中财期货：单边做多M2101合约策略报告

一、摘要

主要观点：全球大豆供应偏紧，美豆有望进一步上涨

关键因素：

1、美豆库存新低。

2、生猪存栏增加，中国豆粕需求旺盛。

3、南美播种偏慢，支撑美豆价格。

操作建议：在3270-3300做多M2101合约，3200止损，3600止盈

风险因素：

1、非洲猪瘟发展超预期。

2、南美产量超预期。

二、主要逻辑

1、美豆期末库存偏低，支撑美豆价格。

2、随着国内生猪存栏逐渐恢复，猪料产量快速增长，豆粕需求十分旺盛。

3、受干旱天气影响，巴西大豆播种进度远低于历史同期，明年4月之前，全球大豆主要依赖美国供应，美豆库存有进一步下调的空间。

表1：中国豆油供需平衡表

资料来源：USDA，中财期货研究院

图1：豆粕周度提货

资料来源：天下粮仓，中财期货研究院

图2：巴西大豆种植进度

资料来源：天下粮仓，中财期货研究院

三、操作方案及风险提示

合约 M2101价差

方向 做多

进场点 3270-3300

止盈区间 3600-3700

止损位 3200

持仓时间 3个月

盈亏比 3：1

风险因素：

1、非洲猪瘟发展超预期。

2、南美产量超预期。

中财期货2队