材市场表现延续震荡走势。供应端来看，9月粗钢日均产量再创新高达308.5万吨，不过MYSTEEL周度钢材产量显示10月以来五大品种周产量持续下降，但当前周度总产量仍高于往年同期。需求端来看，目前旺季需求尚可，成交表现依然活跃，贸易商多积极出货以降低库存，不过高价资源出售不畅。库存方面，当前钢材市场库存已进入去库周期，但库存总量仍处于历史高位，较去年同期仍高出500万吨以上的水平。

总体来看,当前螺矿基本面表现有所分化，铁矿石市场供需结构转换，供应日趋宽松而需求趋减，预计矿价表现将持续走弱。而螺纹受益于下游市场需求良好，成交依然活跃，但其产量及库存仍处于历史高位，对价格有一定的压制，市场高位资源出货受阻。预计短期螺纹仍将延续震荡格局。