欧美疫情警报拉响！原油回暖压力再增

摘要

美国单日新增病例超8万创新高，欧盟再成“重灾区”

美国：当周初请失业金人数创3月末以来新低

OPEC+：明年1月存在延续当前减产规模可能

美国需求：炼厂开工率连续2周回落，成品油利润尚未好转

美国库存：EIA和API窄幅变化，但库欣地区连续5周增加

国内：炼厂开工率重回历史高位，综合装置毛利润周度重心有所回落

持仓：外盘投机净多有增有减，布油看多情绪大幅好转

外盘投机净多持仓增加，看多情绪有所好转

随着美国大选临近，竞选结果和新一轮经济刺激政策落地仍存较大不确定性，但基于目前供需基本面，预计下一周油价大概率震荡偏弱为主。整体来看，利好因素较少：1、供应端，OPEC+中的重要成员俄罗斯发表可能推迟明年1月增产的言论改善了市场对石油需求前景黯淡导致供应过剩的预期，从本周外盘净多持仓反弹10%以上有所体现；美国方面，产量继续下降为油价下方提供支撑；2、美国当周初请失业金人数创3月来新低，短期来看，就业市场缓慢恢复。利空方面：1、疫情方面，美国疫情确诊人数再创新高、欧洲多国疫情地区急剧恶化，民航局对多个航班采取熔断措施等防控措施或令石油需求恢复前景更加黯淡；2、本周库存尽管窄幅波动，但净进口不足50万桶/日叠加产量下滑，显示出原油需求端仍然疲软，同时库欣地区原油库存连续5周录得上升，逐渐接近5年范围上限；3、尽管中美炼厂开工率均在70%以上的水平，但从炼厂利润来看，并未出现较大改观，同时高企的原油及成品油库存也令油价抬升吃力。

策略：警惕周一低开风险，后市WTI参考37.7-41.9美元/桶区间运行，SC主力合约参考255-275元/桶区间运行，区间操作为主，注意仓位，设好止损

风险：欧美疫情形势、新冠疫苗推进情况、美国大选、美国新一轮援助计划落地情况等

一

行情回顾

本周（10月16日-10月23日）原油价格震荡回落。因境外疫情确诊人数仍在激增引发市场对石油需求恢复担忧，叠加库存报告反映出需求疲软、美国新一轮经济刺激措施迟迟无法落地，但OPEC+可能推迟增产的市场言论和美元指数低位震荡为油价提供一定支撑。

二

价格影响因素分析

1 宏观事件

1.1美国：当周初请失业金人数创3月末以来新低

10月22日公布数据显示，截至10月17日当周，美国初请失业金人数为78.7万，刷新3月以来新低，预期为87万人，前值为89.9万人；截至10月10日当周，美国续请失业金人数为837.3万人，预期为962.5万人，前值为1001.8万人。

美联储22日早间发布的褐皮书指出，所有地区的经济继续扩张，增速普遍略显温和。美联储表示，几乎所有地区的就业人口都在增加，但增速偏低，制造业领域的就业人口增幅保持稳定，但也在继续裁员，大多数地区的薪资略有增长；大多数地区称，自上一份褐皮书报告以来，物价温和上涨。

1.2 中国：三季度GDP继续回升

10月19日，国家统计局公布了包括GDP在内的多项经济数据。GDP方面，经初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算同比增长0.7%；其中，一季度同比下降6.8%，二季度同比增长3.2%，三季度同比增长进一步加快至4.9%，呈现稳定恢复增长态势。工业方面，2020年9月规模以上工业增加值同比增长6.9%,预期增长5.8%，前值为5.6%；2020年1-9月，规模以上工业增加值同比增长1.2%,预期增长1%，前值为0.4%。消费方面，2020年9月社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，远超预期增长的1.6%和前值0.5%，继8月实现年内首次正增长以来，9月社会消费品零售总额连续第二个月实现正增长，且增幅较上月继续扩大；2020年1-9月，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。投资方面，2020年1-9月城镇固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，实现年内首次正增长，1-8月同比增速为-0.3%。

1.2 中国：9月CPI重回“1时代”，PPI降幅有所扩大

10月15日周四，国家统计局公布数据显示，中国9月CPI同比增长1.7%，低于预期值1.9%，前值为增长2.4%,9月CPI环比增长0.4%。1-9月，全国居民消费价格较2019年同期增长3.3%。

同时公布的PPI数据显示，9月PPI同比下降2.1%，预期为下降1.8%，前值为下降2%。1-9月，工业生产者出厂价格较2019年同期下降2%。

2、原油价格分析

2.1 OPEC+：明年1月存在延续当前减产规模可能

尽管此前以沙特为代表的中东产油国表示明年1月将按照计划增产，但22日俄罗斯总统普京表示，在面临受到新冠疫情和供应过剩打压油市时，该国不排除继续实施现有的全球石油产量限制，不像此前设想的那样放松限制。将OPEC及其联盟国家作为一个整体来看，OPEC+明年1月存在延续当前减产规模、延迟增产对市场信心起到提振作用。

伊拉克、尼日利亚以及阿联酋等之前减产不达标的国家被要求在年底前额外减产，以弥补之前的差额。OPEC+此前计划明年1月起将减产力度放松200万桶/日，当前减产力度为770万桶/日。下次会议召开时将为11月30日和12月1日。

2.2美国供应：原油产量创7周新低，但钻机井数创21周新高

EIA数据显示，截至10月16日当周，美国国内原油产量环比回落60万桶/日至990万桶/日，创7周新低，进口511.8万桶/日，环比回落106.9万桶/日，创5周新低。同时贝克休斯数据显示，截至10月23日当周，本周美国石油活跃钻井数回升5座至287座，创下自5月29日后新高。

2.3美国需求：炼厂开工率连续2周回落，成品油利润尚未好转

据EIA数据显示，截至10月16日当周，美国炼油厂开工率环比回落2.2个百分点至72.9%，连续2周回落，原油需求环比减少207.1万桶/日至1212.5万桶/日，震荡回落接近年内最低点。裂解价差方面，汽油RBOB和取暖油HO利润尚未好转，10月23日分别收于7.98美元/桶和8.50美元/桶，汽油已回归5年区间，而馏分油逐渐脱离9月中旬底部后有所回暖。成品油方面，截至10月16日当周，美国汽油日均生产893.3万桶，环比减少30.7万桶，同比减少116.5万桶，创下近5周新低；馏分油日均生产413.1万桶，环比减少13.8万桶，同比下降63.4万桶。整体来看，原油下游需求仍显疲软。

2.4 美国库存：EIA和API窄幅变化，但库欣地区连续5周增加

EIA数据显示，截至10月9日当周，美国原油净进口量日均208.4万桶，环比减少47.6万桶；库存方面，EIA和API库存分别为4.88亿桶和5.13亿桶，环比前一周分别减少100.2万桶（0.2%）和增加58.4万桶（0.1%）。库欣地区，原油库存环比增加97.5万桶（2%）至6041.7万桶，连续5周上升。

2.5 国内：炼厂开工率重回历史高位，综合装置毛利润周度重心有所回落

国内开工方面，截至10月23，当地炼厂开工率回升1%至74%，炼油装置毛利润有所回落，本周毛利润较上周回落20元/吨左右至28.3元/吨，较去年同期下降约70元/吨。库存方面，截至8月31日，国内地炼汽油库存为610万吨，环比增加44.6万吨，远处于5年高位；国内地炼柴油库存为1026.6万吨，环比增加122万吨，处于年内仅此2月库存的历史高位。整体来看，尽管国内炼厂成品油库存峰值已过，但随着第三季度仍有低价原油源源不断输入国内，8月成品油库存再创高峰。

2.6 持仓：外盘投机净多持仓增加，看多情绪有所好转

CFTC数据显示，截至10月20日当周，WTI投机者所持原油净多头存增加39498手（13.25%）至337537手，创近10周新高；洲际交易所(ICE)报告显示，截至10月13日当周，布伦特原油期货投机性净多头寸增加20022手（16.67%）至140130手，创近5周新高。综合来看，外盘看多情绪有所好转。

2.7 附录：欧美疫情再成“重灾区”，美元指数和美股震荡走势

三

行情展望与投资策略

随着美国大选临近，竞选结果和新一轮经济刺激政随着美国大选临近，竞选结果和新一轮经济刺激政策落地仍存较大不确定性，但基于目前供需基本面，预计下一周油价大概率震荡偏弱为主。整体来看，利好因素较少：1、供应端，OPEC+中的重要成员俄罗斯发表可能推迟明年1月增产的言论改善了市场对石油需求前景黯淡导致供应过剩的预期，从本周外盘净多持仓反弹10%以上有所体现；美国方面，产量继续下降为油价下方提供支撑；2、美国当周初请失业金人数创3月来新低，短期来看，就业市场缓慢恢复。利空方面：1、疫情方面，美国疫情确诊人数再创新高、欧洲多国疫情地区急剧恶化，民航局对多个航班采取熔断措施等防控措施或令石油需求恢复前景更加黯淡；2、本周库存尽管窄幅波动，但净进口不足50万桶/日叠加产量下滑，显示出原油需求端仍然疲软，同时库欣地区原油库存连续5周录得上升，逐渐接近5年范围上限；3、尽管中美炼厂开工率均在70%以上的水平，但从炼厂利润来看，并未出现较大改观，同时高企的原油及成品油库存也令油价抬升吃力。

风险：欧美疫情形势、新冠疫苗推进情况、美国大选、美国新一轮援助计划落地情况等

策略

策略：警惕周一低开风险，后市WTI参考37.7-41.9美元/桶区间运行，SC主力合约参考255-275元/桶区间运行，区间操作为主，注意仓位，设好止损