中信期货：售粮进度加快 国产大豆短空长多

摘要：

短期售粮压力下，预计大豆价格下跌调整；长期看，国产大豆品质差，国际大豆天气炒作，预计大豆价格震荡偏强。风险：国际大豆丰产；国内需求低于预期。

2020年新作大豆上市以来，期货与现货形成共振，市场整体呈现利多氛围，不过随着第一波售粮高峰到来，市场短期面临调整压力。象屿、北大荒(600598,股吧)、益海及蛋白企业积极入市收购，推动产区豆价惯性上移，截至目前黑龙江地区市场上毛粮主流收购价在4800-5000元/吨，较上周涨100-200元/吨；39-40%蛋白塔豆外发装车5100-5240元/吨，分离优质大颗粒装车5300-5460元/吨。在部分地区毛粮达到4900-5000元/吨的水平后，农民售粮积极性有所提升，目前各地农户售粮比例多数在10-20%，个别地区像嫩江、宝清可能已经达到30-50%，部分货源滞留在贸易商等中间环节。目前中储粮仍无收购的动静，拍卖的传言也总是传了又传后没有下文，而进口的非转大豆价格已经达到2.5元/斤以上。

由于今年大豆生长关键期东北地区降雨天气较多、光照少、温度低，使得大豆干物质的积累受到影响，多数产区贸易商表示今年高蛋白、优质大颗粒的豆子要偏少于去年。据博朗咨询了解，部分阿荣旗地区贸易商表示，今年该地区蛋白含量40%左右的大豆占当地大豆比例约在25%，去年则是30%；部分宝清地区贸易商表示今年该地区蛋白含量40%左右的大豆占当地大豆比例约在33%，去年则在40%。这为后市上涨奠定了基础。

目前中储粮继续保持“冷静”态度，没有采取新动作，市场呈调整态势；一旦中储粮提价收购，或引爆后市上涨行情。

国际方面，尽管巴西大豆种植区部分地区本周迎来降雨，但是其他关键产区的天气依然干燥，拉尼娜现象对南美作物的威胁仍未解除。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的最新推测，2020年冬季发生拉尼娜的概率已上升至80%，2021年春季发生拉尼娜的概率为60%。从历史数据统计可以看出，拉尼娜现象通常对巴西大豆产量影响不大，但过去30年中的5次拉尼娜现象均造成了阿根廷大豆的明显减产。因此，各方对拉尼娜事件的关注度依然较高，并随时可能成为推动美豆重新走强的炒作热点。

综上所述，预计国产大豆价格短期调整压力较大，长期仍震荡偏强。策略上，短空长多。风险：国际大豆丰产；国内需求低于预期。

中信期货2队 王聪颖